国泰中证A500增强策略ETF季报解读：份额增长13.62% 公允价值变动亏损155万元
主要财务指标：已实现收益214万元 利润58.88万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国泰中证A500增强策略ETF实现本期已实现收益2,143,260.58元（214.33万元），本期利润588,845.33元（58.88万元）。期末基金资产净值91,605,429.48元（9160.54万元），期末基金份额净值1.2199元。
值得注意的是，本期利润较已实现收益低1,554,415.25元（155.44万元），主要因本期公允价值变动收益为负，显示报告期内持仓股票市值整体下跌，导致账面浮亏。
| 主要财务指标 | 报告期数据（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,143,260.58 |
| 本期利润 | 588,845.33 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0078 |
| 期末基金资产净值 | 91,605,429.48 |
| 期末基金份额净值 | 1.2199 |
基金净值表现：成立以来跑输基准1.96% 三个月微差0.01%
报告期内，基金净值增长率为0.42%，同期业绩比较基准（中证A500指数收益率）为0.43%，跑输基准0.01个百分点。拉长周期看，过去六个月基金净值增长19.76%，基准增长21.86%，跑输2.10个百分点；自2025年5月20日成立以来，基金累计净值增长率21.99%，基准为23.95%，跑输1.96个百分点。
从波动性看，基金净值增长率标准差为0.97%（三个月）、0.92%（六个月），均低于基准的1.05%、1.00%，显示基金在控制波动方面略优于基准，但收益端未能实现增强效果。
| 阶段 | 净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值标准差 | 基准标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.42% | 0.43% | -0.01% | 0.97% | 1.05% |
| 过去六个月 | 19.76% | 21.86% | -2.10% | 0.92% | 1.00% |
| 自成立以来 | 21.99% | 23.95% | -1.96% | 0.86% | 0.94% |
投资策略与运作：量化模型未达增强效果 市场震荡下微涨0.43%
基金管理人表示，2025年四季度A股市场受高基数效应、补贴退坡等因素影响以震荡为主，科技和新能源板块调整幅度较大，中证A500指数单季度微涨0.43%。基金通过量化策略精选个股，综合运用超额收益模型（多因子量化系统，含价值、盈利质量、成长性等因子）、风险模型（控制行业偏离度、风格偏离度等）和成本模型进行组合管理，但报告期内未实现超额收益。
宏观与市场展望：2026年政策支撑与估值压力并存 震荡格局延续
管理人展望2026年，认为宏观政策逐步落地将提振内需，市场风险偏好有望维持高位，但短期市场波动或放大，估值处于近年相对高位，国际局势不确定性可能带来影响。同时，国内外政策预期升温叠加美联储降息空间，将对市场形成支撑，预计市场进入震荡阶段，行业与个股分化或进一步加剧。
资产组合：权益投资占比99.36% 现金仅0.64%
报告期末，基金总资产91,759,354.74元，其中权益投资（全部为股票）91,176,145.38元，占基金总资产的99.36%；银行存款和结算备付金合计583,209.36元，占比0.64%。固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0持仓，显示基金采取高仓位运作策略，几乎全仓股票。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 91,176,145.38 | 99.36% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 583,209.36 | 0.64% |
| 合计 | 91,759,354.74 | 100.00% |
行业配置：制造业占比超六成 指数投资主导配置
基金股票投资分为指数投资与积极投资两部分。指数投资占基金资产净值的85.40%，积极投资占14.14%。
指数投资中，制造业配置最高，公允价值50,974,708.60元，占基金资产净值的55.65%；采矿业5,187,957.00元，占5.66%；交通运输、仓储和邮政业2,950,857.00元，占3.22%；信息传输、软件和信息技术服务业4,103,014.75元，占4.48%。
积极投资中，制造业7,711,105.03元，占8.42%；金融业2,835,556.00元，占3.10%；电力、热力、燃气及水生产和供应业665,988.00元，占0.73%。整体看，制造业合计占比64.07%（55.65%+8.42%），为核心配置方向。
| 指数投资行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 50,974,708.60 | 55.65% |
| 采矿业 | 5,187,957.00 | 5.66% |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 2,950,857.00 | 3.22% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,103,014.75 | 4.48% |
| 合计 | 78,227,633.35 | 85.40% |
| 积极投资行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 7,711,105.03 | 8.42% |
| 金融业 | 2,835,556.00 | 3.10% |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 665,988.00 | 0.73% |
| 合计 | 12,948,512.03 | 14.14% |
股票持仓：宁德时代居首 前十占比19.93%
指数投资前十名股票合计公允价值18,256,121.00元，占基金资产净值的19.93%。其中，宁德时代（300750）持仓9,500股，公允价值3,488,970.00元，占比3.81%，为第一大重仓股；中国平安（601318）39,200股，2,681,280.00元，占2.93%；贵州茅台（600519）1,800股，2,478,924.00元，占2.71%。
积极投资前五名股票占比均低于0.5%，对组合贡献有限，显示基金增强策略暂未通过个股选择实现显著超额收益。
| 指数投资前十股票 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 宁德时代（300750） | 9,500 | 3,488,970.00 | 3.81% |
| 中国平安（601318） | 39,200 | 2,681,280.00 | 2.93% |
| 贵州茅台（600519） | 1,800 | 2,478,924.00 | 2.71% |
| 招商银行（600036） | 47,400 | 1,995,540.00 | 2.18% |
| 中际旭创（300308） | 2,800 | 1,708,000.00 | 1.86% |
| 紫金矿业（601899） | 48,900 | 1,685,583.00 | 1.84% |
| 美的集团（000333） | 19,800 | 1,547,370.00 | 1.69% |
| 恒瑞医药（600276） | 21,700 | 1,292,669.00 | 1.41% |
| 国泰海通（601211） | 57,700 | 1,185,735.00 | 1.29% |
| 海光信息（688041） | 5,000 | 1,122,050.00 | 1.22% |
份额变动：净申购900万份 规模增长13.62%
报告期内，基金期初份额66,094,840.00份，期间总申购15,000,000.00份，总赎回6,000,000.00份，净申购9,000,000.00份，期末份额75,094,840.00份，较期初增长13.62%。尽管基金成立以来跑输基准，但仍获得资金净申购，显示市场对中证A500增强策略仍有期待。
| 份额变动项目 | 数量（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 66,094,840.00 |
| 期间总申购份额 | 15,000,000.00 |
| 期间总赎回份额 | 6,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 75,094,840.00 |
风险提示与投资建议
风险提示：基金成立以来持续跑输业绩比较基准，量化增强策略效果未达预期；高仓位运作（权益占比99.36%）使基金净值波动与市场高度相关，需警惕市场震荡风险；前十大重仓股占比近20%，个股集中度较高。
投资建议：短期关注基金量化模型对市场风格变化的适应性，若持续跑输基准需评估策略有效性；长期可跟踪中证A500指数估值修复机会及基金在震荡市中的风险控制能力。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。
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