核心财务指标：利润与份额呈现“冰火两重天”

业绩爆发：C类本期利润增长174.8%

2025年，东方红中证竞争力指数基金（以下简称“该基金”）A类、C类份额均实现显著盈利。其中，A类本期利润达128,541,564.96元，较2024年的52,487,271.35元增长144.9%；C类本期利润22,081,232.44元，较2024年的8,036,172.58元增长174.8%，为年内最显著的业绩亮点。

从盈利能力指标看，A类加权平均净值利润率30.14%，C类29.15%，分别较2024年的12.74%、10.22%提升17.4个、18.93个百分点，盈利能力大幅增强。

规模缩水：A类份额减少22% 总份额降至3.53亿份

与业绩增长形成反差的是基金份额的持续缩水。2025年末，该基金总份额353,031,522.24份，较2024年末的506,321,458.91份减少153,289,936.67份，降幅30.3%。其中，A类份额从369,006,856.56份降至287,876,707.95份，减少81,130,148.61份，降幅22.0%；C类份额从68,654,602.35份降至65,154,814.29份，减少3,499,788.06份，降幅5.1%。

尽管份额缩水，得益于净值增长，期末净资产仍实现8.7%的增长，从2024年的506,176,457.19元增至550,364,876.80元。

净值表现：超额收益显著 长期跑赢基准

年内业绩：A类跑赢基准3.04个百分点

2025年，该基金A类份额净值增长率34.98%，同期业绩比较基准收益率31.94%，超额收益3.04个百分点；C类净值增长率34.43%，超额收益2.49个百分点。分阶段看，过去六个月A类、C类分别跑赢基准1.40个、1.14个百分点，显示在市场震荡中保持了较强的跟踪能力。

长期表现：成立以来累计收益超50%

自2019年7月成立以来，A类份额累计净值增长率56.64%，C类52.62%，均大幅跑赢同期业绩比较基准的36.00%。过去三年，A类净值增长35.07%，基准增长26.63%，超额收益8.44个百分点，长期跟踪效果稳定。

投资策略与运作：高ROE低估值组合贡献超额收益

市场环境：高位震荡中结构分化

管理人指出，2025年A股呈现“高位震荡、结构分化”特征，上证指数全年上涨2.2%，12月走出11连阳，但热点轮动加快，资金在估值与盈利验证间更趋审慎。宏观层面“温和修复、内需偏弱”，价格端边际回暖，但信贷数据显示企业融资需求仍偏谨慎。

投资策略：聚焦高ROE低估值标的

该基金作为指数型产品，紧密跟踪中证东方红竞争力指数，投资于一篮子高ROE公司。截至2025年末，指数成份股加权ROE约15.9%，显著高于沪深300的9.8%；按真实权重计算的PE约14.8倍，低于沪深300的17.7倍、中证500的31.9倍及创业板指的40倍，估值优势显著。国际对比来看，较日经225（21倍）、德国DAX（19倍）亦具估值优势。

业绩归因：ROE因子超额收益持续释放

2025年四季度，竞争力指数相对沪深300超额收益约2.23%，全年合计超16%。管理人认为，ROE因子的稳定暴露及估值收缩负面影响的消除，是超额收益的主要来源。

费用与交易：管理费微增 交易费用下降

管理费与托管费：规模效应下费率稳定

2025年，该基金当期应支付管理费2,511,362.05元，较2024年的2,450,696.81元增长2.48%，与净资产增长基本匹配（管理费按前一日资产净值0.5%年费率计提）。托管费251,136.15元，较2024年增长2.48%，符合0.05%年费率标准。

交易费用：股票买卖佣金下降22.2%

2025年应付交易费用76,595.96元，较2024年的98,521.03元减少22.2%，主要因股票交易量下降及佣金率优化。股票投资收益中，买卖股票差价收入62,385,784.64元，较2024年的12,731,773.89元暴增389.9%，反映市场波动中交易策略见效。

关联交易：佣金占比不足0.1%

报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易佣金为0，2024年东方证券佣金486.95元，占当期佣金总量的0.1%，关联交易占比极低，未发现利益输送风险。

持仓与持有人结构：金融与制造业占比超70%

股票持仓：前十大重仓股占比32.6%

截至2025年末，该基金股票投资占基金资产净值的92.95%，前十大重仓股合计市值179,423,816.58元，占净值比例32.6%。贵州茅台（5.10%）、新华保险（3.45%）、中际旭创（2.19%）为前三大重仓股，金融（20.57%）、制造业（50.81%）为主要配置行业，合计占比71.38%。

持有人结构：个人投资者占比94.3%

期末基金份额持有人总户数16,462户，户均持有21,445.24份。个人投资者持有332,912,147.25份，占比94.3%；机构投资者持有20,119,374.99份，占比5.7%。管理人从业人员持有2,380,151.39份，占比0.67%，其中高级管理人员及投研负责人持有超100万份，基金经理持有0~10万份，显示内部人员对基金信心分化。

风险与展望：估值优势延续 关注流动性与政策风险

管理人展望：2026年聚焦“确定性”与“产业节奏”

管理人认为，2026年一季度外部关税博弈边际冲击弱化，但需关注国际政治与供应链重构风险。国内经济修复依赖“财政脉冲-信用扩张-盈利修复”传导，需验证社融“开门红”与基建强度。风格上，机构偏好“确定性”与“股东回报”，高分红资产具配置价值；市场活跃资金将主攻科技方向，但需关注订单与产业化节奏。

风险提示：份额持续缩水与持仓集中度风险

尽管该基金2025年业绩亮眼，但份额连续两年缩水（2024年总份额减少25,915,687.37份），可能反映投资者对指数产品的配置需求变化。此外，前十大重仓股占比32.6%，若核心标的波动加剧，可能放大净值波动。投资者需关注市场风格切换及流动性变化对基金运作的影响。

结论：高ROE低估值组合具配置价值 份额缩水需警惕

东方红中证竞争力指数基金2025年凭借高ROE、低估值的指数特性实现显著超额收益，C类利润增长174.8%，长期跑赢基准。但份额持续缩水、个人投资者占比过高或影响流动性。对于长期布局优质企业的投资者，其估值优势与稳定跟踪能力仍具吸引力，但需密切关注持有人结构变化及市场风格切换风险。

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