澳大利亚统计局（ABS）周三公布数据显示，11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.4%，较 10 月的 3.8% 明显回落，也低于市场此前 3.7% 的普遍预期。

通胀短期降温，为近期持续升温的政策预期泼了一盆“冷水”。

从结构来看，澳大利亚储备银行（RBA）关注的核心 CPI 在 11 月环比上涨 0.3%，同比上涨 3.2%；当月月度 CPI 为 0%，与前值持平。这意味着，尽管通胀仍高于央行 2%-3% 的目标区间，但价格动能并未进一步扩散。

这是政府推进“以月度 CPI 作为主要通胀衡量指标”后的第二份完整报告。月度数据提高了通胀观察的频率，但其波动性也更高。

路透社援引央行表态所指出的，澳大利亚储备银行仍更依赖季度数据来判断通胀趋势，以避免短期扰动干扰政策判断。

在 12 月的政策会议上，澳大利亚储备银行将官方现金利率（OCR）维持在 3.6% 不变，并延续了谨慎立场。经济活动韧性、商业环境改善以及通胀阶段性反弹，均支撑央行采取更为保守的策略。

央行行长米歇尔·布洛克在会后明确表示，通胀和就业数据将成为明年 2 月政策讨论的关键变量，同时强调不预设政策路径，将依据数据逐次评估。

从最新就业数据来看，经济已出现边际降温迹象。11 月就业人数减少 21,300 人，其中全职就业人数下降 56,500 人，失业率维持在 4.3%。劳动力市场虽未明显恶化，但此前的紧张状态正在缓解。

在这一背景下，11 月 CPI 的回落，使央行在短期内无需被迫做出方向性选择。部分机构指出，相关利率预期在中长期仍存在上行空间，到 2026 年或累计调整近 50 个基点（bps），但这一判断仍高度依赖未来数据的连续性。

通胀数据公布后，澳大利亚元出现回调。数据显示，AUD/USD 当日下跌 0.19%，报 0.6726。这一走势更多体现为预期修正，而非基本面方向的改变。

此前，汇率已升至 15 个月高位附近，逼近 0.6750，市场对通胀反弹和政策变化的预期已有所提前反映。当实际数据低于共识时，短期调整并不意外。

从更宏观的角度看，澳大利亚与美国之间的政策节奏差异，仍是影响市场情绪的重要背景变量。通胀若再次走高，相关讨论或将升温；反之，若回落趋势延续，则政策观望期有望拉长。

11 月 CPI 并未改变澳大利亚通胀“缓慢回落但尚未回归目标区间”的基本判断。通胀压力虽较前期有所缓解，但仍不足以支撑政策方向出现根本性转变。

在经济增长、就业变化与外部环境交织影响下，未来几个月的数据连续性，将比单一指标更具参考价值。澳大利亚当前正处在一个通胀降温、政策耐心累积、市场重新定价的阶段，其走向仍需时间验证。