银河中债央企20债券指数年报解读：份额缩水93%净资产锐减93% 基金进入清算期
核心财务数据大幅缩水：净利润同比降92%，规模近乎清零
银河中债-1-3年久期央企20债券指数证券投资基金（简称“银河中债央企20债券指数”，代码007155）2025年年报显示，基金规模在报告期内出现断崖式下跌，核心财务指标全面恶化。截至2025年末，基金净资产为840.26万元，较2024年末的1.19亿元大幅减少93.0%；基金份额总额从1.15亿份缩水至794.67万份，降幅同样达93.0%。
主要会计数据对比（单位：人民币元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 1,026,122.20 | 12,623,059.21 | -11,596,937.01 | -92.0% |
| 期末净资产 | 8,402,589.25 | 118,741,002.83 | -110,338,413.58 | -93.0% |
| 期末基金份额 | 7,946,661.52 | 115,118,079.41 | -107,171,417.89 | -93.0% |
| 期末基金份额净值 | 1.0574 | 1.0315 | 0.0259 | 2.5% |
利润表显示，2025年基金实现本期利润102.61万元，较2024年的1262.31万元同比减少92.0%。其中，债券投资收益从2024年的1392.17万元降至210.57万元，降幅达85.0%；公允价值变动收益由正转负，从2024年的22.72万元盈利转为79.69万元亏损。
净值表现跑赢基准但规模拖累长期收益
尽管规模大幅缩水，基金2025年仍实现份额净值增长率2.51%，跑赢同期业绩比较基准收益率1.90%，超额收益0.61个百分点。但长期来看，自基金合同生效以来（2019年4月10日至2025年末），基金份额累计净值增长率为23.37%，低于业绩比较基准的27.45%，累计跑输基准4.08个百分点。
基金净值增长率与业绩比较基准对比（单位：%）
| 时间段 | 基金净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.51 | 1.90 | 0.61 |
| 过去三年 | 10.47 | 10.41 | 0.06 |
| 过去五年 | 18.26 | 18.77 | -0.51 |
| 自合同生效起 | 23.37 | 27.45 | -4.08 |
基金管理人表示，2025年债市呈现低利率环境下波动加大特征，四季度因银行承接债券久期增加导致超长端回调。基金通过配置高等级信用债、动态优化持仓结构及适度参与利率债波段交易增厚收益，最终实现对基准的超额收益。
费用率逆势上升，规模缩水推高运作成本
报告期内，基金管理费和托管费绝对值虽随规模下降而减少，但费用率（费用/平均净资产）却显著上升。2025年当期发生的基金管理费为18.09万元，较2024年的83.18万元下降78.3%；托管费从16.64万元降至3.62万元，降幅78.3%。但以平均净资产计算，2025年管理费率实际升至约2.15%（按平均净资产840万元计算），远超合同约定的0.25%年费率，主要因规模过小导致固定成本摊薄效应消失。
费用指标对比（单位：人民币元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 180,878.27 | 831,758.90 | -78.3% |
| 托管费 | 36,175.69 | 166,351.85 | -78.3% |
| 交易费用（其他费用） | 36,312.99 | 320,281.42 | -88.7% |
| 应付交易费用（负债端） | 1,944,027.75 | 1,622,170.47 | 19.8% |
值得注意的是，基金于2025年10月27日起将信息披露费、审计费等固定费用改由管理人承担，一定程度缓解了基金资产的费用压力，但未能扭转规模下滑趋势。
债券持仓集中度高，前五大债券占净值43.7%
截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例达77.04%，其中债券投资797.14万元，占基金资产净值的94.87%。前五大重仓债券合计公允价值367.24万元，占净值比例43.7%，持仓集中度较高。
期末前五大债券投资明细（单位：人民币元）
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值 | 占净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 185531 | 22国新04 | 8,000 | 829,577.64 | 9.87 |
| 148128 | 23穗交01 | 8,000 | 819,840.48 | 9.76 |
| 243731 | 电投KY11 | 8,000 | 804,437.39 | 9.57 |
| 148400 | 鞍钢KY05 | 6,000 | 613,432.77 | 7.30 |
| 019782 | 25国债12 | 6,000 | 605,076.99 | 7.20 |
从债券品种看，企业债券占比87.67%，国家债券占比7.20%，未持有金融债及其他品种。基金持仓以央企发行的中短期债券为主，与“1-3年久期央企20债券指数”的跟踪目标一致。
持有人结构高度集中，机构投资者100%持有
期末基金份额持有人户数为648户，但机构投资者持有全部794.67万份基金份额，占比100%，个人投资者持有份额为0。报告期内，单一机构投资者持有基金份额比例曾于2025年1月1日至7月24日达到100%，存在流动性风险隐患。
期末基金份额持有人结构
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 7,946,661.52 | 100.00 |
| 个人投资者 | 0 | 0.00 |
基金管理人从业人员持有本基金份额仅67.60份，占比0.0009%，基金经理未持有本基金份额，内部持有比例极低。
份额净赎回93%，基金已进入清算程序
2025年基金总申购份额3256.75万份，总赎回份额1.40亿份，净赎回1.07亿份，净赎回率达93.1%。截至报告期末，基金份额仅剩794.67万份，已触发《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中的“基金资产净值低于5000万元”预警线。
根据基金份额持有人大会决议，本基金最后运作日为2026年3月18日，自3月19日起进入清算期。这意味着基金将停止申购赎回，逐步变现资产并向持有人分配剩余财产，投资者需关注清算进度及资金到账安排。
管理人展望：2026年债市震荡，结构性机会为主
基金管理人认为，2026年国内经济将呈现总量平稳和价格修复格局，“十五五”开局、扩大内需政策及“以人为本”支持力度加大构成政策主线。货币政策存在降准降息空间，财政节奏大概率前置。债市整体偏震荡，交易需关注货币政策宽松时间、股市涨跌及通胀回升三大指标，更多把握结构性和交易性机会。
但对于本基金而言，由于已进入清算程序，上述市场机会已无法通过基金运作转化为投资者收益。
风险提示：清算期资产变现或致净值波动
- 流动性风险：基金规模过小导致债券变现可能面临折价，尤其前五大重仓债券占比超40%，集中变现或对净值产生负面影响。
- 清算风险：清算过程中产生的费用将从基金资产中列支，可能进一步侵蚀剩余净资产。
- 政策风险：若债市在清算期内出现剧烈波动，可能影响资产变现价格。
投资者可通过基金管理人官网（http://www.cgf.cn）或客服电话（400-820-0860）查询清算进展。
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