核心财务指标：净利润激增231% 净资产小幅下滑8.9%

2025年兴业睿进混合（A类：009539；C类：009540）实现净利润108,378,658.28元，较2024年的32,697,968.33元大幅增长231.45%。其中，A类份额贡献104,981,967.71元，C类份额贡献3,396,690.57元。期末净资产合计407,707,876.53元，较期初的447,471,225.94元减少8.93%，主要受基金份额净赎回影响。

净值表现：A/C类收益率超26% 大幅跑赢基准16-17个百分点

2025年，A类份额净值增长率27.03%，C类26.39%，均显著跑赢业绩比较基准（沪深300指数60%+中债综合全价指数40%）的9.87%，超额收益分别达17.16%和16.52%。从长期表现看，过去三年A类累计收益15.01%，与基准基本持平；但过去五年A类收益-12.37%，跑输基准10.39个百分点。

投资策略与运作：把握市场上涨趋势 制造业配置占比超50%

管理人在年报中表示，2025年A股延续2024年下半年上涨趋势，沪深300全年涨幅17.66%。基金通过“稳健仓位控制+均衡行业配置+精选个股”策略，重点配置制造业（占净值50.16%）、采矿业（7.79%）和租赁商务服务业（5.01%）。前十大重仓股中，紫金矿业（5.07%）、宁波银行（4.13%）、中际旭创（3.59%）为核心持仓，合计占净值12.79%。

前十大重仓股明细

费用分析：管理费增长7.7% 交易佣金集中度超76%

2025年基金管理费合计5,345,445.01元，较2024年的4,962,066.30元增长7.73%，主要因净值增长带来的管理费基数上升。托管费890,907.61元，同比增长7.73%，与管理费比例（1.2%:0.2%）保持一致。交易费用方面，股票买卖佣金1,897,786.54元，其中76.53%集中于东方证券（837,979.46元），23.47%通过光大证券成交（256,953.86元），佣金集中度较高。

持有人结构与份额变动：个人投资者占比97.86% 年度净赎回28%

报告期末，基金总份额3.90亿份，较期初减少1.54亿份，净赎回率28.26%。其中A类份额净赎回1.49亿份，C类净赎回426.78万份。持有人结构中，个人投资者持有3.82亿份，占比97.86%；机构投资者持有835.77万份，占比2.14%。基金管理人从业人员持有137.47万份，占比0.35%，其中基金经理刘方旭持有A类份额超100万份。

管理人展望：2026年经济目标4.5-5% 权益市场中枢有望抬升

管理人认为，2026年中国经济增长目标或设定在4.5-5%，房地产行业下行拖累减弱，消费刺激政策延续。外部环境方面，中美长期竞争态势不变，但短期对抗缓解。资本市场在政策友好、经济复苏预期下，权益市场中枢有望缓步抬升。基金将继续通过均衡配置和精选个股追求稳定超额收益。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 流动性风险：基金年度净赎回率达28%，若未来赎回持续，可能影响组合调整灵活性。 2. 行业集中风险：制造业配置占比超50%，若行业政策或景气度变化，可能导致净值波动。 3. 佣金集中度风险：76.53%佣金通过东方证券交易，需关注交易执行效率及潜在利益冲突。

投资建议： - 短期关注基金对制造业细分领域（如新能源、高端装备）的持仓调整。 - 长期跟踪基金经理在市场波动中的仓位控制能力，其管理的4只公募基金合计规模6.63亿元，需关注规模对业绩的影响。 - C类份额销售服务费0.5%/年，持有期短于1年的投资者可优先选择C类，长期持有建议选择A类。

（数据来源：兴业睿进混合型证券投资基金2025年年度报告）

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