净利润同比骤降82.61%，净资产微降1.38%

2025年，中银证券安进债券型基金（以下简称“安进债券”）业绩出现显著下滑。根据年报数据，A类份额本期利润为271,790,019.22元，较2024年的1,563,391,340.82元大幅下降82.61%；C类份额本期利润1,991.73元，较2024年的11,183.61元下降82.19%。期末净资产方面，A类份额从2024年的34,590,563,274.61元降至34,111,690,060.96元，降幅1.38%；C类份额从277,084.34元增至294,529.08元，增幅6.30%。

净值表现跑赢基准，长期收益稳健

尽管年度利润下滑，安进债券仍实现正收益并跑赢业绩比较基准。A类份额2025年净值增长率0.81%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率为-1.59%，超额收益2.40个百分点；C类份额净值增长率0.70%，超额收益2.29个百分点。长期来看，自2016年12月成立以来，A类份额累计净值增长率34.99%，远超基准的9.81%，年化收益约4.2%。

投资策略：聚焦利率债与高等级信用债，应对债市震荡

2025年债券市场呈现震荡调整格局，一季度受央行暂停购债操作影响债市下跌，二季度降准降息推动收益率下行，下半年则因权益市场走强、债基赎回压力等因素导致收益率大幅上行。安进债券采取“优选高等级债券择机配置，优化资产结构”策略，主要投资于利率债和高等级信用债，以追求稳健收益。截至年末，债券投资占基金总资产比例达98.76%，其中金融债占比74.31%（政策性金融债64.63%），企业债16.13%，中期票据8.36%。

费用结构优化：托管费同比降36.21%，管理费维持稳定

2025年基金费用呈现“托管费显著下降、管理费基本持平”特征。当期应付管理费1.02亿元，与2024年的1.02亿元基本持平；应付托管费2172万元，较2024年的3405万元下降36.21%，主要因2025年4月托管费率从0.10%调低至0.05%。销售服务费方面，C类份额全年计提276.01元，较2024年的254.87元略有增加。

交易亏损扩大，关联交易占比100%

2025年基金债券交易出现较大亏损，买卖债券差价收入为-154,892,926.99元，较2024年的-68,266,422.65元亏损扩大126.9%。值得注意的是，报告期内所有债券交易均通过关联方中银证券交易单元完成，成交金额274,578,554.79元，占当期债券成交总额的100%，但未产生应支付关联方的佣金。

持有人结构高度集中，单一机构持有A类份额99.9975%

期末基金持有人结构呈现“机构主导、高度集中”特点。A类份额机构投资者持有31,943,230,004.97份，占比100%，其中单一机构持有比例高达99.9975%，存在大额赎回引发的流动性风险。C类份额则全部由个人投资者持有，户数110户，户均持有2520.96份。基金管理人从业人员仅持有C类份额4755.83份，占比1.715%，A类份额持有量仅954.11份，占比0.00003%。

2026年展望：降息预期下关注利率债交易机会，警惕高波动风险

管理人预计2026年经济延续复苏，通胀温和抬升，货币政策将“继续实施适度宽松”，上半年或有降息落地。对于债市，当前低利率环境下“高波动将成为新常态”，长期限债券需从配置思路转为交易思路，建议关注通胀回暖信号及利率债交易机会。

风险提示

1. 业绩波动风险：2025年净利润大幅下滑82.61%，反映债市震荡对基金收益的显著影响，未来需警惕利率波动及信用事件冲击。
2. 流动性风险：A类份额单一机构持有比例近100%，若发生大额赎回可能导致基金资产变现压力，影响净值稳定性。
3. 关联交易依赖风险：债券交易100%通过管理人关联方完成，需关注交易公允性及潜在利益冲突。

投资者可结合自身风险偏好，关注基金在利率债交易策略及流动性管理上的应对措施。

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