2026年1月19日，思源电气股份有限公司（以下简称“思源电气”）举行特定对象调研活动，接待了包括招商证券、华泰证券、Franklin Templeton、上银基金、同德磐石资管等在内的27家机构投资者。调研活动于当日15:00-16:00在公司会议室召开，由董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生负责接待并回应机构关注的热点问题。

投资者活动基本信息

据投资者关系活动记录表显示，本次活动类别为“特定对象调研”，参与机构涵盖券商、基金、资管公司等多个领域，具体包括招商证券、华泰证券、Franklin Templeton、上银基金、同德磐石资管、光大资管、浙商证券、山西证券、爱建证券、乘安资产、华西证券、益理资产管理、中信证券、玖鹏资产、东吴证券、景商私募基金、驼铃资产、建信保险资管、朱雀基金、水璞基金、国联民生证券、森锦投资、国金基金、国海证券、弥远投资、惠理基金、合远基金。

调研核心内容聚焦多维度经营问题

在互动问答环节，机构投资者围绕公司业绩、业务发展、市场表现及资本运作等议题展开交流，杨哲嵘先生就关键问题进行了详细回应。

第四季度净利率提升：收入增长叠加费用控制见效

针对“第四季度净利率同比提高”的问题，公司表示，主要原因是四季度收入同比实现一定幅度增长，同时期间费用保持相对平稳，费用增幅小于收入增幅，从而推动净利率提升。

储能业务毛利率待优化：需持续提升产品竞争力

关于储能业务毛利率水平，公司坦言，储能业务的加权平均毛利率相比其他产品偏低。“我们还需要进一步向友商学习，向客户、供应商学习，不断提升自身产品的竞争力。”杨哲嵘表示，公司正通过技术改进和成本控制等措施，力争改善储能业务盈利水平。

2025年现金流承压：业务扩张致库存增加

对于2025年经营活动现金流同比下降的情况，公司解释称，主要因去年业务规模有所扩大，部分业务增长速度较快，根据业务发展需求及客户要求，库存相应增加，导致现金流阶段性承压。“公司在积极提升现金流管理能力，为企业经营保障充沛的流动性。”

国网招标表现亮眼：中标量同比有所提高

在电网业务领域，公司透露2025年在国家电网的中标量同比有所提高。“非常感谢客户的信任，同时又感到责任重大。”公司表示，将严格按照客户要求生产制造产品并履约交付，以良好的交付表现回馈客户信任。

股份回购安排：股价高于上限 后续择机实施

针对市场关注的股份回购问题，公司表示，目前股价已高于公司回购股票价格上限。后续将根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的相关规定及公司股份回购方案，结合资金安排情况、资本市场及公司股价整体表现，在回购期限内按股东会审批的回购方案择机实施回购。

其他业务动态：中低压产品增长 套期保值对冲价格风险

此外，公司中低压业务呈现一定增长，但整体体量仍较小，目前正积极推出新产品。在风险控制方面，针对外汇汇率波动，公司通过外汇套期保值锁定项目成本；针对铜价波动，开展铜期货套期保值业务，且均以生产经营为基础，不进行投机交易。

本次调研活动中，机构投资者对公司经营状况及未来发展规划有了更深入的了解，公司也表示将持续提升核心竞争力，保障业务稳健发展。

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