核心盈利指标深度解读

营业收入：同比下滑15.48%，行业竞争冲击显现

2025年公司实现营业收入13.52亿元，较上年的15.99亿元同比下降15.48%。分产品看，缸盖营收6.92亿元，同比大降21.19%，是营收下滑的主要拖累项；缸体营收2.85亿元，同比降幅7.98%；曲轴营收1.39亿元，同比下滑17.03%；变速器箱体及其他营收2.05亿元，同比降幅4.08%。

分地区看，重庆市内营收7.04亿元，同比下降8.63%；其他地区营收6.17亿元，同比大幅下滑22.73%，显示外地市场拓展遇阻。整体来看，行业竞争加剧导致部分客户订单需求减少、产品交付量下滑，是营收下滑的核心原因。

净利润：同比降13.56%，非经常性损益托底利润

2025年归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元，较上年的1.73亿元同比下降13.56%。对比扣非净利润的大幅下滑，净利润降幅相对较小，主要得益于非经常性损益的支撑：2025年公司非经常性损益合计823.41万元，其中金融资产公允价值变动损益贡献731.57万元，而2024年该项损益为-3070.81万元，同比大幅改善，一定程度上缓冲了主业盈利下滑的影响。

扣非净利润：暴跌29.66%，主业盈利承压显著

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.41亿元，较上年的2.01亿元同比暴跌29.66%，是核心盈利指标中降幅最大的项目。主要受三大因素影响：一是大宗商品价格上涨，铝平均价格同比上涨3.78%、铜平均价格同比上涨7.85%，推高生产成本；二是行业竞争加剧导致销量减少、产品售价下降，综合毛利率较上年减少3.28个百分点；三是研发投入、人工成本等刚性支出增加，进一步挤压主业利润空间。

每股收益：同步下滑，扣非指标降幅更突出

2025年基本每股收益为0.35元/股，较上年的0.40元/股同比下降12.50%；扣非基本每股收益为0.33元/股，较上年的0.47元/股同比大降29.79%，与扣非净利润的大幅下滑趋势一致，直观反映出公司主业盈利质量的下降。

费用结构：降本与投入分化明显

费用整体：同比微降，结构分化显著

2025年公司期间费用合计1.16亿元，较上年的1.23亿元同比微降5.3%，但各项费用变动差异较大：

销售费用：大降30.58%，股份支付费用缩减为主因

销售费用同比大降30.58%，主要原因是员工持股计划分期确认的股份支付费用大幅减少，2025年股份支付费用为281.29万元，较上年的709.88万元减少428.59万元，占销售费用减少额的93.5%。此外，公司可能也通过优化销售渠道、削减非必要营销开支等方式压缩费用。

管理费用：降12.61%，股份支付与效率提升共同作用

管理费用同比下降12.61%，一方面是员工持股计划股份支付费用减少，2025年该项费用为879.72万元，较上年的2273.41万元减少1393.69万元；另一方面公司通过优化管理流程、精简管理架构等方式提升运营效率，降低了行政办公、折旧摊销等常规管理开支。

财务费用：由负收窄，利息收入减少是主因

2025年财务费用为-1362.31万元，较上年的-1703.16万元同比增加20.01%（即利息净收入减少），主要原因是银行存款规模下降及市场利率下行，导致利息收入减少：2025年利息收入为1435.85万元，较上年的1725.76万元减少290万元。

研发费用：增18.47%，新项目与技术迭代投入加大

研发费用同比增加18.47%，主要是新项目增加带动试制直接投入上升，同时公司为推进新能源混动驱动系统、真空镀膜技术迭代等核心项目，加大了研发人员薪酬、设备购置、材料测试等方面的投入。全年研发投入合计5805.33万元，其中资本化研发投入1845.85万元，资本化比例31.80%，研发投入总额占营业收入比例4.29%，显示公司在技术储备上的持续布局。

