鹰眼预警：上海机电营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月20日，上海机电发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为192.94亿元，同比下降6.71%；归母净利润为7.92亿元，同比下降15.45%；扣非归母净利润为6.4亿元，同比下降12.55%；基本每股收益0.77元/股。
公司自1994年2月上市以来，已经现金分红30次，累计已实施现金分红为67.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海机电2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为192.94亿元，同比下降6.71%；净利润为11.9亿元，同比下降11.91%；经营活动净现金流为7.99亿元，同比下降11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为192.9亿元，同比下降6.71%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 223.21亿 | 206.82亿 | 192.94亿 |
| 营业收入增速 | -5.3% | -7.34% | -6.71% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为1.88%，-6.26%，-15.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 10亿 | 9.37亿 | 7.92亿 |
| 归母净利润增速 | 1.88% | -6.26% | -15.46% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为19.56%、20.6%、21.13%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 43.66亿 | 42.61亿 | 40.78亿 |
| 营业收入（元） | 223.21亿 | 206.82亿 | 192.94亿 |
| 应收账款/营业收入 | 19.56% | 20.6% | 21.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为12.7亿元、9亿元、8亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.65亿 | 8.97亿 | 7.99亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.671低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.65亿 | 8.97亿 | 7.99亿 |
| 净利润（元） | 15.63亿 | 13.51亿 | 11.9亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.81 | 0.66 | 0.67 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.32%，同比下降4.31%；净利率为6.17%，同比下降5.57%；净资产收益率（加权）为5.69%，同比下降17.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.11%、16.01%、15.32%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 16.11% | 16.01% | 15.32% |
| 销售毛利率增速 | 4.34% | -0.6% | -4.31% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7%，6.53%，6.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 7% | 6.53% | 6.17% |
| 销售净利率增速 | 7.57% | -6.67% | -5.57% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.69%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 7.59% | 6.91% | 5.69% |
| 净资产收益率增速 | -2.44% | -8.96% | -17.66% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.59%，6.91%，5.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 7.59% | 6.91% | 5.69% |
| 净资产收益率增速 | -2.44% | -8.96% | -17.66% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.7%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 7.36% | 6.87% | 5.7% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 3.23亿 | 3.96亿 | 3.99亿 |
| 净利润（元） | 15.63亿 | 13.51亿 | 11.9亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 23.88% | 29.28% | 33.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.4%，同比下降7.7%；流动比率为1.64，速动比率为1.36；总债务为3.08亿元，其中短期债务为3.08亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.76%、0.82%、1.01%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 2.32亿 | 2.33亿 | 2.7亿 |
| 流动资产（元） | 307亿 | 285.38亿 | 265.64亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.76% | 0.82% | 1.01% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-33.6亿元，营运资本为103.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为137.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | 137.52亿 |
| 营运资金需求（元） | -33.63亿 |
| 营运资本（元） | 103.89亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.63，同比下降3.49%；存货周转率为3.08，同比增长27.74%；总资产周转率为0.56，同比下降1.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5，4.79，4.63，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 5 | 4.79 | 4.63 |
| 应收账款周转率增速 | -10.95% | -4.08% | -3.49% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为11.73%、12.12%、12.2%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 43.66亿 | 42.61亿 | 40.78亿 |
| 资产总额（元） | 372.17亿 | 351.66亿 | 334.32亿 |
| 应收账款/资产总额 | 11.73% | 12.12% | 12.2% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.6，0.57，0.56，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.6 | 0.57 | 0.56 |
| 总资产周转率增速 | -5.3% | -4.35% | -1.57% |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长621.59%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 205.67万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1484.06万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6亿元，较期初增长60.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.75亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6.02亿 |
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