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编者按

党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展作出重要部署，为证券行业在新征程上把握方向、勇担使命提供了根本遵循。中国证监会主席吴清在近期召开的中国证券业协会第八次会员大会上表示，证券行业要牢牢把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，认真落实党的二十届四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流。

当前，资本市场改革持续深化，证券行业正处在乘势而上、建设一流投资银行和投资机构的关键战略机遇期，学习、宣传、贯彻党的二十届四中全会精神是当前和今后一个时期的重要政治任务。为此，中国证券报联合中国证券业协会推出“证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神”系列专题报道，聚焦证券公司在强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展、筑牢合规风控底线、厚植行业文化底蕴等方面的实践探索与丰硕成果，生动展现证券公司作为资本市场重要践行者、改革排头兵、服务主力军的责任担当与时代作为。本篇为系列报道第四篇。

助力弘景光电、天工科技等专精特新企业登陆资本市场，护航新能源科技企业泽润新能于创业板启航，支持申兰华、众和高科、莹帆科技等创新型中小企业在新三板沃土中茁壮成长，赋能国内数字医疗健康服务平台健康160成功驶向港交所……

这些鲜活的资本实践，是申万宏源证券深耕金融“五篇大文章”的生动注脚，是服务资本市场投融资改革的扎实行动，更勾勒出这家券商向“一流现代投资银行”迈进的清晰路径。

“党的二十届四中全会为资本市场改革指明了方向，也为证券行业赋予了新的使命。”申万宏源证券党委书记、董事长刘健在接受中国证券报记者专访时说：“打造一流的现代投行，是发挥资本市场核心功能的微观基础，更是服务金融强国建设的关键举措。一流的含义，首先体现在‘专业’之深与‘服务’之优，而非规模与排名的简单堆砌。”

资本市场的浪潮奔涌向前，专业力量始终是穿越周期的核心锚点。面对行业新阶段的新要求，刘健认为，券商必须推进深层次能力升级，聚焦五大核心维度，锻造硬核实力，方能扛起时代赋予的重任。

提升价值发现能力

更好服务新质生产力发展

价值发现，是资本市场实现资源最优配置的“第一道关口”。以注册制改革为引领的市场化变革，将价值判断的重心更大程度地交还给市场，这对证券公司的专业甄别与价值挖掘能力提出了前所未有的高要求。

于无声处听惊雷，在璞石中识美玉。“提升价值发现能力，本质上是提升资本市场服务新质生产力的能力。”刘健阐述道：“‘十五五’期间，证券公司的核心任务之一，就是从源头上培育、筛选出更多真正的硬科技、好企业，提升市场的包容性和适应性。”

他认为，证券公司必须切实履行好“看门人”的初始责任，推动尽职调查体系与时俱进，与新技术、新业态、新要素的风险特征相匹配。

这就要求投行服务必须向前端延伸，主动贴近创新源头。近年来，申万宏源证券通过深入推进投行条线的行业分组、组建产业研究院等系列举措，不断强化对新兴领域和企业的深度理解与价值判断能力。

这道越发敏锐的“专业之光”，正努力穿透早期项目的迷雾，更精准地识别未来的产业之星。申万宏源证券在2024年证券公司投行业务质量评价中获评A类评级，正是市场对其持续提升执业质量的专业认可。

要让资本市场真正成为新质生产力的“孵化器”和“加速器”，投行的服务链条还需向后端延伸。刘健认为，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业的价值创造与成长过程，助力上市公司持续做大做优做强，是证券公司价值发现能力的更深层体现。

提升产品创设能力

更好服务居民财富管理

投资收益是居民财产性收入的重要来源，提升居民财产性收入是资本市场人民性的直接彰显，亦是证券公司的重大使命。当前，证券行业加快推进传统经纪交易业务向财富管理转型，但仍面临产品供给不足、产品适配性不强及产品中长期投资回报不稳定等挑战。

财富之道，非独木可支，需广厦万千。“破局的关键，在于提升以客户需求为导向的产品创设能力。”刘健坦言，“这需要以多元、优质的产品供给为基础，以真正意义上的买方投顾服务为核心抓手，双轮驱动，帮助投资者更好地分享中国经济高质量发展的红利。”

在刘健看来，证券公司要加大低波动、配置型产品供给，更好匹配投资者对中长期稳定收益的需求。

近年来，申万宏源证券发挥在投资交易业务上的优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，为客户提供多样化的挂钩标的和收益结构选择，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一，为个人投资者提供了更多元的配置型产品，为机构投资者提供了更灵活的风险对冲管理工具。

同时，证券公司还要加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式。刘健表示，推动传统经纪业务向买方财富管理业务转型是证券公司推动建设以“投资者为本”的资本市场的重要举措。证券公司须以全方位满足客户财富管理需求为最终导向，构建“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系，切实提升投资者的获得感与信任感。

