景顺长城恒生港股通50ETF季报解读：净值跌8.69% 亏损5529万元
主要财务指标：成立首季亏损5529万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），该基金实现本期利润-55,288,966.56元（约-5529万元），期末基金资产净值543,653,353.60元（约5.44亿元），期末基金份额净值0.9196元。作为2025年9月25日刚成立的新基金，首季度即录得亏损，主要受港股市场震荡影响。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -3,256,390.01元 |
| 本期利润 | -55,288,966.56元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0851元 |
| 期末基金资产净值 | 543,653,353.60元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9196元 |
基金净值表现：跑赢基准0.29% 成立以来跌8.04%
过去三个月，基金份额净值增长率为-8.69%，同期业绩比较基准（恒生港股通50指数收益率）收益率为-8.98%，基金跑赢基准0.29个百分点，日均跟踪偏离度绝对值及年跟踪误差均控制在合同约定范围内（日均偏离度<0.35%，年误差<4%）。自2025年9月25日成立以来，基金净值累计下跌8.04%，基准下跌7.70%，跑输基准0.34个百分点，主要因建仓期逐步配置资产所致。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.69% | -8.98% | 0.29% |
| 自成立起至今 | -8.04% | -7.70% | -0.34% |
投资策略与运作：完全复制指数 紧密跟踪标的
报告期内，基金采用完全复制法构建投资组合，严格按照恒生港股通50指数成份股及权重配置资产。期间根据指数成份调整、申购赎回情况动态调整组合，以控制跟踪误差。截至报告期末，基金仍处于6个月建仓期内，权益资产占比已达98.31%，接近合同约定的“投资标的指数成份股及备选成份股不低于基金资产净值90%”的要求。
业绩表现：市场震荡致净值下跌 跑赢基准
2025年四季度港股市场震荡下行，恒生指数下跌4.56%，恒生科技指数大跌14.69%。基金跟踪的恒生港股通50指数同期下跌8.98%，基金净值下跌8.69%，跑赢基准0.29个百分点，体现出较好的跟踪效果。基金经理表示，通过精细化管理申赎冲击和成份股调整，有效控制了跟踪偏离度。
宏观与市场展望：国内复苏稳定 海外流动性宽松
管理人认为，国内经济保持稳定复苏态势，2025年11月工业增加值同比增长4.8%，社会消费品零售总额增长1.3%，通胀仍处低位（CPI同比0.7%，PPI同比-2.2%）。海外方面，美联储12月降息25BP至3.5%-3.75%，并启动准备金管理购买（RMPs），流动性环境边际宽松，但2026年一季度受美国中期选举及关税传导影响，降息概率较低。港股市场短期受人工智能产业争议、地缘政治等因素压制，但长期估值优势仍存。
资产组合：权益占比98.31% 港股通股票占比99.22%
报告期末，基金总资产5.49亿元，其中权益投资5.39亿元，占总资产98.31%，全部为港股通股票，占基金资产净值比例达99.22%。银行存款和结算备付金合计320.24万元，占比0.58%；其他资产（含应收证券清算款、应收股利等）607.18万元，占比1.11%。整体组合呈现高权益、高港股配置特征，符合指数基金定位。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 539,417,067.92 | 98.31% |
| 银行存款和结算备付金 | 3,202,435.32 | 0.58% |
| 其他资产 | 6,071,793.20 | 1.11% |
| 合计 | 548,691,296.44 | 100.00% |
行业配置：金融、通讯、消费占比超70%
按彭博行业分类，基金前三大重仓行业为金融（28.07%）、通讯（24.44%）、非必需消费品（20.66%），合计占基金资产净值73.17%，行业集中度较高。科技行业占比9.26%，能源4.25%，医疗保健3.72%，材料3.08%，必需消费品2.36%，房地产2.48%，工业0.90%。金融与通讯行业占比超50%，与恒生港股通50指数行业分布特征一致。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 金融 | 152,594,376.45 | 28.07% |
| 通讯 | 132,873,737.42 | 24.44% |
| 非必需消费品 | 112,308,944.46 | 20.66% |
| 科技 | 50,345,646.28 | 9.26% |
| 能源 | 23,102,434.71 | 4.25% |
| 医疗保健 | 20,217,599.71 | 3.72% |
| 房地产 | 13,490,200.37 | 2.48% |
| 材料 | 16,761,649.67 | 3.08% |
| 必需消费品 | 12,809,910.43 | 2.36% |
| 工业 | 4,912,568.42 | 0.90% |
前十大重仓股：腾讯阿里合计占比28.94%
期末前十大重仓股合计公允价值305,901,446.41元，占基金资产净值56.27%，集中度较高。其中腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）分别以14.94%、14.00%的净值占比位居前两位，合计占比28.94%；友邦保险（01299）、建设银行（00939）、小米集团-W（01810）紧随其后，占比分别为5.79%、5.10%、4.94%。前十大重仓股均为港股通标的，与指数成份股权重基本一致。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 81,208,419.88 | 14.94% |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 76,098,091.44 | 14.00% |
| 3 | 01299 | 友邦保险 | 31,493,800.12 | 5.79% |
| 4 | 00939 | 建设银行 | 27,748,318.39 | 5.10% |
| 5 | 01810 | 小米集团-W | 26,863,786.01 | 4.94% |
| 6 | 03690 | 美团-W | 21,319,650.04 | 3.92% |
| 7 | 01398 | 工商银行 | 19,458,294.27 | 3.58% |
| 8 | 00941 | 中国移动 | 19,038,613.09 | 3.50% |
| 9 | 00388 | 香港交易所 | 18,407,623.60 | 3.39% |
| 10 | 02318 | 中国平安 | 16,358,849.67 | 3.01% |
基金份额变动：成立初期份额稳定在5.91亿份
报告期末基金份额总额591,163,854.00份（约5.91亿份），与成立时初始募集规模基本一致。作为2025年9月25日成立的新基金，报告期内处于建仓期，尚未发生显著的申购赎回行为，份额保持稳定。
风险提示：高集中度与市场波动风险需警惕
该基金作为指数型ETF，存在以下风险需投资者关注：一是行业与个股集中度较高，前三大行业占比超70%，前十大重仓股占比超56%，若相关行业或个股出现大幅波动，基金净值将受显著影响；二是港股市场波动风险，报告期内恒生科技指数大跌14.69%，港股通标的受海外流动性、地缘政治等因素影响较大；三是跟踪误差风险，尽管报告期内跑赢基准，但建仓期及申赎冲击可能导致跟踪偏离度扩大。投资者应结合自身风险承受能力，理性参与。
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