上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓:要把投资眼光放到“寒冬里开出的花朵”
创始人
2025-11-29 11:40:14
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11月28日,由《商业周刊》主办,梅赛德斯-奔驰担任首席战略合作伙伴的The Year Ahead 2026展望峰会在上海举办。The Year Ahead展望峰会由美国彭博集团于2015年创办,通过对宏观经济、金融、能源、医疗健康、科技、零售、农业,交通等领域的分析,帮助商业决策者进行前瞻。延续《商业周刊》“领先,不跟随”的核心定位,多年来“展望”已成为在国内商界影响力深远的线下论坛,更是各界人士洞察商业趋势、链接优势资源的重要平台。今年是展望落地中国的第十一年,峰会紧扣当下全球发展热点,设置“中国与世界”“城市文化与商业”“科技与可持续”三大板块,对于想要把握各行业发展脉络的参与者来说,今年的展望极具价值。

11月28日上午,在“2026年投资与财富管理前瞻”圆桌讨论环节,上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓表示,美国的AI投资很像若干年前中国地方政府的基建投资,“人工智能的确是带来人类进步。但从商业上来讲,它跟曾经某些地方的基建投资没有本质区别。现在美国的AI行业有海量资本开支,甚至有一些资本开支用债务形式实现,而它所带来的现金流的回报杯水车薪。”

今年以来,人工智能热大行其道,股票交易员们赚得盆满钵满。Crisil Coalition Greenwich汇总的数据显示,今年该行业的收费总额将达到940亿美元。这家咨询公司发现,与2024年相比,这个数字将意味着18%的增长。

“过去一年AI带来的全是好处。资本开支增加,财富效应增加。”李蓓直言,但AI的坏处开始体现,硅谷出现对低级程序员的裁员,硅谷的房价较今年上半年高点下降近10%,“从边际看,AI或不再是今年最大的向上推动力量,反而可能构成向下的拖累。”

对于黄金价格的上涨,李蓓提醒道,金价相对于隐含金价显著高估,“黄金从来不是只涨不跌,在1980年前后到2000年前后,黄金经历了一轮20年的长期熊市。”

李蓓指出,过去两年,中国央行等多国央行是黄金的主要买家,最近这个因子开始变化,例如俄罗斯央行和菲律宾央行近期表示要出售一部分黄金。“要知道,俄罗斯的黄金储备比中国还要高,排在全球第五名。”

对于未来的资产配置,李蓓表示,很多新锐资产拥有较高预期并充满不确定性,应该把眼光多放到“寒冬里开出的花朵”。

李蓓特别提到某一建材管道龙头,其市场份额达20%,“在房地产低迷之际,行业里绝大部分公司都在亏损,行业第二名公司最新的净利率只有1%出头,行业第三名的公司则是亏损的。”

“投资者未来可关注低PE、低PB的龙头企业。”李蓓说,无论是中国还是美国大类资产里,这类企业是回报较高的类别,“它是在乱世里面的‘小确幸’。非常有可能给你惊喜,隐含着一个巨大的向上期权,有可能过几个季度,你会发现满园花开。”

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