提升风险定价能力

擢升中国资本市场话语权

健全市场投融资功能的关键在于风险定价。随着人工智能、合成生物、量子科技等前沿领域企业加速进入资本市场，市场面临着对“新资产”的认知与定价难题。与此同时，在全球金融格局博弈中，掌握核心资产的定价权，关乎国家金融安全和国际金融竞争力。

在新经济的星辰大海中，谁掌握估值罗盘，谁就能定义未来的航线。“提升风险定价能力，就是提升我们对中国资产的定价主导权和全球金融话语权。”刘健认为，这要求证券公司必须勇闯“无人区”，着力提升风险定价能力，讲好中国资产的全球叙事。

刘健表示，证券公司要提升对新要素、新资产、新经济的定价能力。在投资者对部分创新企业存在较大的认知壁垒的背景下，亟需证券公司提供专业定价服务。一方面，证券公司需发挥研究优势，突破传统估值框架，从新技术的内在风险收益特征出发，创新估值方法论，建立多元化、能适应不同生命周期企业的估值模型。

另一方面，刘健认为，证券公司要通过引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息的披露，降低投资者的认知风险，促进价格发现更趋理性。

在夯实国内核心资产定价权的基础上，证券公司的更高层次的目标是提升定价体系的国际影响力。“尤其是在新经济资产的定价上，我们身处市场最前沿，具备天然的信息和理解优势。”刘健表示，证券公司应积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，稳步提升其在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值与定价上的话语权，更深入地参与国际金融治理与规则制定，努力将我国资本市场规模优势转化为定价影响力与规则塑造力。

提升全球配置能力

更好服务中国投资和投资中国

全球资源配置能力，是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺。当前，境外投资者持有中国股市和债市的比重仍有广阔的增长空间。可以预见，随着中国经济高质量发展的底座夯实和以新质生产力为代表的优秀企业群体崛起，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰。

刘健认为，证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷的渠道和更多元的产品，持续吸引外资加大投资中国。

“我们要完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，既要成为‘投资中国’最便捷、最专业的桥梁，也要成为‘中国投资’出海最可靠的导航员。”刘健补充道。

这意味着需要证券公司不断优化国际网络布局。刘健表示，证券公司应加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，形成覆盖主要经济体的服务能力；同时，证券公司还要大力锤炼跨境投行的专业实力，包括多市场上市保荐、跨境并购融资方案设计等，支持中国企业在全球市场上成长壮大。

申万宏源证券已在积极实践。近年来，申万宏源证券积极推动投行服务出海，在跨境投行业务中聚焦打造细分领域“第一股”及龙头企业的专业承销品牌，已成功助力交互式AI第一股声通科技、中国慢病管理平台第一股方舟健客、港股电子发票第一股百望股份等一批具有核心竞争力的科技企业上市，为中国优质企业打开全球市场提供资本支持。

提升声誉管理能力

营造行业积极舆论环境

声誉是金融业生存发展的根本。证券公司作为市场的核心中介，其专业操守、诚信记录与公众形象，直接关乎资本市场整体的公信力、稳定性和健康生态。

声誉如金，历久弥珍；信任如塔，累石乃成。“声誉管理绝非简单的公关应对，而应深度嵌入公司治理与文化血脉。”刘健表示，证券公司要将合规、诚实、专业、稳健的文化要素作为基本要求嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节，以优秀的证券行业文化来推动形成健康、理性的资本市场文化氛围。

声誉建设，既根植于行业平时对合规底线的坚守，也离不开长期、稳定、高质量的专业输出。刘健认为，证券公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，尤其要善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，引导其在关键时点勇于发声，以客观、深入、前瞻的分析，积极解读国家宏观战略与产业政策，清晰阐明市场内在逻辑，引导广大投资者树立长期理念、形成合理预期。

作为研究领域的长期耕耘者，申万宏源证券研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布产业深度白皮书、在权威媒体平台发表专业见解、举办高端学术研讨会以及组织海外投资者路演等多种形式，持续向国内外市场传递理性、专业的声音，既向监管决策层反馈市场真实关切，也向国际投资者讲好中国企业故事，践行金融企业的使命担当。

价值发现、产品创设、风险定价、全球配置、声誉管理——这五种关键能力，犹如五束凝聚的战略之光，穿透市场周期的迷雾，共同照亮申万宏源证券作为国有骨干金融企业的专业追求与时代担当。它们既服务于科技创新与产业升级的国之大者，也关照百姓财富增长与美好生活的民之关切；既着眼于夯实资本市场健康运行的定价基石，也志在提升中国金融体系在全球格局中的话语分量。

建设金融强国的号角已吹响，申万宏源证券这家底蕴深厚的老牌券商，正以更坚定的步伐、更专业的姿态，将自身发展更深地融入中国式现代化建设浪潮，以专业之力，点亮价值，奔赴未来。

（本专栏由中国证券业协会与中国证券报联合推出）