Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月14日，贵航股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为25.23亿元，同比增长6%；归母净利润为1.93亿元，同比增长8.42%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降2.85%；基本每股收益0.48元/股。

公司自2001年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为8.14亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.44元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贵航股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为25.23亿元，同比增长6%；净利润为1.99亿元，同比增长8.81%；经营活动净现金流为1.01亿元，同比增长1124.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为37.82%，-0.09%，-2.85%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6%，销售费用同比变动45.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.53%，营业成本同比增长8.06%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.53%，营业收入同比增长6%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.505低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为21.65%，同比下降6.43%；净利率为7.89%，同比增长2.65%；净资产收益率（加权）为6.14%，同比增长3.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.84%、23.14%、21.65%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为23.84%、23.14%、21.65%，持续下降，销售净利率分别为7.23%、7.69%、7.89%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.14%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.11%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为20.46%，同比下降18.34%；流动比率为2.83，速动比率为2.16；总债务为722.21万元，其中短期债务为722.21万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.8亿元，短期债务为254.3万元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.433%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、1.2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、821万元、1亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.26，同比增长4.86%；存货周转率为4.41，同比下降3.45%；总资产周转率为0.61，同比增长2.45%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.26、4.11、3.52，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为792.5万元，较期初增长101.8%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长45.54%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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