伴随“桥水热”在中国市场持续发酵，多资产配置理念正加速向国内资管体系传递。

“单一资产及单一策略，越来越难以适应多变的宏观环境和市场。”业内人士分析称，桥水通过股、债、商品的分散配置与风险平价模型，实现了在不同宏观环境下的相对稳健收益，该投资理念被市场逐步认可。近年来，随着利率下降和市场波动加剧，一股追求多资产配置的浪潮，正悄然改变国内财富管理的格局。

公募FOF为何火了？

这股风，在公募FOF市场掀起涟漪。

2026年以来，公募FOF市场骤然升温。据Wind数据统计，截至4月10日，公募FOF产品规模已经突破3100亿元，相比2024年底1330亿元的低点，短短一年多时间规模涨超130%；近一年公募FOF新发募集规模突破1400亿元，是此前同期的数倍。仅2026年一季度，就有10只产品出现“一日售罄”，单只募集规模动辄超过30亿元甚至50亿元。

其中，中欧盈欣稳健6个月持有FOF首发规模达51亿元，博时盈泰臻选FOF单日募集规模超过58亿元，成为今年以来代表性“爆款”。“一日售罄”的万家启泰稳健、易方达如意盈泽、景顺长城盈景保守配置等多只公募FOF的募资规模均突破20亿元。

与2020年至2021年由权益驱动的FOF发行热潮不同，这一轮FOF升温呈现出明显的低波稳健特征。从截至2025年末的数据来看，偏债混合型FOF成为主要增量来源。

银行渠道，是这场热潮的关键推手。在招商银行“TREE长盈计划”、建设银行“龙盈FOF”等体系化推广下，多资产配置产品迅速触达个人投资者。中金公司统计显示，仅招商银行在2025年推广的7只FOF产品，就实现了单年规模增长466亿元。

“银行渠道的发力，本质上是在帮助投资者建立多资产配置的认知。”一位公募FOF基金经理表示，但目前公募FOF销售很大程度依赖渠道推动，未来能否转化为投资者自发配置需求，仍是公募FOF发展的关键。

值得一提的是，公募基金还与银行合作，通过专户形式，提供底层多资产配置服务。今年1月，富达基金与北银理财的合作项目落地，富达基金通过多资产投资策略承接北银理财旗下多只理财产品。

“随着利率下行，投资者对资产配置再平衡的意愿有所增强，部分到期存款可能会转向风险收益更合理的稳健型理财或基金产品。”富达基金有关负责人对中国证券报记者表示，“FOF多资产策略往往能在市场波动加剧时，提供相对出色的风险收益特征。富达延续‘多资产、多地域、多策略、多管理人’的分散化投资框架，以固收打底，结合全球宏观与资产配置信号动态调整。该产品还运用人工智能优化识别市场尾部风险，实现严格风控。”

银行理财的“多资产”趋势

银行理财，是这场多资产配置变革的“主战场”之一。

“现在市面上绝大部分的银行理财产品，都会涉及多资产配置的理念。”一位银行理财资深人士表示。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%。同时，我国银行理财行业正经历从“单一资产驱动”向“多资产配置”的关键转型。

“银行理财可以配置更丰富的资产和策略类型，具备发展FOF业务的潜力。”上述银行理财资深人士表示，“银行理财客群整体以稳健为主，在低利率环境下，理财产品可以发挥多资产配置优势，以平衡单一市场风险，通过FOF业务可以极大拓宽自身投研能力圈。”

这一模式在银行体系中已有较长时间探索。例如，光大理财（原光大银行资产管理部）早在2009年成立的“阳光橙优选基金宝”（曾用名：阳光私募基金宝），通过FOF形式选择市场优秀的基金管理人，成为银行理财向多资产配置转型的一个颇具代表性的早期实践。这条代表着银行理财FOF业务创新的业绩曲线延续至今，已有17年历史。

2025年，光大理财推出“光盈+”品牌，大力发展资产配置型理财产品，其中“优选”系列定位FOF/MOM业务，可以看作是对过往业务的延续和传承。

银行理财资深人士称：“整体来看，公募基金是理财FOF产品的基础底仓，凭借高流动性、高透明度、策略丰富的特点，构成了组合的基础配置；资管计划等专户通常是组合的重要补充，包括量化策略、宏观对冲、CTA等，有利于组合增强收益、分散风险。”

与公募FOF相比，银行理财FOF产品具有一定特色。业内人士认为，银行理财FOF可以配置更丰富的策略类型和资产类别，可以更好发挥“多资产、多策略、全天候”的潜力和优势。同时，大部分银行理财客群风险相对较低，新发理财FOF产品在设计上以中低风险为主，且更加注重风险分层和销售适当性。

银行与基金的“共生”新局

与银行理财FOF相比，公募FOF如何形成差异化竞争力？

“错位竞争。”鹏扬基金多资产策略部执行总经理赵会龙表示，“公募FOF可在中波、中高波产品中发挥投研优势，形成竞争力。公募的核心优势在于权益投资、另类投资等方面的研究积累深厚，更擅长挖掘困境反转类资产及黑马型基金经理，并具备更高的策略包容度。”

“在FOF业务上，银行理财和基金公司之间，有一定差异化竞争，但更多的是合作共生关系。”一位银行理财投资经理表示，在产品端，公募基金是银行理财FOF重要的配置方向；在投研端，银行与基金的能力天然互补。通过常态化的投研交流，双方共同推动FOF业务发展，以更好满足客户日益复杂的财富管理需求。

据记者了解，在与银行渠道的合作过程中，公募FOF管理人往往需要针对银行渠道的要求对产品进行一定的“定制化”管理。

一位公募基金人士透露：“公募与银行合作的FOF，银行通常会要求按一定的收益风险特征，做特定的策略。比如：限制风险资产和债券的比例在2：8，最大回撤、预期长期年化收益有一定目标。此外，低波策略需要严控回撤，并有预期年化收益率的要求；高波策略虽然也会要求控制回撤，但更主要的诉求是追求超额回报。”

“不过，即便是银行定制FOF产品，实际执行策略的还是FOF基金经理，银行不能干预。”上述公募人士说。

另一位参与银行理财FOF/MOM产品的行业人士表示：“此类产品筛选投顾时，很看重三个方向。一是合规与风控；二是实力门槛，包括管理规模、存续年限等，比如对私募以往通常要求百亿规模，现在有些规模要求进一步提升了；三是业绩稳健度，尤其看重夏普比率、最大回撤等能力。管理机构都会定期考核，有的每半年会有一次排名，综合看收益和夏普比率等，排名高的追加资金，低的减少。”

可以看到，多资产配置的风，正在深刻影响着国内的资管市场。这场由理念驱动的转型，将为投资者构建起一个更加成熟、多元的财富管理新世界。