创投市场继续反弹。业内人士纷纷表示，如果要用一个词来概括2025年的创投市场，“走出寒冬”可能最贴切。业内感触来自实打实的数据。据投中嘉川CVSource统计，2025年中国VC/PE市场新成立基金数量共计6127支，募资规模合计30860亿元，同比增加26%；投资规模13396.8亿元，同比上升23.43%。

“创投行业正跻身主流赛道，当下正是非常好的时代。”中科创星创始合伙人米磊表示。中国科创迎来关键转折点。

瞄准未来产业

2025年，国家对创投行业高度重视，在政策与资金的全方位加持下，创投行业“募投管退”全链条堵点逐步疏通，创业投资对科技创新的支撑作用日益凸显。

财联社创投通数据显示，2025年，电子信息以3485起投资交易，3532.82亿元融资规模持续领先，先进制造和医疗健康行业作为第二梯队分别以1983起、1594起交易数量分列第二、第三位。从细分领域来看，半导体、人工智能领域大幅领跑，获投数量分别为1434起、891起。从近十年细分领域在市场占比情况来看，新材料、机器人、航空航天、新能源领域更为突出。

“投早、投小”已从政策导向落实为普遍的行动共识。据财联社创投通联合执中发布的数据，从投资轮次来看，2025年早期项目（A轮及以前）获投次数最多，占比67%，创下近五年新高，其中种子天使轮占比约24%。与高交易数量相对应，这些占据市场三分之二交易数量的数千家早期公司，在2025年合计获得了市场约四分之一的资金。这一分布符合早期投资高风险、小额、分散的固有特点，体现了其作为创新生态“播种机”的角色，即通过广泛覆盖为大量初创企业提供启动支持。

从退出来看，统计数据显示，2025年VC/PE支持的中企IPO共计164家，背后涉及951家机构，收获被投企业IPO的机构数量同比增长34.5%。

“十五五”规划建议也为创投行业持续“灌溉”科技创新绘就了新蓝图。在政策导向持续强化、产业升级需求迫切、资本结构深度调整的多重背景下，创投行业正向推动科技创新与产业创新深度融合的关键力量转型。

谈到2026年的赛道风向，多家创投机构负责人表示，投资方向与策略将锚定“十五五”规划的核心方向，围绕量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等六大未来产业谋划布局。

“国家队”入场

中国创投市场的另一大显著特征是，正式进入“国家队”时代，国资不再是市场的补充力量，而是主导性参与者。

IT桔子数据显示，国资背景机构在一级市场的渗透率从2021年的35.46%稳步攀升至2025年的44.55%。投中嘉川CVSource数据显示，2025年国资机构直接投资事件达5444起，出资子基金数量超4100支，出手次数与投资金额较上年分别增长23%和28%。国资在一级市场的投资展现出显著的战略主动性，通过“直接投资+基金引导”双轮驱动，布局超6000亿元资金，覆盖企业逾万家，持续向创新生态构建者与产业整合者的角色深化转型。

2025年各类型LP出资金额市场占比概况

“国家队”的入场不仅带来资金增量，更代表着投资决策逻辑的转变，市场的估值体系、交易条款和退出路径都在悄然改变。资本不再单纯追求短期财务回报，而是聚焦国家战略和产业短板，形成“战略引领-产业政策匹配-长期价值”的三位一体投资逻辑。市场的“指挥棒”正在从流量和用户数转向技术壁垒和产业价值。

2025年底，国家创业投资引导基金正式启动。财政出资1000亿元，计划撬动万亿社会资本入场。在政策有力的“指挥棒”下，市场化机构如何来平衡政策导向与投资回报？

国科嘉和董事长、管理合伙人王戈分享了三方面策略，其一，投资端强化资产组合配置，明确划分防御型与进攻型标的，实现攻守兼备；其二，以政策方向为牵引，以商业逻辑为根基，寻找两者之间的“最大公约数”；其三，特定赛道内进行投资阶段的分布式覆盖，通过对不同阶段项目的合理配置，在赛道成长过程中管理风险、捕捉收益。

陕西科创母基金破局

依托丰富的科教资源，陕西创投行业近年来稳步发展。据陕西省证券投资基金业协会统计，截至2025年11月末，陕西省私募基金管理机构243家，总管理基金数量1190只，管理基金规模1288.94亿元。

这背后，离不开政策引导与资本赋能的双重驱动，其中陕西省政府投资引导基金的核心引领作用尤为关键。截至2025年11月底，该引导基金已设立47只子基金、规模377.126亿元；设立1只科创母基金、规模100亿元；参股国家级基金2只、规模686.65亿元。通过“政府引导+市场运作”模式，已设子基金累计投资项目351个，投资金额137.43亿元，带动其他资本投资716亿元；所投项目覆盖陕西省34条重点产业链中的31条，其中专精特新“小巨人”等明星企业161家、上市公司7家，打通了资本与产业的对接通道。

为进一步破解早期硬科技项目融资难、优质资本与项目对接不畅等痛点，2025年7月陕西推出首期100亿元省级科创母基金，由秦创原创投公司管理运营。同时，科创母基金与长安汇通旗下产业基金群协同，打造纵向贯穿种子—天使—VC—PE—并购—S基金全周期、横向链接产融学研政各主体的基金矩阵，实现对科技型企业的接力式培育、体系化运营。

科创母基金创新采用“赛马机制”遴选创投机构，赴北上深开展全覆盖路演，吸引80余家创投机构踊跃申报。经三轮严格投决，最终审议通过12只子基金，均为种子类、天使类、创投类，其中包含7家行业50强机构（如深创投、诚通基金等），以及一批产业龙头关联投资平台，实现“头部机构+产业资本”的科学组合。值得关注的是，诚通基金、超越摩尔首次进陕设基金，深创投、苏创投首次与陕西省政府基金合作，省外优质资源加速向陕西集聚。

目前，12只子基金总认缴规模达57亿元，实现1:3.6的资金撬动效应，累计储备省内科创项目193个，重点聚焦航空航天、新一代信息技术、先进制造、新材料、新能源智联网汽车等陕西重点发展的战略性新兴产业。