在原董事长离职近一年、两任负责人先后代行职权后，国富人寿终于迎来正式掌舵人。

3月9日，公司公告吴传明获批担任董事长，为这场持续近一年的高层缺位画上句号。但人事落定并未驱散经营阴霾，2025年四季度公司出现单季亏损，核心与综合偿付能力充足率大幅跳水，风险综合评级同步下调，叠加高层频繁更迭留下的治理隐患，刚刚“转正”的吴传明，正面临一场严峻的经营大考。

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高层更迭频繁，公司治理稳定性存疑

国富人寿此次董事长落定，过程充满波折，也折射出公司治理层的持续动荡。

2025年4月，原董事长王海河因工作变动辞任，此后公司董事长职位空缺近一年，治理决策一度处于不稳定状态。

按照公司安排，王海河离职后，董事江亚东率先被推举代为履行董事长职权。但这一安排仅维持4个月，2025年8月，国富人寿突然公告变更代行负责人，由吴传明接替江亚东履职。对于此次中途更换代行董事长的原因，公司未做任何解释，信息披露透明度存疑。更值得关注的是，江亚东在2025年12月因个人原因辞去董事职务，彻底退出公司治理层，进一步加剧了高层变动的不确定性。

正式履新的吴传明，有着鲜明的大股东背景与监管从业经历。其曾任职于广西投资集团金融控股有限公司，而该公司正是国富人寿第一大股东广西投资集团的控股子公司；同时，吴传明还拥有原广西保监局办公室主任的监管工作履历，并在国富人寿历任总监、总经理助理、董秘、首席信息官等多个职务。

从内部提拔、兼具监管与股东背景的安排，看似能稳定治理局面，但近一年的高层更迭，已对公司治理连贯性造成影响。董事长职位长期空缺、代行负责人中途更换、核心董事离职，一系列变动背后，是治理决策效率的下降与战略执行的断层。

对于一家中小型寿险公司而言，治理层的稳定是经营发展的基础，而国富人寿此番频繁的人事调整，无疑为后续经营埋下隐患。

02

偿付能力与盈利双承压

管理层动荡的影响，直接传导至经营层面。2025年国富人寿虽实现全年业绩增长，但四季度盈利突然由正转负，偿付能力指标大幅下滑，风险评级下调，多项核心数据亮起红灯。

盈利层面，公司2025年实现保险业务收入45.62亿元，同比增长21.2%，全年净利润3.34亿元，同比增幅达110.06%。但这份看似亮眼的全年数据，掩盖不住单季盈利的突然失速——第四季度国富人寿净利润亏损0.2亿元，而2024年同期为盈利0.38亿元，盈利稳定性显著不足。

偿付能力的恶化更为突出，成为公司当前最紧迫的风险点。2025年四季度末，国富人寿综合偿付能力充足率170.07%，较上季度大幅下降52.79个百分点；核心偿付能力充足率仅85.04%，环比下降42.29个百分点，不仅远低于人身险公司115%的行业均值，更持续逼近监管重点核查阈值。

根据监管规定，核心偿付能力充足率低于60%、综合偿付能力充足率低于120%，将被列为重点核查对象，而公司预测下季度核心偿付能力充足率将降至66.71%，综合偿付能力充足率降至130.06%，距离重点核查线仅一步之遥。

对于偿付能力的大幅下滑，国富人寿将原因归结为贴现率下行导致净资产减损，但这一解释难以完全打消市场疑虑。2025年一季度至三季度，公司核心偿付能力充足率从146.04%逐步降至127.33%，本就处于持续下滑通道，四季度的骤降，更是暴露了公司资本管理与资产负债管理的薄弱环节。与此同时，公司风险综合评级从2024年四季度、2025年一季度的BB级，下调至2025年二、三季度的B级，风险抵御能力进一步减弱。

更值得警惕的是，国富人寿净资产仅5.67亿元，相较于近178亿元的总资产，资本安全垫极为薄弱。在利率波动、业务扩张的双重压力下，公司资本消耗速度加快，若无法及时补充资本，偿付能力指标将继续承压，进而影响业务开展与市场信心。

对于国富人寿而言，能否走出当前的经营困境，重新回到稳健发展轨道，还有待时间检验。大家有何看法，欢迎留言评论。