主要财务指标：净利润同比下滑近三成 净资产微降0.30%

兴业安弘3个月定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“兴业安弘3个月定开债”）2025年年报显示，报告期内基金业绩出现一定压力，净利润同比显著下滑，净资产规模小幅收缩。

2025年，基金本期利润为5586.91万元，较2024年的7734.27万元下降27.76%；期末净资产30.42亿元，较2024年末的30.51亿元微降0.30%。利润下滑主要受债券市场波动影响，报告期内“公允价值变动收益”为-711.30万元，而2024年该指标为正357.26万元，拖累整体收益。

净值表现：过去一年跑赢基准3.90个百分点 长期超额收益显著

尽管年度利润下滑，基金净值表现仍优于业绩比较基准。过去一年，基金份额净值增长率为1.84%，同期业绩比较基准收益率为-2.06%，超额收益达3.90个百分点；长期来看，过去三年净值增长率24.02%，大幅跑赢基准2.52%，超额收益21.50个百分点。

基金经理冯小波在年报中表示，2025年债券市场呈现“震荡中寻收益”特征，组合通过优化结构配置与积极交易操作，实现了净值平稳增长。

管理费与托管费：双双增长58% 费率结构保持稳定

报告期内，基金管理费和托管费同比大幅增长。2025年当期发生的基金应支付管理费为917.44万元，较2024年的580.62万元增长58.01%；托管费305.81万元，较2024年的193.54万元同样增长58.01%。

管理费和托管费增长主要因基金日均资产净值上升，基金合同约定管理费年费率0.30%、托管费0.10%，费率结构未发生变化。其中，管理费中274.06万元为支付销售机构的客户维护费，占比29.87%。

交易费用大幅下降67.66% 应付交易费用减少10.35%

2025年基金交易活跃度下降，交易费用显著减少。报告期内债券买卖交易费用为2.94万元，较2024年的9.08万元下降67.66%；期末应付交易费用18.64万元，较2024年末的20.79万元减少10.35%。

交易费用下降可能与基金降低债券交易频率、优化组合久期有关。年报显示，组合全年久期根据利率波动节奏动态调整，以控制交易成本。

持有人结构：机构占比99.62% 集中度风险需警惕

基金持有人结构高度集中于机构投资者。截至2025年末，机构投资者持有25.94亿份，占基金总份额的99.62%；个人投资者仅持有1000.20万份，占比0.38%。其中，单一机构投资者持有份额占比达99.58%，存在集中赎回风险。

基金管理人提示，若单一机构投资者集中赎回，可能引发流动性压力，导致净值波动或中小投资者无法及时赎回。

投资策略与展望：聚焦中高等级信用债 2026年把握结构性机会

2025年投资策略回顾

基金在2025年坚持稳健运作，主要采取以下策略： - 久期管理：维持中性偏积极久期，动态调整以应对利率波动； - 信用配置：以高等级产业债与优质城投债为主，严控信用下沉风险； - 杠杆策略：合理运用杠杆增厚票息收益，整体杠杆率保持在合理区间； - 交易操作：择机参与中长期利率债及超长期国债波段交易。

2026年市场展望

管理人认为，2026年中国经济温和修复，政策托底与结构转型并存，债券市场将呈现“低波动、重结构、重票息”特征： - 利率中枢：长端利率大幅上行基础不足，但下行空间有限，预计区间震荡； - 信用债：中高等级信用债仍具配置价值，部分错杀品种或有修复机会； - 策略重点：控制久期波动、精选高等级信用债、合理运用杠杆、加强流动性管理。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 机构集中赎回风险：单一机构持有99.58%份额，集中赎回可能引发流动性危机；
2. 利率风险：市场利率上行或导致债券价格下跌，基金净值面临波动；
3. 信用风险：尽管配置高等级信用债，仍需警惕个别主体信用事件冲击。

投资建议

• 短期投资者：基金定期开放特性适合3个月以上持有周期，需关注开放期流动性安排；
• 长期投资者：可逢低布局，把握债券市场结构性机会，重点关注中高等级信用债配置价值；
• 风险偏好较低者：该基金过去三年超额收益显著，适合追求稳健收益的投资者。

兴业安弘3个月定开债在2025年面临市场挑战的同时，仍实现了净值正增长并跑赢基准。2026年，投资者需密切关注机构持有集中度风险及利率政策变化，理性评估基金长期配置价值。

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