Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月17日，万辰集团发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润为13.45亿元，同比增长358.09%；扣非归母净利润为12.77亿元，同比增长395.03%；基本每股收益7.3028元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.7亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万辰集团2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为514.59亿元，同比增长59.17%；净利润为24.24亿元，同比增长301.8%；经营活动净现金流为36.31亿元，同比增长328.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长27.15%，近三个季度增速持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动59.17%，销售费用同比变动7.94%，销售费用与营业收入变动差异较大。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.4%，同比增长15.26%；净利率为4.71%，同比增长152.43%；净资产收益率（加权）为79.52%，同比增长157.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.4%，同比大幅增长15.26%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.3%、10.76%、12.4%持续增长，存货周转率分别为20.23次、20.07次、20.04次持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为74.61%，同比下降6.56%；流动比率为1.42，速动比率为1.04；总债务为19.06亿元，其中短期债务为9.32亿元，短期债务占总债务比为48.89%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.8、0.92、0.76，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长951.57%、96.8%、99.18%，总债务较期初增长189.24%、103.87%、24.69%，三个报告期内持续保持较高速。

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为47.4亿元，短期债务为9.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.489%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为16.2亿元，较期初变动率为42.01%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为47.45%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-14.8亿元，营运资本为26.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为41.1亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3262.33，同比增长129.09%；存货周转率为20.04，同比下降0.19%；总资产周转率为5.95，同比增长2.85%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为20.23，20.07，20.04，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.8亿元，较期初增长36.05%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为15亿元，同比增长53.45%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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