华夏中证红利质量ETF季报解读：单季亏损9670万元 净值下跌9.34%跑赢基准
# 主要财务指标：单季亏损9670万元 期末净值1.0215元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华夏中证红利质量ETF录得显著亏损。本期已实现收益为-717.26万元，本期利润-9670.77万元，加权平均基金份额本期利润-0.0927元。截至报告期末，基金资产净值12.75亿元，基金份额净值1.0215元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -7,172,642.70元 |
| 本期利润 | -96,707,720.16元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0927元 |
| 期末基金资产净值 | 1,275,166,620.73元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0215元 |
# 基金净值表现：近三月跌9.34%跑赢基准0.5个百分点 长期业绩优势显著
报告期内，基金净值表现呈现短期波动、长期跑赢基准的特征。过去三个月，基金份额净值增长率为-9.34%，同期业绩比较基准（中证红利质量指数）收益率为-9.84%，基金跑赢基准0.50个百分点；净值增长率标准差0.87%，略高于基准的0.86%。长期来看，过去一年、三年及基金合同生效以来净值增长率分别为12.03%、16.45%、2.15%，均大幅跑赢同期基准的7.95%、5.64%、-7.62%，超额收益显著。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.34% | -9.84% | 0.50% |
| 过去六个月 | 8.43% | 6.59% | 1.84% |
| 过去一年 | 12.03% | 7.95% | 4.08% |
| 过去三年 | 16.45% | 5.64% | 10.81% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.15% | -7.62% | 9.77% |
# 投资策略与运作：坚持完全复制法跟踪指数 4季度市场高位震荡
本基金为指数型基金，跟踪标的为中证红利质量指数（选取50只连续分红、高股利支付率且盈利能力强的股票），采用完全复制法构建投资组合。4季度运作中，基金严格按照指数成份股及权重进行配置，并根据指数调整及时调整组合。
市场环境方面，4季度全球货币政策分化，美联储10月、12月各降息25bp，日本央行12月加息；国内“十五五”规划聚焦“发展新质生产力”，经济展现韧性，消费对增长贡献提升。A股市场高位震荡，宽基指数涨跌互现，科创板跌幅较大，微盘股表现强势；板块上通信、有色金属、石油石化、军工领涨，计算机等行业调整。
# 业绩表现：净值下跌主因市场调整 跟踪偏离度0.5%源于费用及申赎
截至2025年12月31日，基金份额净值1.0215元，报告期内净值增长率-9.34%，同期基准-9.84%，跟踪偏离度+0.50%。偏离主因包括日常运作费用（如管理费、托管费）、指数成份股调整、申赎资金进出及成份股分红处理等因素，整体跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%）。
# 宏观展望：全球政策分化延续 国内聚焦新质生产力
管理人认为，外部环境不确定性犹存：美国联邦政府“停摆”拖累经济，劳动力市场信号矛盾，全球关税政策与贸易壁垒重塑贸易体系。国内宏观政策坚持“以我为主”，“十五五”规划注入动力，新质生产力成为重要抓手，经济基本面韧性强劲，高质量发展持续推进。
# 资产组合：权益投资占比97.36% 现金及等价物仅1.48%
报告期末，基金总资产13.07亿元，其中权益投资（全部为股票）12.72亿元，占比97.36%；银行存款和结算备付金合计1936.83万元，占比1.48%；其他资产（含应收证券清算款等）1510.67万元，占比1.16%。基金保持高仓位运作，符合指数基金完全复制策略的特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,272,099,396.66 | 97.36 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 19,368,286.33 | 1.48 |
| 其他资产 | 15,106,728.82 | 1.16 |
| 合计 | 1,306,574,411.81 | 100.00 |
# 行业配置：制造业占比超六成 金融业、信息传输紧随其后
股票投资组合中，制造业占比最高，达63.87%（8.14亿元）；金融业次之，占11.75%（1.50亿元）；信息传输、软件和信息技术服务业占8.09%（1.03亿元）。此外，建筑业（4.19%）、采矿业（2.83%）、科学研究和技术服务业（2.37%）等行业也有配置。整体行业分布与中证红利质量指数的红利+质量特征匹配，聚焦盈利稳定、分红能力强的领域。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 814,486,442.38 | 63.87 |
| 金融业 | 149,828,059.00 | 11.75 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 103,100,090.37 | 8.09 |
| 建筑业 | 53,403,600.00 | 4.19 |
| 采矿业 | 36,132,756.72 | 2.83 |
| 科学研究和技术服务业 | 30,253,465.50 | 2.37 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 32,604,000.00 | 2.56 |
| 文化、体育和娱乐业 | 32,398,090.65 | 2.54 |
| 批发和零售业 | 19,892,892.04 | 1.56 |
# 前十大重仓股：亚翔集成居首 新华保险受罚仍在列
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值4.42亿元，占基金资产净值比例34.67%。第一大重仓股亚翔集成（603929）公允价值5340.36万元，占比4.19%；同花顺（300033）、科沃斯（603486）分别以3.76%、3.70%位列二、三位。值得注意的是，第八大重仓股新华保险（601336）因在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责、处罚，但基金作为指数型基金，因该股票为标的指数成份股，仍按权重持有，投资决策符合法规及合同要求。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603929 | 亚翔集成 | 53,403,600.00 | 4.19 |
| 2 | 300033 | 同花顺 | 48,004,820.00 | 3.76 |
| 3 | 603486 | 科沃斯 | 47,149,392.00 | 3.70 |
| 4 | 605499 | 东鹏饮料 | 46,606,077.00 | 3.65 |
| 5 | 603444 | 吉比特 | 46,538,730.00 | 3.65 |
| 6 | 688111 | 金山办公 | 46,484,870.74 | 3.65 |
| 7 | 002415 | 海康威视 | 43,455,992.00 | 3.41 |
| 8 | 601336 | 新华保险 | 42,921,260.00 | 3.37 |
| 9 | 688799 | 华纳药厂 | 42,098,064.30 | 3.30 |
| 10 | 600096 | 云天化 | 39,958,360.00 | 3.13 |
# 份额变动：单季净赎回6681.65万份 单一投资者持有35.69%
报告期内，基金总申购份额9918.33万份，总赎回份额1.66亿份，净赎回6681.67万份。截至期末，基金份额总额12.48亿份。值得警惕的是，报告期内存在单一投资者（华夏中证红利质量ETF发起式联接）持有基金份额4.46亿份，占比35.69%，且持有比例持续超过20%。若该投资者发生巨额赎回或集中赎回，可能导致基金流动性压力，影响净值稳定性。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,215,998,147.00（注：根据期末份额+净赎回推算） |
| 报告期期间基金总申购份额 | 99,183,300.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 166,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,248,290,777.00 |
| 单一投资者持有份额占比 | 35.69% |
# 风险提示与投资机会
风险提示：1. 短期市场波动风险：4季度净值下跌9.34%，反映市场高位震荡下红利质量风格承压；2. 流动性风险：单一投资者持有比例超35%，大额申赎可能加剧净值波动；3. 成份股风险：重仓股新华保险存在监管处罚记录，需关注后续经营影响。
投资机会：1. 长期超额收益显著：过去三年跑赢基准10.81%，指数“红利+质量”双因子策略长期有效；2. 行业配置聚焦高盈利领域：制造业、金融业等权重行业盈利稳定性较强，符合高质量发展方向；3. 政策红利：国内“十五五”规划对新质生产力的支持或为相关成份股带来增长机遇。
投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期波动，关注基金跟踪误差及流动性变化。
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