核心财务指标：净利润由亏转盈，净资产小幅下滑

利润与净资产变动

2025年，银河美丽混合A、C两类份额合计实现净利润33,071,780.82元，较2024年的-1,562,323.60元实现大幅扭亏为盈，同比增长1266.7%（即12.67倍）。其中，A类份额本期利润26,137,481.07元（2024年为-208,008.98元），C类份额6,934,299.75元（2024年为-1,354,314.62元）。

净资产方面，2025年末基金合计净资产211,980,578.97元，较2024年末的233,852,189.92元减少9.35%。其中A类份额净资产164,094,202.63元（2024年185,720,676.18元，-11.64%），C类份额47,886,376.34元（2024年48,131,513.74元，-0.51%）。

净值表现：A类跑赢基准1.75个百分点

2025年，银河美丽混合A份额净值增长率16.08%，C类14.99%，同期业绩比较基准（沪深300指数×80%+上证国债指数×20%）收益率为14.33%。A类跑赢基准1.75个百分点，C类跑赢0.66个百分点。过去三年，A类累计净值增长率-12.99%，大幅跑输基准19.09%，差距达32.08个百分点。

投资策略与运作：聚焦消费升级与科技创新，AI产业链贡献主要收益

年度运作分析

管理人在报告中表示，2025年市场经历“贸易战扰动-AI叙事回归-供给侧改革”三阶段行情，基金运作思路为“淡化短期扰动，配置有安全边际且基本面趋势向好的标的”，重点布局消费新趋势、出海国际化、资源品重估、科技创新四大方向。具体来看，AI基建带动上游金属材料需求，多黄金空美元逻辑强化，下半年化工板块受益于供给侧改革见底回升。

股票投资收益：买卖差价由负转正，同比扭亏增盈2.98亿元

2025年，基金股票投资收益（含买卖差价及股利）合计7,745,412.00元，较2024年的-20,220,483.72元大幅改善。其中，买卖股票差价收入3,235,737.16元，较2024年的-27,026,580.42元扭亏为盈，同比增加29,862,317.58元（+110.5%）；股利收益4,509,674.84元，较2024年的6,806,096.70元减少33.7%。

费用与交易：管理费下降6%，交易佣金集中于头部券商

管理费与托管费

2025年，基金当期发生管理费2,666,160.79元，较2024年的2,840,058.85元减少6.12%；托管费444,360.24元，较2024年的473,343.18元减少6.12%，费用下降主要因基金规模缩水。C类份额销售服务费485,355.93元，较2024年的510,713.04元减少4.96%。

交易佣金与交易单元

2025年，基金通过券商交易单元累计支付股票交易佣金425,281.25元，其中兴业证券（19.70%）、国盛证券（14.15%）、国金证券（13.55%）为前三大佣金支付对象，合计占比47.4%。报告期内无通过关联方交易单元进行的交易，亦无应支付关联方的佣金。

持仓与持有人结构：前十大重仓股占比49%，个人投资者100%持有

股票持仓集中度较高

截至2025年末，基金股票投资占资产净值比例93.73%，前十大重仓股合计公允价值89,346,278.42元，占资产净值比例42.15%。第一大重仓股宁德时代（300750）持仓14,139,510元，占比6.67%；第二大重仓股药明康德（603259）持仓11,520,344元，占比5.43%。前十大重仓股中，制造业（宁德时代、药明康德等）、信息传输业（涛涛车业、匠心家居等）为主，合计占比超30%。

持有人结构：个人投资者主导，机构持有近乎为零

期末基金总份额123,163,435.47份，其中A类93,161,509.89份（75.64%），C类30,001,925.58份（24.36%）。持有人总户数17,903户，户均持有6,879.49份，全部为个人投资者，机构投资者持有份额仅715.31份，占比0.0006%。

份额变动：A类净赎回2928万份，规模持续缩水

2025年，A类份额总申购723.53万份，总赎回3651.66万份，净赎回2928.13万份，期末份额较期初减少24.08%；C类份额净赎回466.75万份，期末份额减少13.46%。份额持续缩水或与过去三年业绩跑输基准、投资者信心不足有关。

风险与展望：关注基建补库机会，警惕流动性与估值风险

管理人展望

管理人认为，2026年美国降息周期开启，国内经济“地产出清+外需不确定性+内需韧性”特征显著，结构性机会集中于基建和补库周期。投资将以“确定性为基础，成长为矛”，寻找自由现金流充沛、估值合理的资产。

风险提示

1. 流动性风险：A类份额近一年净赎回率24%，若赎回持续，可能影响组合调整灵活性；
2. 估值风险：前十大重仓股中部分标的（如沐曦股份、摩尔线程）动态市盈率超100倍，需警惕估值回调；
3. 业绩波动风险：基金过去三年跑输基准32个百分点，2025年收益依赖AI产业链，若行业景气度回落可能导致业绩波动。

从业人员持股：基金经理持有10-50万份A类份额

期末基金管理人从业人员合计持有293,469.61份，占总份额0.24%，其中基金经理杨琪持有A类份额10-50万份，C类0份，显示内部对产品有一定信心。

结语：银河美丽混合2025年凭借AI产业链布局实现业绩反转，但份额持续缩水、长期业绩跑输基准等问题仍需关注。投资者可跟踪管理人对基建、补库周期的布局效果，同时警惕流动性与估值风险。

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