研发人员：队伍稳定，支撑技术创新

截至2025年末，公司研发人员数量为309人，占公司总人数的比例为13.94%，队伍规模保持稳定。从学历结构看，博士1人、硕士3人、本科87人，专科及以下218人，形成了以本科及以下学历为主、高端人才引领的梯队结构；从年龄结构看，30-40岁111人、40-50岁97人，中青年研发人员成为核心力量，保障了技术研发的稳定性与创新性。

现金流：三大板块变动剧烈，投资现金流大幅流出

现金流整体：净额由正转负，投资端大幅流出

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-4186.21万元，较上年的6114.58万元由正转负，主要受投资活动现金流大幅流出拖累。

经营活动现金流：降33.52%，应收款项回收放缓

经营活动产生的现金流量净额为2.70亿元，较上年的4.06亿元同比下降33.52%。主要原因是上年年末应收款项同比减少，2025年销售商品、提供劳务收到的现金为16.05亿元，较上年的19.90亿元减少3.85亿元，显示下游客户回款速度放缓，经营现金流的造血能力有所下降。

投资活动现金流：暴跌996.85%，并购亦高光电是核心

投资活动产生的现金流量净额为-5.94亿元，较上年的-0.54亿元同比暴跌996.85%，主要是2025年公司通过全资子公司以现金8.85亿元收购亦高光电99%股权，支付并购款5.14亿元，同时购建固定资产、无形资产等长期资产支出0.81亿元，导致投资端现金大幅流出。

筹资活动现金流：由负转正，并购贷款支撑资金需求

筹资活动产生的现金流量净额为2.82亿元，较上年的-2.91亿元同比大幅转正，主要是公司为收购亦高光电新增并购贷款4.11亿元，同时上年分配股利、利润支付的现金1.28亿元在2025年无对应支出，共同推动筹资现金流由负转正，缓解了并购带来的资金压力。

核心管理层薪酬：与业绩挂钩，整体稳中有变

2025年公司核心管理层薪酬与公司业绩变动基本匹配，具体如下： - 董事长唐远明报告期内从公司获得的税前报酬总额为311.49万元，较上年的305.23万元略有增加，主要是其同时担任投资专务、人事专务及子公司重要职务，薪酬包含多岗位津贴。 - 总经理余洋税前报酬总额为163.82万元，较上年的158.75万元小幅增长，与公司整体业绩降幅相比，薪酬保持相对稳定，体现出管理层的薪酬粘性。 - 副总经理层面，刘蜀军税前报酬73.24万元、丁锐佳（兼财务总监）53.38万元、王礼亮86.63万元，薪酬水平与岗位责任及贡献匹配，其中王礼亮因10月新任副总经理，薪酬按实际任职时间核算。 - 财务总监丁锐佳税前报酬53.38万元，较上年的51.22万元略有增加，主要是其同时承担采购部部长、总经理助理等多项职责，薪酬随职责范围扩大有所调整。

风险提示：多重压力下的挑战与隐忧

宏观经济与市场需求波动风险

公司两大主营业务汽车零部件、真空镀膜均与宏观经济高度相关，若宏观经济增速放缓、消费需求疲软，下游整车厂、消费电子客户的订单需求将进一步收缩，对公司营收和盈利造成冲击。

客户集中与产品降价风险

汽车零部件业务核心客户集中度较高，若核心客户经营状况恶化或订单转移，将直接影响公司业绩；同时，行业竞争加剧导致产品价格逐年下降，若公司无法通过技术升级、成本管控对冲降价影响，盈利水平将持续承压。

新业务拓展与并购整合风险

公司布局的新能源混动驱动系统尚处于研发测试阶段，暂无在手订单，商业化落地存在不确定性；收购亦高光电后，在企业文化融合、管理体系对接、市场协同拓展等方面仍需时间磨合，若整合不及预期，将拖累新业务业绩释放，同时5.29亿元的商誉存在减值风险。

原材料价格与汇率波动风险

铝、铜等大宗商品价格的持续上涨将进一步推高生产成本；同时公司海外业务占比提升，汇率波动将影响出口产品的盈利水平，增加业绩不确定性。

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