来源：于见专栏

　　虽然石头科技在行业内有一定的竞争力，但是“重营销、轻研发”的发展战略，依然让其难以规避产品同质化的问题，品牌长期价值也十分存疑。

　　作者：虞尔湖运营：余溯

　　2025年，扫地机器人赛道内卷加剧，曾经有“扫地茅”之称的石头科技，也迎来了挑战。2026年2月底，石头科技发布了2025年业绩快报。

　　数据显示，石头科技营收同比大增55.85%，但归母净利润、扣非净利润同比均下滑超过30%，对比上一年，这又是一份增收不增利的成绩单。

　　2024年，石头科技的财报数据，同样是“营增利减”。彼时，石头科技的营收同比增长38.03%，但归母净利润却同比下滑3.64%。

　　那么，营收高速增长的石头科技，为什么一直难以打破增收不增利的魔咒？深入分析石头科技近年面临的市场环境、竞争格局，以及公司内部的发展情况，或许可以找到答案。

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　　营收与利润背离，经营短板暴露无遗

　　石头科技业绩快报数据显示，公司2025年实现营收186.16亿元，同比增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下降31.19%；扣非净利润10.87亿元，同比下降32.90%。

　　石头科技的经营数据，暴露了其营收持续创新高、利润却与之背道而驰甚至两极分化的尴尬局面。

　　实际上，此时的石头科技，用“增收不增利”来形容，已经不够贴切。确切地说，石头科技的盈利能力，正在大幅下降。而这样的发展态势，与其全球的市场地位，并不匹配。

　　据IDC最新发布的《全球家用智能清扫机器人市场跟踪报告》，2025年全球家用清洁机器人市场出货量达3272万台，同比增长20.1%。其中扫地机器人稳步增长，出货2412.4万台，增幅为17.1%。

　　报告还显示，石头科技2025年清洁机器人出货量达580万台，市场份额为17.7%。而且，石头科技智能扫地机器人市场份额已达27%，连续两年位居全球扫地机器人市场销量、销额双第一。

　　据‘于见专栏’观察，石头科技市占率在全球扫地机器人市场稳居第一，却长期陷入“增收不增利”困境，与其发展模式与经营短板密切相关。

　　对于资本驱动的创新企业，较为普遍的发展路径是，通过牺牲公司利润，换取战略扩张，石头科技也不例外。

　　例如，2025年，公司产品均价从2024年的2800元降至2400元左右，虽然短期牺牲了毛利率，但换来的是全球出货量同比增长超40%，进一步巩固了行业龙头地位。

　　有了低价产品打开市场，石头科技也开始在全球高歌猛进，市场份额日渐攀升。

　　在国内市场，石头科技借助国家持续落地的“以旧换新”补贴政策，在国内清洁电器需求释放的红利期，大力拓展线上、线下市场，进行直播带货、内容营销、电商平台合作等全方位营销，线上销量也大幅增长。

　　而在线下，石头科技也不断通过增加门店来提升客户体验、用户粘性。截至2025年上半年，石头科技在全国的门店数量已经超过300家。

　　海外市场，石头科技同样马不停蹄。例如，在北美市场，石头科技通过在Amazon、HomeDepot等线上平台开设线上品牌专卖店，口碑与销量同步增长。

　　与此同时，石头科技还在英国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国、加拿大等地也设立了海外公司。

　　据官网数据显示，其产品已经遍布全球170多个国家和地区，走进超过2000万家庭。只是，快马加鞭式的拓展市场，必然会带来巨大的费用投入。

　　例如，海外关税及国际物流运费上涨直接推高了履约成本，导致石头科技2025年海外业务毛利率同比下降10.1个百分点至50.2%。

　　而在国内市场，由于其降价占领市场，也极大地牺牲了其毛利率。财报数据显示，石头科技的毛利率，已从2024年的52.3%，降至2025年的45.7%。

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　　行业内卷加剧，价格战并非解药

　　石头科技的经营困境，既是行业竞争白热化的缩影，也是公司自身战略布局、业务拓展过程中必然面临的阶段性难题，内外因素交织加剧，也给企业的发展，带来了不确定性。

　　从行业格局来看，清洁电器行业竞争加剧，头部效应已越来越明显。洛图科技（RUNTO）线上全渠道数据显示，全年销量排名前五的品牌合计份额达90.3%，较2024年增长了3.9个百分点，市场资源加速向头部品牌集中，中小品牌的生存空间显著压缩。

　　由此也导致了，单纯降价已经难以维持企业的持续增长。虽然行业渗透率依然有一定提升空间，但是相比美日等发达国家，我国扫地机器人行业的渗透率，还有一定差距。

　　而且，受限于多个强势品牌的竞争，产品同质化也日趋严重，差异化竞争难度势必会加大。这些外部因素，都给石头科技的未来发展，带来了挑战。

　　从企业内部来看，石头科技的发展，也面临一些现实问题。

　　一方面，上文提及的以价换量战略能否支持企业可持续发展存疑。虽然短期牺牲毛利率可以换取规模，但是从长期来看，难以提升品牌与产品溢价，导致公司陷入规模越大、利润越薄的恶性循环。石头科技近年屡屡交出增收不增利的成绩单，便是这种策略存在弊端的最佳印证。

