（来源：预见能源）

光伏行业最近有场“分家”大戏格外精彩。

丨作者：王梦娇

丨排版：嘉敏

创维集团宣布要把最赚钱的光伏业务拆出来单独上市，同时自己却要从港股退市。这操作好比老字号餐馆把招牌龙虾拆出来单开米其林餐厅，本店反而关门谢客。这不是孤例，正泰、天合都在拆光伏业务——但拆完自己跑路的，创维是头一个。

光伏的资本热度与家电主业的估值凉意，在这套组合拳里冰火两重天。这场“分家”不单是企业重组，更像一场对资本市场估值逻辑的公开喊话：你们看不懂我，我就拆给你们看。 

光伏是个宝

分拆上市早

如今能源圈，不把光伏业务拆出来融个资，都不好意思说自己是搞新能源的。正泰电器把户用光伏“亲儿子”正泰安能送上了沪市主板，估值一度让母公司望尘莫及；天合光能也在忙活着让天合富家独立闯荡资本市场。

逻辑简单粗暴：把高增长、高故事的“金疙瘩”从传统业务的“杂货铺”里拣出来，单独摆上资本市场的货架，标价能翻好几番。

资本市场就爱吃“纯粹”的故事。一个业务繁杂的集团，市盈率可能常年趴在地板上；但一个标签清晰、增速迅猛的纯光伏股，估值能飞上天。这成了自我实现的预言：分拆获得高估值，高估值带来便宜资金，资金助力扩张，扩张又反过来支撑高估值。大家都在这条道上狂奔，生怕跑慢了，金子就被捂在旧布袋里发了霉。 

创维的“超级加倍”

不光分家，还要离场

创维这波操作，在分拆大潮里玩出了新花样。别人是“分家不分灶”，它是“分家并撤灶”。按照方案，创维光伏将以“介绍上市”方式登场——不发新股不圈钱，纯粹就是给这块资产一个独立的展示橱窗。估算下来，股东每持有一股创维集团旧股票，就能白得价值约6.13港元的创维光伏新股票，好比老房子拆迁分到了一张前景看好的新楼盘认购券。

更绝的是后半招：集团私有化退市。给老股东两条路：要么拿每股4.03港元的现金走人，要么换成一家没有光伏业务的、即将退市的“新创维”的股票。把光伏股份的价值和现金选项加起来，每股理论总价值冲到10.16港元，比停牌前的股价几乎翻倍。这相当于管理层叉腰对市场喊话：“你们老觉得我只值五块钱，现在我把家当拆开算，明明值十块！这牌桌我不跟你们玩了，我自己清算给你们看！” 

这已远超普通分拆，更像是一次“清仓大甩卖”式的价值示威。大股东没把下金蛋的光伏鸡留在后院，也没只是单纯分拆，而是直接把金蛋分给所有股东，然后把剩下的鸡窝（传统家电业务）给关了。一边展示了对光伏业务单飞后能活得更好的信心，另一边也透露出对港股市场如何看待自家传统业务的彻底寒心——既然你不识货，那咱就撤摊。 

资本市场的“老花镜”

该换换了

创维这出戏，照出了一个尴尬的现实：资本市场的“认知系统”更新速度，常常赶不上企业转型的“换芯”速度。一家公司可能早已从“造电视的”变成了“搞绿色电的”，但在很多投资人眼里，它脑门上的“传统制造”标签还是撕不下来。

类似的剧情不是第一次上演。阿特斯太阳能从美股回A股，市值蹭蹭往上涨；协鑫科技在港股长期被低估，一回A股分拆的传闻就能让股价兴奋一阵。港股市场对业务复杂的综合集团，时常戴着“估值折价”的有色眼镜。当企业实际价值与市场定价持续背离，矛盾爆发是迟早的事。

创维的“分拆+退市”组合拳，可以理解为对这种僵局的一次“掀桌子”式破局。它跳过了苦等市场醒悟的漫长过程，直接把光伏资产用近乎独立市场的价格，“实物分红”给股东，同时用现金选择权给剩下的传统业务强行标了个价。这逼着所有股东立刻做选择题：你是要未来可能更值钱的光伏股票，还是现在就拿钱走人？简单，粗暴，但有效，堪称一次强制性的“价值认知重启”。

创维这场“分家退市”大戏，看得人眼花缭乱。它既是光伏赛道火爆的侧写，也是传统制造巨头估值委屈的吐槽，更是一次用极端资本操作来“自我正名”的勇敢实验。这条路会不会有人跟着学，得看创维光伏单飞后是不是真能一飞冲天，以及退市后的“新创维”在非公开市场是否过得更好。至少，它已经朝资本市场的估值体系，扔出了一块分量十足的“板砖”。