为解决当前日本面临的经济困境，日本政府于11月21日批准了总额21.3万亿日元的经济刺激计划，其中17.7万亿日元通过补充预算安排，2.7万亿日元来自减税。支出划分为“生活安全保障与物价对策”11.7万亿日元、“危机管理与成长投资”7.2万亿日元以及“强化防卫与外交”1.7万亿日元，内容涵盖汽油和柴油税下调、扩大能源补贴、向未满18岁儿童发放2万日元补贴及提高所得税起征点等。然而经济界普遍认为，日本政府大规模经济刺激计划，将引发市场对日本财政状况和信用情况的担忧，不仅难以实现预期效果，还可能进一步伤害日本经济。

自日本高市早苗政府启动以来，日本经济形势持续恶化。首先是美国关税措施的影响不断显现，日本第三季度经济已重回衰退。其次日本央行在加息问题上仍然举棋不定，日元贬值持续，股债汇形成“三杀”局面。三是物价飞涨、生活成本飙升，实际工资难以改善，家庭消费乏力。在此背景下，高市仍寄希望于继承其政治领路人、已故前首相安倍晋三的经济路线，通过大规模财政刺激扭转经济颓势。然而分析普遍认为，高市的“猛药”，不仅难以治本，反而可能进一步毒害已经羸弱不堪的日本经济。

日本内阁府最新统计显示，日本今年第三季度实际国内生产总值（GDP）按年率下降1.8%，为自2024年第一季度以来第二次负增长。分析认为，这一数据是美国政府自4月起加征汽车关税及实施所谓“对等关税”所造成的负面影响的直接反映，出口产业尤其是汽车业受到的打击最为沉重。内阁府的中期经济报告指出，美国关税措施对日本经济的负面影响仍在持续，加之物价上涨削弱消费，日本政府已将2025财年的经济增长预期从1.2%下调至0.7%。

日本总务省公布的数据显示，10月全国消费者物价指数（除生鲜）同比上升3.0%至112.1，连续50个月同比上升，涨幅较9月的2.9%进一步扩大。其中大米类价格同比上涨40.2%，大米制品如饭团、寿司价格维持高位。受到原材料涨价的影响，巧克力上涨36.9%，咖啡豆飙升53.4%。日本央行总裁植田和男指出，日元贬值正在成为推高消费者物价的重要原因，进口物价上升正逐步向国内零售端传导，还有必要留意物价上涨影响通胀预期走势、再影响基础性物价涨幅的可能性。

一段时期以来，出于对高市早苗所谓“积极财政政策”的预期，市场对日本财政恶化的担忧急剧升温，加之日本央行加息前景不明朗，引发市场对日元的持续抛售。与自民党总裁选举前1美元兑147日元相比，日元目前已贬值约10日元。11月20日，日元对美元一度跌至157.5至157.9日元区间，为10个月来最低水准。与此同时，日本长期国债也遭遇集中抛售，收益率屡破新高，11月18日，新发行20年期国债收益率一度升至2.810%，创26年来新高，而10年期收益率也在20日触及1.8%左右，为2008年以来最高水平。股市方面，截至19日，东京股市主要指数一度连续4个交易日下跌，而日经225指数在21日开盘后迅速跌破49000点。

高市早苗日前在国会宣布，日本政府将放弃实现年度财政盈余的目标，理由是这会阻碍其“负责任、积极主动的财政政策”的实施。日本媒体评论称，这标志着政府政策的重大转变。财政盈余是衡量国家财政状况稳健的标志。据统计，在疫情前，日本政府补充预算规模约为2万亿至3万亿日元，但在疫情后，补充预算规模超10万亿日元已成常态，尤其是此次高市政府的补充预算规模更是达到了17.7万亿日元。为确保财源，高市政府只能通过发行国债筹集资金，但目前日本债务规模已达经济总量两倍以上，是主要经济体中最高水平。2022年9月，英国特拉斯政府在财政资源不足的情况下宣布了大规模减税计划，引发了“特拉斯冲击”，导致英镑、政府债券和股票价格暴跌，特拉斯本人也黯然下台。有日本政治界人士担忧，如果日本在没有可靠资金来源的情况下实施扩张性财政政策，市场将会按照同样的逻辑做出反应，引发“高市冲击”也未可知。而一段时期以来日本的股债汇“三杀”已经充分提示了这一风险。

另一方面，高市大规模经济刺激措施的初衷是为了解决物价高涨的困境。为确保财政来源，日本需要加大国债发行力度，在此背景下，如果日本央行推行加息政策，将增加日本政府的还债压力，因而普遍认为高市政府对日本央行加息持负面态度。但宽松货币政策持续带来的最直接后果就是日元贬值，从而导致进口价格上涨，最终转嫁至国内商品价格上。有分析认为，高市的经济刺激措施对高物价的遏制效果不但可能被抵消，还可能会起到反作用。可以说，高市的经济刺激措施在日本当前的经济形势面前已经进入了“死循环”。

高市早苗自称其财政政策“积极”且“负责”，但多家日本媒体和多名日本经济学人士认为，其大规模经济刺激措施从效果看难言“积极”，从对日本政府财政状况和信用水平的影响看，更难说“负责”。有日本媒体甚至直接发表社论，呼吁高市撤回其“不负责任”的财政目标。有观点认为，高市早苗的经济刺激政策像是一剂乱开的“猛药”，已经虚不受补的日本经济恐反遭“毒害”。（经济日报驻东京记者 陈益彤）

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