Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

北京鞍石生物科技股份有限公司（以下简称“鞍石生物”）披露招股书。鞍石生物计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：创新抗肿瘤药物的研究、开发及产业化。

招股书显示，鞍石生物的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，鞍石生物已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1295.80万元、7165.62万元、3.33亿元，同比变动452.99%、365.25%；净利润分别为-2.83亿元、-4.79亿元、-3.19亿元，同比变动-69.33%、33.36%；经营活动净现金流分别为-2.94亿元、-3.56亿元、-2.51亿元，同比变动-20.90%、29.37%；毛利率分别为84.93%、84.65%、83.59%；净利率分别为-2181.78%、-668.07%、-95.69%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为33.36%，上一期增速为-69.33%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动365.25%，营业成本同比变动397.38%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为84.93%、84.65%、83.59%，最近两期同比变动分别为-0.33%、-1.25%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-21.83%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为83.59%高于行业均值51.88%，存货周转率为0.67次低于行业均值2.75次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为1.8亿元、3.3亿元、3.3亿元，研发费用/营业收入分别为1418.89%、455.18%、98.01%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-2.9亿元、-3.6亿元、-2.5亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为11.49亿元、7.47亿元、5.02亿元，占总资产之比分别为54.54%、43.05%、33.12%；非流动资产分别为9.58亿元、9.88亿元、10.14亿元，占总资产之比分别为45.46%、56.95%、66.88%；总资产分别为21.07亿元、17.35亿元、15.16亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为22.97%、9.19%、11.15%；流动比率分别为2.41、4.79、2.99。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.00%、存货占总资产之比为5.86%，固定资产占总资产之比为0.34%，有息负债占总负债之比为1.71%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.67低于行业均值2.75。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.21低于行业均值0.42。

商誉与净资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司商誉/净资产比值分别为57.11%、58.83%、68.83%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.99，较上期变动-37.47%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.2亿元、685.3万元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-3.6亿元、-2.5亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-2.8亿元、-4.8亿元、-3.2亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-2.8亿元、-4.8亿元、-3.2亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-69.33%、33.36%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-10.1亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

鞍石生物本次公开发行股票数量不超过7600.43万股，拟募集资金为24.50亿元，其中195000.00万元用于新药研发项目，50000.00万元用于补充营运资金项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为11.15%。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-87.2万元，营运资本为3.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为3.4亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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