期货行情：

——11月21日长江现货价格动态：

1#铜价报85980元/吨，跌550元；升水为170元/吨，持平；A00铝锭报21380元/吨，跌190元；升水报5元；0#锌报22450元/吨，涨30元；1#锌报22350元/吨，涨30元；1#铅锭报17250元/吨，跌50元；1#镍报116800元/吨，跌1500元；1#锡报291500元/吨，跌250元；

近期，有色金属市场在宏观经济的浪潮中起伏不定，尤其是美国9月非农就业数据这一“重磅炸弹”的投下，更是让市场局势愈发复杂。这一数据不仅打破了市场原有的预期，更引发了市场对美联储货币政策路径的深度分歧，进而对有色金属价格产生了深远影响。接下来，让我们一同深入剖析各主要有色金属品种的行情走势及后市展望。

铜：需求疲软与美元强势双重夹击，价格承压前行

美国9月非农就业人数意外大增，失业率却攀升至2021年以来新高，这一“冰火两重天”的数据，让市场对美国经济前景的判断陷入迷茫。鹰派美联储或因此更加坚定强硬立场，美元指数虽在周五亚市早盘有所下挫，但整体强势格局未改。以美元计价的铜等金属商品吸引力下降，需求受到打压，多头资金纷纷高位获利了结，铜市承压明显。

国内方面，房地产市场持续低迷，电网投资增速放缓，铜的进口需求放缓。海关数据显示，10月份进口阴极铜数量同比、环比均大幅下降，凸显市场消费需求疲软。下游加工龙头开工率偏低，市场成交不佳，买兴意愿低迷，现货陷入僵持拉锯局面。综合来看，中国需求短期难见强劲修复，而美元偏强压制风险偏好。若房地产与制造业未见明显改善，铜价短线或继续维持高位震荡甚至进一步调整，后续需密切关注国内政策刺激力度及美元走势对铜价的双重影响。

铝：供需格局生变，价格偏弱下调

美国非农数据公布后，美元指数冲高震荡，铝等金属商品需求受抑，铝市承压。国内房地产市场低迷，电网支出增速放缓，高盛更是看空未来12个月全球铝市，认为受新增供应影响将呈现供过于求态势。

不过，国内铝市基本面也有积极一面。供应端运行平稳，社会库存转为去化。但需求端因淡季来临，消费氛围趋淡，贴水行情延续，贸易商及下游刚需接货热情降温。综合来看，预计本交易日铝价将以偏弱下调为主，后续需关注国内铝市供需格局的进一步变化以及宏观经济环境对铝价的持续影响。若国内需求在政策刺激下有所回暖，铝价或有望止跌回升；反之，则可能延续弱势格局。

锌：多空因素交织，价格或迎上涨契机

美指下挫与降息预期重燃为锌市带来提振。隔夜伦锌收涨，宏观层面，美国9月非农就业报告虽打破“美国经济硬着陆”预期，但失业率上升点燃市场对美联储12月降息的预期，美元指数周五亚市早盘下跌，利好锌价。

基本面方面，国内四季度供给收紧预期较强，海外炼厂利润修复后或与国内炼厂争夺海外矿货源，进口锌精矿TC延续跌势，国产矿TC均价下降，显示矿端供应紧平衡，沪锌底部支撑较强。矿山利润上修、炼厂利润承压，11月国内炼厂检修陆续开展，叠加锌锭出口窗口开启，持货商挺价惜售，镀锌开工环比提高，对锌价形成支撑。此外，内外盘基本面强弱劈叉态势逐步修复，市场存在跨市反套策略入场机会。综合来看，本交易日现货锌价或存在上涨预期，但需警惕国内锌锭供应能力整体强于海外，锌锭进口窗口难再打开，把握好反套策略离场节奏。

铅：供应受限需求平淡，价格小幅调整

最新非农数据呈现“新增就业火热、失业率透寒意”的矛盾态势，市场对美联储政策路径分歧加剧，避险情绪升温，多头获利了结离场，铅价承压下挫。

当前铅市场供应端受原料瓶颈制约突出。原生铅因矿端紧张及检修，产能释放受限；再生铅开工虽有回升，但原料采购压力仍存，整体供应弹性欠佳。需求端结构分化明显，储能与电动自行车电池需求提供一定支撑，传统汽车电池消费疲软，社会库存去库速度放缓，整体需求动能不足。短期宏观面多空情绪主导市场，基本面支撑力度有限，铅价小幅调整，后续需关注供应端原料问题解决进度以及需求端新兴领域对铅价的拉动效果。

锡：供应紧张需求分化，价格震荡下跌

宏观层面，非农数据引发市场对美联储政策路径的分歧，避险情绪下空头集结，锡价震荡下调。

供应端，全球锡原料供应持续紧张，主要矿产区受政策限制、开采瓶颈及复产滞后等因素影响，矿产输出受限，传导至冶炼环节，加工费低位挤压冶炼厂利润，精炼锡产量不足，全球显性库存持续消耗，为锡价提供底部支撑。需求端，下游需求分化，“传统领域承压、新兴领域强劲”格局凸显，人工智能服务器、光伏新能源和汽车电子等高科技领域成为需求增长核心驱动力，传统消费电子等领域复苏缓慢。整体宏观谨慎情绪对锡价支撑减弱，多空博弈之下，今现锡价或下跌，后续需关注新兴领域需求增长持续性及供应紧张局面缓解对锡价的影响。

镍：供应过剩需求乏力，价格震荡回调

宏观层面，非农数据引发市场波动，空头狂欢，美元强势攻势，叠加供应过剩影响下，镍价承压震荡，进入回调整理格局。

供应端，全球镍供应过剩态势明确，核心供应国产能持续释放，湿法冶炼中间品及精炼镍产量维持高位，显性库存累积至高位，短期扰动因素难以改变供应宽松格局。需求端，下游各领域需求疲软，不锈钢终端需求不振，新能源电池板块因磷酸铁锂技术路线主导，对镍需求拉动作用减弱，目前暂无新增长点提振镍需求。宏观面多空博弈加剧，基本面过剩及高库存压制，反弹空间受限，料今日镍价或下跌，后续需关注镍供应端减产调整情况及需求端新增长点对镍价的支撑作用。

后市展望

综合来看，有色金属市场在宏观经济数据的影响下，多空博弈激烈，各品种价格走势分化。短期内，宏观层面的不确定性仍将是影响有色金属价格的重要因素，市场对美联储货币政策路径的分歧将持续存在，美元走势也将继续对有色金属价格产生重要影响。

从基本面来看，各品种供需格局各有特点，部分品种供应紧张局面短期难以缓解，为价格提供一定支撑；而部分品种供应过剩压力较大，价格上行面临阻力。需求端，新兴领域的发展为部分有色金属带来了新的增长动力，但传统领域需求疲软仍对整体需求形成拖累。

未来，投资者需密切关注宏观经济数据的变化、美联储货币政策的动向以及各品种供需格局的演变。在市场波动加剧的情况下，合理控制风险，把握市场机会。对于有色金属企业而言，应根据市场行情及时调整生产策略，优化产品结构，以应对市场的不确定性。相信在市场的风云变幻中，只有精准把握趋势，才能在有色金属市场中稳健前行。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网