Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，天亿马发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.77亿元，同比增长113.29%；归母净利润为748.96万元，同比增长115.11%；扣非归母净利润为363.34万元，同比增长107.43%；基本每股收益0.11元/股。

公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3074.44万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天亿马2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.77亿元，同比增长113.29%；净利润为937.99万元，同比增长117.54%；经营活动净现金流为3217.57万元，同比增长159.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为438.8万元、-0.5亿元、938万元，同比变动分别为-88.91%、-1319.1%、117.54%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动113.29%，营业成本同比变动81.25%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动113.29%，销售费用同比变动-5.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动113.29%，税金及附加同比变动-0.45%，营业收入与税金及附加变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.22%，同比增长98.95%；净利率为1.97%，同比增长108.22%；净资产收益率（加权）为0.98%，同比增长115.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为20.24%、13.18%、26.22%，同比变动分别为-10.18%、-34.88%、98.95%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.98%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.99%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为59.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.39%，同比增长6.71%；流动比率为2.14，速动比率为1.91；总债务为3.57亿元，其中短期债务为1.43亿元，短期债务占总债务比为40.17%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为19.92%，42.54%，45.39%，变动趋势增长。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为3.04%、14.41%、51.54%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.93，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为21.11、3.54、0.93，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.1亿元，短期债务为1.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.662%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为62.01%，利息支出占净利润之比为137.89%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为746.5万元，较期初变动率为105.09%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.41%、0.46%、0.92%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.8亿元、3.3亿元，公司经营活动净现金流分别838.1万元、-0.5亿元、0.3亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.69，同比增长117.17%；存货周转率为4.12，同比增长25.66%；总资产周转率为0.34，同比增长82.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为3.57%、6.09%、6.21%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为5.1亿元，较期初增长310.71%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.73、1.79、0.93，持续下降。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.4亿元，较期初增长40.85%，所得税费用为-353.9万元。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为445.8万元，较期初增长53.99%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为24.9万元，较期初增长48.54%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长25.06%。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长319.85%。

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