鹰眼预警：航天智造经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，航天智造发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为90.03亿元，同比增长15.72%；归母净利润为8.81亿元，同比增长11.29%；扣非归母净利润为7.7亿元，同比增长1.86%；基本每股收益1.0422元/股。
公司自2015年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.86亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天智造2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为90.03亿元，同比增长15.72%；净利润为9.75亿元，同比增长11.35%；经营活动净现金流为6.66亿元，同比下降36.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为19814.23%，230.9%，1.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.28亿 | 7.55亿 | 7.7亿 |
| 扣非归母利润增速 | 19814.23% | 230.9% | 1.86% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动15.72%，税金及附加同比变动-9.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 58.6亿 | 77.81亿 | 90.03亿 |
| 营业收入增速 | 20.1% | 32.78% | 15.72% |
| 税金及附加增速 | 20.06% | 29.57% | -9.84% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.72%，经营活动净现金流同比下降36.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 58.6亿 | 77.81亿 | 90.03亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.38亿 | 10.49亿 | 6.66亿 |
| 营业收入增速 | 20.1% | 32.78% | 15.72% |
| 经营活动净现金流增速 | 15.65% | 25.11% | -36.52% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.683低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.38亿 | 10.49亿 | 6.66亿 |
| 净利润（元） | 5.25亿 | 8.76亿 | 9.75亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.6 | 1.2 | 0.68 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.6、1.2、0.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.38亿 | 10.49亿 | 6.66亿 |
| 净利润（元） | 5.25亿 | 8.76亿 | 9.75亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.6 | 1.2 | 0.68 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.81%，同比下降7.62%；净利率为10.83%，同比下降3.77%；净资产收益率（加权）为15.81%，同比下降2.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.29%、22.53%、20.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 23.29% | 22.53% | 20.81% |
| 销售毛利率增速 | -39.9% | -3.26% | -7.62% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为19%，16.2%，15.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 19% | 16.2% | 15.81% |
| 净资产收益率增速 | 13.98% | -14.74% | -2.41% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.43%，客户过于集中。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大客户销售占比 | 72.27% | 70.12% | 70.43% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.6%，同比增长1.59%；流动比率为1.68，速动比率为1.31；总债务为18.46亿元，其中短期债务为17.66亿元，短期债务占总债务比为95.67%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为27.6亿元，短期债务为0.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.34%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 30.14亿 | 26.38亿 | 27.64亿 |
| 短期债务（元） | 22.82亿 | 3083.1万 | 3173.07万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.29% | 0.6% | 0.34% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为318.41%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1396.08万 |
| 本期其他应收款（元） | 5841.28万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.17%、0.2%、0.7%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1165.47万 | 1396.08万 | 5841.28万 |
| 流动资产（元） | 69.53亿 | 70.34亿 | 83.12亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.17% | 0.2% | 0.7% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.3亿元，较期初变动率为64.41%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 10.55亿 |
| 本期应付票据（元） | 17.35亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.14，同比下降1.38%；存货周转率为3.96，同比下降0.4%；总资产周转率为0.83，同比增长6.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.47，3.97，3.96，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 4.47 | 3.97 | 3.96 |
| 存货周转率增速 | 1604.44% | -11.09% | -0.4% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.7亿元，较期初增长31.12%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3.58亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.69亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长92.98%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 704.65万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1359.8万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.4亿元，同比增长26.22%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 1.02亿 | 1.08亿 | 1.36亿 |
| 销售费用增速 | 27.29% | 6.13% | 26.22% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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