瑞银：降中国旺旺目标价至5.6港元 广告费用增加拖累上半财年利润
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2025-11-25 11:35:55
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瑞银发布研报称，下调中国旺旺（00151）2026及2027财年净利润预测9%及8%；
料2026财年全年收入及净利润分别同比增长2%及下跌9%，而2026财年下半年则分别增长2%及下跌10%。目标价由6港元降至5.6港元，维持“买入”评级。
中国旺旺2026财年上半财年（截至今年9月底止中期）收入同比增长2.1%至111亿元人民币（下同），净利润则同比下降7.8%至17亿元；
毛利率同比跌1.1个百分点至46.2%，净利润率同比跌1.7个百分点至15.5%。该行认为收入符合预期，但盈利低于市场预期，主要受营运开支同比增长10.6%拖累，其中广告及促销费用有所增加。
旺旺管理层透露，今年10至11月销售表现较去年差，主要因2026年农历新年较迟。利润率方面，管理层预期下半年毛利率与上半年相比将保持稳定，明年则有望改善，因进口奶粉成本由目前高位逐步回落；
长期而言，广告及促销费用比率将维持在3至4%水平。
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