“中东地区局势持续紧张对全球能源市场情绪形成明显扰动。伊朗局势升级，将推高国际原油与天然气价格，能源替代效应带动煤炭需求阶段性上升：一是部分国家在天然气供应紧张或价格上涨背景下，可能重新增加煤炭发电比重；二是油化工原料成本上升，煤化工盈利空间改善，带动化工用煤增加。”4月2日，中国神华（601088）执行董事、总经理、党委副书记张长岩在公司2025年度业绩说明会上表示，从国际经济周期看，全球经济仍处于恢复与调整阶段，全球能源转型进程加快，煤炭需求受多因素影响。

张长岩进一步判断，基于当前地缘冲突对国际能源市场的影响，国际煤炭市场或将出现供减需增的态势，今年煤炭市场格局可能出现阶段性供需紧张的情况，煤价中枢有望稳中有升。同时需要关注煤炭产能管控、安监、环保等政策变化，以及天气等因素的影响。

作为国内最大的煤炭上市公司，中国神华2025年实现营收2949.16亿元，同比下降13.2%；净利润528.49亿元，同比下降5.3%。

中国神华党委委员、副总经理李志明表示，2025年，公司自产煤平均销售价格约472元/吨，同比下降9.4%，显著小于市场煤价18.4%的降幅。公司全面开展提质增效行动，加强成本管控，自产煤销售毛利率40%，同比下降3.9个百分点。全年煤炭销售量4.309亿吨，同比下降6.4%，其中外购煤销售量下降19.6%，主要受煤炭需求增量不足影响。

电力板块同样承压，受煤电利用小时下降、电价下行等因素影响，售电量及平均售电价格分别下降3.9%和4%，导致售电收入同比下降9.3%。“大部分省份电力中长期合约签约价格同比下降，叠加新能源全面参与市场竞价，公司电厂所在区域竞争加剧。”李志明表示，2025年，广东、福建、四川、江西等区域电厂电价下降明显。从各省份已出台政策看，预计2026年大部分区域电价仍有下调压力，广西、江西等地降幅或较明显。

相比之下，煤化工业务表现稳健，去年实现利润约5800万元，同比增长56.8%。中国神华党委委员、副总经理王兴中称，增长原因包括上年同期停产检修导致的低基数、产能挖潜增效以及节能降耗带来的成本下降。张长岩强调，当前，石油价格上涨将导致石油化工原料成本上涨，部分炼化装置开工率走低，可能将进一步利好煤制烯烃产品需求。

值得注意的是，2025年，公司自产煤单位生产成本171.6元/吨，同比下降4.8%。中国神华总会计师宋静刚表示，该成本下降主要由于部分煤矿安全生产费暂停计提、维简费及露天矿剥离费下降、维修费减少。但他同时警示，“随着煤矿采掘深度、剥采深度的增加，安全、维持生产等投入将持续增加，煤炭生产成本长期来看将保持增长。”公司已设定2026年吨煤生产成本增幅不高于4%的管控目标。

谈到公司最新资产收购进展，张长岩表示，目前，已经完成12家标的公司的工商变更登记，向集团的发行股份已于3月18日登记上市，公司计划2026年二季度完成12家标的公司的交割和并表，在2026年半年度报告中将披露包含收购资产的业务及财务信息。完成此次收购资产后，公司将提高核心业务产能与资源储备规模，进一步优化全产业链布局，为公司带来煤炭、电力、煤化工业务量的跨越式增长，增厚公司利润，为股东持续创造价值。

对于2026年的经营目标，张长岩表示，不考虑即将交割的收购资产，公司全年商品煤产量目标3.302亿吨，同比基本持平，小幅下降190万吨，减量的主要是受部分煤矿搬家倒面及地质条件变化影响。由于公司存量电力项目规模减少，2026年资本开支计划规模有所下降。发电量计划约2237亿度，同比增长约1.6%，增量主要来源于公司新投运机组。

同时，公司新街台格庙矿区建设稳步推进。据张长岩介绍，新街一井、新街二井建设规模均为800万吨/年，合计总投资约300亿元。两矿井已获得国家发展改革委核准批复，已于2025年3月开工，计划2029年建成。“该矿区是神东矿区的重要后备接续区，投运后将有效提升公司一体化运营能力，增强公司盈利能力。”

张长岩还表示，“十五五”期间，公司将科学合理安排煤、电、化、运各板块资本开支，最大程度发挥一体化运营优势。此次收购资产中还有些在建项目和规划项目，预计公司未来五年资本开支均值较“十四五”期间将有一定增加。整体来看，电力板块的项目投资规模将小于“十四五”期间。