融通四季添利债券LOF季报解读：A类份额赎回18.48% C类净值跑输基准0.09%
主要财务指标：A类本期利润6万元 C类亏损17万元
报告期内，融通四季添利债券（LOF）A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）财务表现分化。A类本期已实现收益为-15.79万元，本期利润6.02万元，加权平均基金份额本期利润0.0004元；期末基金资产净值1.55亿元，份额净值1.1118元。C类本期已实现收益-70.71万元，本期利润-17.21万元，加权平均基金份额本期利润-0.0005元；期末基金资产净值4.14亿元，份额净值1.1075元。
| 指标 | A类 | C类 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -157,881.58 | -707,064.15 |
| 本期利润（元） | 60,173.51 | -172,129.05 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0004 | -0.0005 |
| 期末基金资产净值（元） | 154,500,074.81 | 413,883,121.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1118 | 1.1075 |
净值表现：A类微涨0.03% C类跑输基准0.09%
过去三个月，A类份额净值增长率0.03%，同期业绩比较基准收益率0.04%，跑输基准0.01个百分点；C类净值增长率-0.05%，跑输基准0.09个百分点。从长期表现看，A类过去一年净值增长0.52%，大幅跑赢基准-1.59%，超额收益2.11个百分点；C类过去一年净值增长未明确披露，但A类长期超额收益显著。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益（A类-基准） | C类净值增长率 | 超额收益（C类-基准） |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | 0.04% | -0.01% | -0.05% | -0.09% |
| 过去一年 | 0.52% | -1.59% | 2.11% | - | - |
投资策略：四季度久期灵活调整 新增转债投资
2025年四季度，10年国债收益率在1.8%-1.85%窄幅震荡，收益率曲线陡峭化。基金组合久期操作灵活：10月从三季度末中性偏空转多，12月因市场情绪恶化大幅压缩久期至中性偏低，维持高流动性结构；策略从哑铃结构调整为纺锤型，把握中短端套息机会。同时，作为一级债基，四季度首次小仓位参与可转债投资，期末转债持仓公允价值1958.92万元，占基金资产净值3.45%。
资产组合：固定收益占比94.83% 债券配置以金融债和企业债为主
报告期末，基金总资产5.97亿元，其中固定收益投资5.66亿元，占比94.83%；买入返售金融资产2000.27万元，占比3.35%；银行存款和结算备付金685.59万元，占比1.15%。债券投资中，金融债2.74亿元（占债券投资48.22%）、企业债7146.87万元（12.57%）、可转债1958.92万元（3.45%），其他债券1.91亿元（33.55%）。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 565,888,794.56 | 94.83% |
| 买入返售金融资产 | 20,002,713.40 | 3.35% |
| 银行存款和结算备付金 | 6,855,913.23 | 1.15% |
| 其他资产 | 4,013,849.16 | 0.67% |
| 合计 | 596,761,270.35 | 100.00% |
债券投资：前五名债券占净值36.81% 多家发行主体被监管处罚
报告期末，基金持有前五名债券公允价值合计2.37亿元，占基金资产净值41.27%。其中，25国开02（250202）持有60万张，公允价值6049.07万元，占比10.64%；22邮储银行二级01（2228017）50万张，5249.50万元，占比9.24%。值得注意的是，前五名债券发行主体中，邮储银行、兴业银行、交通银行等多家机构因未依法履行职责被监管处罚，存在信用风险隐患。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 250202 | 25国开02 | 600,000 | 60,490,701.37 | 10.64% |
| 2228017 | 22邮储银行二级01 | 500,000 | 52,494,956.16 | 9.24% |
| 242480002 | 24兴业银行永续债01 | 300,000 | 30,786,019.73 | 5.42% |
| 241190 | 24招证G3 | 300,000 | 30,623,219.18 | 5.39% |
| 212480013 | 24交行债01 | 300,000 | 30,604,800.00 | 5.38% |
可转债配置：7只转债持仓1958万元 希望转2占比0.71%
基金四季度新增可转债投资，期末持有7只转债，合计公允价值1958.92万元。其中，希望转2（127049）持仓400.99万元，占基金资产净值0.71%；兴业转债（113052）362.21万元，占比0.64%；科顺转债（123216）349.97万元，占比0.62%。转债配置集中在制造业和金融行业，整体仓位较低，风险可控。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 127049 | 希望转2 | 4,009,973.97 | 0.71% |
| 113052 | 兴业转债 | 3,622,056.16 | 0.64% |
| 123216 | 科顺转债 | 3,499,685.48 | 0.62% |
| 113658 | 密卫转债 | 2,481,182.14 | 0.44% |
| 113636 | 甬金转债 | 2,445,682.19 | 0.43% |
份额变动：A类份额赎回18.48% C类净申购2.22%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回：期初1.62亿份，申购708.47万份，赎回2989.88万份，期末1.39亿份，净赎回2281.41万份，赎回率18.48%。C类份额则呈现净申购：期初3.66亿份，申购2536.97万份，赎回1724.82万份，期末3.74亿份，净申购812.15万份，净申购率2.22%。A类大额赎回或与机构资金撤离有关，需警惕流动性风险。
| 项目 | A类（份） | C类（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 161,780,719.97 | 365,592,496.34 |
| 总申购份额 | 7,084,697.69 | 25,369,682.66 |
| 总赎回份额 | 29,898,819.86 | 17,248,198.38 |
| 期末份额 | 138,966,597.80 | 373,713,980.62 |
| 净申赎份额 | -22,814,122.17 | 8,121,484.28 |
| 净申赎率 | -18.48% | 2.22% |
风险提示：多只重仓债券发行主体被处罚 警惕信用风险
报告附注显示，基金前十名债券投资中，25国开02（国家开发银行）、22邮储银行二级01（邮储银行）、24兴业银行永续债01（兴业银行）等7只债券发行主体，因未依法履行职责被监管机构处罚，存在信用资质恶化风险。同时，A类份额大额赎回可能导致基金规模下降、流动性承压，投资者需关注相关风险。
投资机会：转债小仓位布局 中短端套息策略或具配置价值
基金四季度调整策略至纺锤型结构，重点布局中短端套息机会，叠加小仓位转债配置，在债市震荡环境下或具备防御性。期末转债持仓分散，以高评级、低溢价品种为主，随着市场情绪修复，转债或贡献弹性收益。投资者可关注基金中短端债券配置及转债持仓的后续表现。
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