（来源：基民柠檬）

2025年还有1个多月才打板，但是多数机构的考核周期都是11月底为限，所以对于不少资金来说，马上就要翻篇新的一年了。

杠铃的原理

连续几年最火的策略都是杠铃策略，2025年虽然有些变化，但是想要平衡收益与波动，还是杠铃最适合。只不过在杠铃的两头选什么，可能更费思量。选得对不对，可能收益差异会很大。

杠铃策略能这么兴旺，自然有原因，市场结构分化严重、参与者偏好差异巨大、流量时代叠加量化时代波动加大等。

在以上因素中短期内难有明显变化的情况下，显然策略的表现可能是持续的，只不过随着分化越来越大，可能难度也是越来越大了。

不过柠檬君个人觉得，接下来未必会更难，缩圈的原因其实在于热点确实比较少，如果热点多起来不至于如此。

接力的驱动

行情自2024年9月下旬启动以来，主要还是在“拔估值”，因为盈利形成的热点确实比较少，而且这些热点物以稀为贵，往往也会走成“拔估值”的样子，也就是市场表现较为极致的一面。

估值拔起来之后，很显然不可能总靠估值驱动行情，接下来需要其他依靠来驱动行情，被寄予厚望的是基本面，也就是上市公司的盈利增长。这可能也是接下来各路资金追逐的热点，因为不管是相对稳健还是相对进取的资金，都倾向于在寻找有盈利作为保底的投资对象。

以基本面为主，其实也是很多人习惯的方式，只不过近来有些生疏。市场不同阶段，总有一些不同的因素，形成不同的模样，变化一直都在，看似偶然，实则必然。

翻篇的认知

回到熟悉的模式，似乎驾轻就熟，但是几年过去，一些认知也该翻篇了。

回顾过往，有不少认知的变化，可谓天翻地覆。比如说煤炭，一度被认为是夕阳行业，没有任何希望，前途一片完犊子，结果现在很景气，成为红利和价值投资典范。又比如券商和金融科技的对比，现在跟以前好像真不一样了。再比如说银行和地产行业，从巅峰到低谷，认知的变化也很大。投资逻辑也会有很大的变化。

如果是杠铃的两头，一头稳健一头进取，那稳健的一端又该如何抉择？是红利还是质量？又是怎样的红利和怎样的质量？进取的一端，还是AI主导？又会扩散到哪些环节？是中游的软件还是下游的应用？还是接着在上游挖供应端的紧缺之处？

想的多一些，或许就能赚到更多认知内的钱？