净利润大幅下滑，A类利润同比降87.36%

中银弘享债券2025年年度报告显示，基金A类份额本期利润18,150,746.12元，较2024年的143,638,473.68元大幅下降87.36%；B类份额本期利润-0.22元，2024年为0.52元，由盈转亏。期末净资产合计3,070,912,498.21元，较2024年末的3,154,591,160.37元减少2.65%。

A类份额净值跑输基准，B类亏损0.72%

2025年，A类份额净值增长率0.57%，低于业绩比较基准（中债综合财富总值指数）0.65%，跑输0.08个百分点；B类份额净值增长率-0.72%，大幅跑输基准1.37个百分点。过去三年A类累计净值增长率8.55%，显著低于基准的13.48%，长期业绩表现不佳。

投资策略：聚焦中短久期高评级信用债，利率债波段操作

管理人在报告中表示，2025年债券市场收益率曲线中短端熊平、中长端熊陡上行。策略上保持合适久期和杠杆比例，积极参与利率债波段投资，信用债聚焦优质央国企，重点配置中短久期高评级品种。全年债券投资收益101,936,914.79元，较2024年的106,857,521.35元下降4.61%，主要受公允价值变动损失56,257,764.11元拖累（2024年为收益65,126,677.80元）。

管理费逆势微增2.97%，费用刚性凸显

2025年基金管理费9,313,148.57元，较2024年的9,044,349.86元增长2.97%；托管费3,104,382.90元，同比增长2.97%。在基金规模下降2.65%的情况下，管理费和托管费反而微增，反映出费用与规模的非完全匹配性，对持有人收益形成一定侵蚀。

应付交易费用激增219%，交易成本显著上升

报告显示，2025年应付交易费用82,935.86元，较2024年的25,989.58元大幅增长219.1%。主要由于银行间市场交易费用增加，反映出基金在债券交易中可能存在频繁操作或交易对手成本上升，需关注交易效率对净值的影响。

机构持有占比超99%，单一投资者风险高企

期末基金份额持有人中，机构投资者持有A类份额2,875,124,677.20份，占比99.9365%；个人投资者仅持有1,826,473.11份，占比0.0635%。其中，单一机构投资者持有份额占比达99.9365%，存在大额赎回导致净值波动的风险。B类份额持有人4户，户均持有12.17份，规模极小（48.68份），流动性风险突出。

B类份额规模激增148%，但总量仍微

2025年B类份额申购29.08份，期末份额48.68份，较期初19.60份增长148.37%，但绝对规模仍不足50份，实际投资意义有限。A类份额净赎回95,346,931.74份，期末份额2,876,951,150.31份，规模缩水3.21%。

管理人展望：2026年债市区间震荡，信用债或好于利率债

管理人认为，2026年全球经济滞胀风险上升，国内货币政策将保持宽松，债券收益率或呈现“上有顶、下有底”的区间震荡。信用债需求仍有支撑，表现或好于利率债，但需关注地缘冲突对油价和通胀的传导，以及中期风险偏好回升对债市的制约。

风险提示：机构集中持有与业绩跑输风险需警惕

1. 机构持有集中风险：单一机构持有超99%份额，若发生大额赎回可能导致基金净值剧烈波动。
2. 业绩持续跑输风险：A类份额连续三年跑输业绩基准，长期投资价值存疑。
3. B类流动性风险：份额总量不足50份，交易流动性极差，投资者需谨慎参与。
4. 费用刚性风险：管理费未随规模下降而减少，可能进一步侵蚀持有人收益。

投资者应结合自身风险承受能力，审慎评估该基金的投资价值。

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