核心盈利指标解读

营业收入：同比增36.08%至105.04亿元

2025年方正证券实现营业收入105.04亿元，同比增长36.08%，主要得益于市场行情回暖带动各项业务收入增长。分业务看，财富管理业务收入77.44亿元，同比增长36.72%，成为营收增长核心引擎；投资与交易业务收入21.40亿元，同比下降14.29%，主要受投资收益波动影响；资产管理业务收入5.47亿元，同比大幅增长307.54%，业务规模扩张成效显著；投资银行业务收入1.28亿元，同比下降76.98%，受项目节奏影响较大。

净利润：归母净利增79.85%至39.70亿元

公司全年实现归属于上市公司股东的净利润39.70亿元，同比增长79.85%，增速远超营收，主要得益于成本费用管控有效以及投资收益、公允价值变动收益的正向贡献。全年营业支出57.25亿元，仅同比增长4.60%，远低于营收增速，带动营业利润同比大增112.84%至47.79亿元。

扣非净利润：增29.10%至36.05亿元

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36.05亿元，同比增长29.10%，增速低于归母净利，主要因非经常性损益贡献增加。非经常性损益中，非流动性资产处置损益4.74亿元、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1.76亿元，合计贡献较大。

每股收益：基本每股收益0.48元 增77.78%

基本每股收益为0.48元/股，同比增长77.78%；稀释每股收益同样为0.48元/股，增速一致。扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元/股，同比增长29.41%，与扣非净利增速匹配。

费用结构分析

总费用：营业支出增4.60%至57.25亿元

全年营业支出57.25亿元，同比增长4.60%，增速远低于营收，费用管控成效显著。其中税金及附加同比增长29.03%至8.87亿元，主要因营收增长带动；业务及管理费同比增长12.97%至57.03亿元，随业务规模扩张小幅增加；信用减值损失转回6.83亿元，上年同期为损失35.10亿元，成为费用端最大正向变动因素。

销售费用：营销费用增47.92%

业务及管理费中，营销费用同比大增47.92%至3.22亿元，公司加大市场拓展和客户服务投入；职工费用同比增长14.35%至40.43亿元，为费用增长主要来源；证券投资者保护基金同比增长30.91%至0.49亿元，随业务规模同步增长。

管理费用：细节管控优化

管理类相关费用中，维护费、咨询费分别同比增长17.13%、23.97%，但信息资讯费、差旅费等小幅下降，整体管理效率有所提升。

财务费用：利息支出降13.72%

全年利息净收入17.43亿元，同比增长28.22%，主要因利息支出同比下降13.72%至24.95亿元，融资成本优化成效显著；利息收入仅同比下降0.31%至42.37亿元，资金运用效率保持稳定。

研发费用：科技投入持续增长

公司信息技术投入6.90亿元，重点用于IT基础设施、财富管理、投资交易等系统升级，自研的极速做市系统穿透延时优化至10微秒，数字化投顾平台等工具矩阵助力财富管理业务升级，科技赋能成效逐步显现。

研发人员情况

公司总部专职信息技术人员321人，其中研发人员197人，研究生及以上学历占比42.68%。团队聚焦金融科技领域，构建了“五地三中心”IT架构，云原生、AI原生技术应用取得阶段性成果，统一AI算力资源池已部署主流大模型，智能体开发平台投入使用，为业务创新提供技术支撑。

现金流分析

经营活动现金流：净额增223.99%至10.66亿元

经营活动产生的现金流量净额为10.66亿元，同比增长223.99%，主要因客户交易结算资金增加111.07亿元、返售业务资金净减少36.95亿元，同时融出资金净增加141.75亿元对现金流形成一定占用，但整体经营现金流状况大幅改善。

投资活动现金流：净额7.86亿元 由负转正

投资活动产生的现金流量净额为7.86亿元，上年同期为净流出1.86亿元，主要因出售参股公司瑞信证券获得投资收益，收回投资收到现金8.97亿元，同时购建固定资产等支出2.31亿元，整体投资现金流实现正向净流入。

筹资活动现金流：净额141.03亿元 同比增长9.08%

筹资活动产生的现金流量净额为141.03亿元，同比增长9.08%，主要因发行长期债券及收益凭证收到现金228.03亿元，同时偿还债务支付现金128.30亿元，公司持续优化债务结构，保障业务资金需求。

风险因素解读

市场风险：权益市场波动影响业绩

公司权益类投资规模较大，2025年末交易性金融资产中股票、基金合计219.44亿元，若市场出现大幅调整，将直接影响投资收益和公允价值变动收益。2024年曾因市场下跌导致公允价值变动损失19.21亿元，需警惕市场波动风险。

信用风险：部分业务存在减值压力

融出资金、买入返售金融资产年末账面价值合计622.56亿元，虽2025年信用减值转回6.83亿元，但部分逾期项目仍存在减值风险，如股票质押式回购业务中已逾期项目账面价值5.27亿元，需持续关注客户履约能力。

流动性风险：短期债务偿还压力

2025年末应付短期融资款226.84亿元、拆入资金104.74亿元，短期债务规模较大，需确保融资渠道畅通，防范集中兑付压力。公司已建立流动性风险管理体系，每日监测流动性指标，保障资金安全。

合规风险：监管趋严下的操作风险

证券行业监管持续趋严，公司需严格遵守各项合规要求，防范员工执业风险、信息系统安全风险等。2025年公司持续完善合规制度，开展各类合规检查45家分支机构，有效管控合规风险。

高管薪酬情况

报告期内，公司主要高管税前薪酬如下： - 总裁姜志军：227.23万元 - 副总裁李岩：184.48万元 - 副总裁孙斌：222.44万元 - 副总裁吴珂：200.44万元 - 副总裁崔肖：177.44万元 - 合规总监曹玉海：176.44万元 - 首席信息官曲浩：321.44万元，因科技投入加大，薪酬相对较高

高管薪酬与公司业绩挂钩，2025年公司业绩大幅增长，高管薪酬也同步有所调整，同时公司执行绩效奖金递延支付制度，高级管理人员绩效奖金40%及以上延期支付不少于3年，强化长期激励约束。

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