　　另一方面，石头科技依赖扫地机器人品类、营收结构高度单一化的问题也不容忽视。

　　其新业务拓展不及预期，未能形成有效的第二增长曲线，也让石头科技的焦虑挥之不去。

　　通过营收贡献数据来看，石头科技在洗衣机、割草机器人等赛道的巨大投入，并没有换成为业绩做出突出贡献的真金白银。

　　公开数据显示，截至2025年上半年，公司80%以上的收入依然依赖扫地机器人及其配件。而在第二曲线的选择上，石头科技押注了“分子筛洗烘一体机”（洗衣机），试图攻坚海尔、美的等巨头垄断的“白电”存量市场。

　　这些赛道同样竞争激烈，石头科技何时通过新品类呈现规模效应，尚未可知。

　　此外，石头科技实控人昌敬减持，也正在动摇投资者的信心。据媒体报道，2025年4月中旬，石头科技创始人昌敬突然清空了其个人社交媒体账号内容，在抖音和微博平台上销声匿迹。

　　而在此之前，昌敬因“套现近9亿却劝投资者耐心”引发争议，此举被部分投资者解读为“套现后不关心股价”，相关话题登上微博热搜。

　　更让投资者担忧的是，除了昌敬本人减持石头科技股份以外，昔日看好公司发展的机构股东也纷纷撤退。2024年，曾鼎力支持石头科技的顺为资本、高榕资本也相继退出前十大股东之列。

　　据媒体报道，网上各种话题的出现，以及各大股东减持撤退，或许与昌敬一头扎进造车梦有关。

　　虽然石头科技上市公司与昌敬造车公司的主体“洛轲智能”在法律上相互独立，但不可否认的是，二者在战略资源与资本信誉上的关联，依然千丝万缕。

　　正是因为这些原因，石头科技的股价，也早已告别了昔日“扫地茅”时的高光时刻。

　　图源：百度股市通

　　其市值也从最高近千亿元缩水至如今300亿元左右，缩水幅度近七成，扫地茅早已名不副实。

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　　技术壁垒难敌同质化，长期价值存疑

　　尽管石头科技以科技企业自居，但是其科技含量，却十分存疑。企业还面临“重营销、轻研发”的问题。

　　财报数据显示，石头科技2025年前三季度公司研发费用10.28亿元，虽同比增长60%，但研发费用率仅从2024年的8.13%增至8.52%，投入力度远不及销售费用。

　　而且，随着行业竞争日趋白热化，价格战、营销战等更能迅速提振销量，帮助品牌扩大市场份额。因此，石头科技也在市场营销、价格调整等方面向市场发起猛攻。

　　2025年前三季度，石头科技销售费用达31.80亿元，去年同期为15.64亿元，远超营收增速，销售费用率也从历史低点飙升至26.36%。

　　更为致命的是，高额的销售投入未能有效转化为利润，反而导致期间费用率一路飙升，销售净利率受挫，直接吞噬了石头科技的净利润。而呈现在大众面前的，便是营收大幅增长，但净利润却不增反降的尴尬局面。

　　从企业竞争力来看，虽然石头科技已获得境内外授权专利数千项，包括发明专利、实用新型专利外观设计专利。此外，石头科技还获得了多项软件著作权。

　　但是，其依然面临科沃斯等行业头部品牌的激烈竞争。在竞争加剧之时，行业内除了出现价格战外，还有舆论战、专利战等各种“暗战”。

　　例如，前不久追觅发布声明称，发现有网络水军以几元钱一条的报酬，在追觅相关评论区下面批量发布虚假评论，并严厉表示，将依法追究水军侵权行为。

　　而在专利方面，2025年，追觅还曾起诉科沃斯专利侵权，目前仍在审理。在外界看来，这是智能清洁赛道的一场专利拉锯战。

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　　结语

　　2025年，稳居全球扫地机器人市场份额首位的石头科技，依旧没有摆脱增收不增利的窘境。营收增长向左，净利润向右的发展态势，既是行业内卷加剧的缩影，也暴露了石头科技以价换量、营收结构单一、费用高企等深层经营短板。

　　为巩固龙头地位，石头科技通过降价换量、海内外渠道扩张、全方位营销投放实现规模快速增长，却也导致毛利率持续下滑、销售费用大幅攀升，直接侵蚀利润。

　　虽然石头科技在行业内有一定的竞争力，但是“重营销、轻研发”的发展战略，依然让其难以规避产品同质化的问题，品牌长期价值也十分存疑。

　　尤其是石头科技核心股东阵营的变化，更是让投资者逐渐对这个昔日的优质投资标的，丧失了信心。而在石头科技“扫地茅”的光环逐渐褪去后，这家科技企业的成色也略显不足。

　　期待石头科技能够回归科技初心，在提升产品功能与使用体验的同时，走得更稳更远。

　　【天眼查显示】 北京石头世纪科技股份有限公司 （曾用名：北京石头世纪科技有限公司） ，成立于2014年，石头科技成员，位于北京市，是一家以从事电气机械和器材制造业为主的企业。企业 注册资本 25910.6368万人民币，超过了98%的北京市 同行 ， 实缴资本 25910.6368万人民币，并已于2020年完成了 IPO上市 ，交易金额45.19亿人民币。