股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场高位震荡，Wind全A上涨0.44%，成交额2.72万亿元。中证1000指数上涨0.79%，中证500指数上涨0.57%，沪深300指数上涨0.01%，上证50指数下跌0.46%。近期各部位密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑。近日，发改委召开国新办发布会，表示：（1）研究设立国家级并购基金 加强政府投资、基金布局规划；（2）综合整治“内卷式”竞争，将进一步规范地方经济促进行为；（3）正在谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程等内容。上周，央行将下调各类结构性货币政策工具利率25BP。结构性货币政策工具以定向支持社会特定融资需求为主，科技创新、普惠养老、碳减排等近期股市热点题材均涵盖其中。本次降息体现了央行在保持总量稳定的基础上，对于特定领域的进一步资金支持，在本轮流动性牛市中，有助于引导资金进入相关板块，推升板块估值。长期来看，有助于相关板块降低融资成本，提升资本开始，实施更加积极的发展战略。此前，沪深交易所发布通知，将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，尽管实际影响有待观察，但资金避险情绪明显增加，市场进入高位震荡模式，短期波动加大，需谨慎追高，观望为主。本轮牛市是由科技题材突破创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动战略性资源采购，在全球流动性宽松的背景下形成合力，推动权益市场上涨。中长期看，上述影响尚未结束，指数大幅回落风险偏低。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行1月22日开展2102亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有1793亿元7天逆回购到期，实现净投放309亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行10bp至1.42%，DR007加权利率上行1bp至1.51%。当前，资金宽松、经济稳、物价回暖、短期全面降息预期较低背景下，债券市场整体延续震荡。考虑到物价数据持续回暖以及超长债供给预期较强背景下，超长端债券相对短端偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　贵金属：隔夜伦敦现货金银大幅拉升，价格均再创历史新高；现货铂钯均有冲高表现；金银比降至51附近，铂钯价差拉大到739美元/盎司附近。美国Q3实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%；美11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，通胀预期稳定，消费支出稳健。地缘政治方面，随着格陵兰岛成为市场短期焦点，市场关注点放在欧部分主权基金对美债及美资产抛售方面，这也表明欧洲长期资本对美元资产的信心正在动摇。虽然美经济数据表现韧性，但地缘局势影响下，美元保持偏弱走势，而市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素，从美委冲突，到格陵兰岛局势，伊朗局势也悬而未决，避险情绪下黄金短期热度难以下降。对其他贵金属来说，黄金继续上行为白银拓开空间，但金银比已迅速降至50附近，市场分歧加大，白银短期上下波动幅度预计较大；铂钯在金银吸金下表现高位震荡，但黄金高位下金铂（钯）比愈发具有吸引力，预计短期有望维持高波动率，价格快速回落后的企稳或为投资者提供更好的买入持有的机会。