主要财务指标：本期已实现收益8.87亿元 利润转负

报告期内（2025年10月1日-12月31日），兴全趋势混合（LOF）主要财务指标呈现“已实现收益正增长、期末利润转负”的特点。具体来看，本期已实现收益887,298,037.35元（8.87亿元），而本期利润为-21,220,612.21元（-2122万元），主要因公允价值变动收益拖累。期末基金资产净值14,012,325,461.28元（140.12亿元），基金份额净值0.7252元。

基金净值表现：三个月微涨0.06% 六个月超额收益26.04%

净值增长率方面，过去三个月基金份额净值增长率0.06%，同期业绩比较基准收益率-0.03%，超额收益0.09个百分点；过去六个月净值增长率34.05%，大幅跑赢基准收益率8.01%，超额收益达26.04个百分点，为近一年来最高水平。长期来看，自基金合同生效以来累计净值增长率达2086.64%，远超基准285.37%的涨幅。

投资策略与运作：维持高仓位 聚焦转型升级标的

管理人在报告中表示，四季度国内经济延续平稳态势，制造业PMI从10月的49.0%回升至12月的50.1%，经济处于转型升级轨道。全球科技竞争加剧，市场呈现结构性机会，石油石化、国防军工、有色、通信等板块表现突出。

报告期内，基金继续维持较高仓位，坚持“合理估值+自下而上选股”策略，优选投资性价比标的，优化持仓结构以平衡风险与收益。

资产组合配置：权益投资占比89.33% 现金类资产9.40%

截至报告期末，基金资产组合中权益投资占比89.33%（全部为股票投资），银行存款和结算备付金合计占9.40%，固定收益投资仅占0.11%（全部为可转债），其他资产占1.16%。高权益仓位配置与管理人对结构性机会的判断一致。

行业配置：制造业持仓占比76.38% 采矿业次之

从行业分布看，制造业为第一大重仓行业，公允价值107.03亿元，占基金资产净值比例76.38%；采矿业次之，持仓101.35亿元，占比7.23%；金融业持仓41.38亿元，占比2.95%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓18.67亿元，占比1.33%。行业配置高度集中于制造业，与经济转型升级方向契合。

重仓股明细：前三大重仓股占比超19% 海光信息居首

报告期末，基金前十大重仓股中，海光信息（688041）、立讯精密（002475）、宁德时代（300750）位列前三，公允价值分别为9.72亿元、9.05亿元、8.90亿元，占基金资产净值比例6.94%、6.46%、6.35%，合计占比19.75%。紫金矿业（601899）以5.13%的占比居第四，前五大重仓股合计占比25.43%，持仓集中度较高。

份额变动：净赎回15.66亿份 赎回率7.5%

报告期内，基金份额呈现净赎回态势。期初基金份额总额208.88亿份，报告期内总申购3.25亿份，总赎回18.91亿份，期末份额降至193.22亿份，净赎回15.66亿份，净赎回率7.5%。大额赎回或反映部分投资者对短期收益平淡的谨慎态度。

风险提示：高仓位+行业集中或加剧波动

基金当前权益投资占比近90%，且行业配置高度集中于制造业，叠加前五大重仓股占比超25%，在市场风格切换或行业景气度变化时，可能面临净值波动加剧风险。此外，大额净赎回可能影响基金运作的流动性，投资者需关注相关风险。

管理人展望：经济转型升级延续 关注结构性机会

管理人认为，四季度经济逐步回升，PMI重回扩张区间，经济转型升级趋势明确。全球科技竞争背景下，证券市场结构性机会仍将延续，未来将继续围绕高景气行业及优质标的进行布局，通过优化持仓平衡组合风险与收益。

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