卓创资讯豆油分析师张兰兰

　　【导语】11月印度食用油库存偏低，主要因当月食用油进口量环比下降13.3%，降至7个月最低点。当前库存远低于5年平均库存水平，进而支撑豆油市场，预计印度市场将继续加大豆油进口，支撑全球豆油市场偏强，进而带动我国豆油价格上涨。

　　需求强劲令印度市场豆油持续走高

　　2025年下半年以来印度国内豆油及棕榈油价格震荡走高（符合前期预测，详细参考https：//agriprod.sci99.com/info/1_45120_43368609_1.html），其中豆油涨势相对偏强。2025年四季度印度毛豆油均价为122013卢比/吨，较前一个季度均价提高2.51%；毛棕榈油均价116022卢比/吨，较前一个季度均价提高1.56%。该季度价格上涨主要受到印度国内市场冬季对豆油强劲的需求及国际油脂市场影响。另外，印度市场食用油库存降至2025年下半年最低水平，也对豆油及棕榈油价格有所支撑。

　　印度食用油库存低位，刺激价格走高

　　作为世界头号食用油进口大国的印度，在2025年11月库存达到当年下半年以来的最低水平，远低于国内需求量。在冬季对豆油需求量大的情况下，印度或将继续加大豆油进口量，进而支撑国内豆油市场偏强整理。

　　根据印度炼油协会（SEA）数据显示，截至2025年11月底，印度主要食用油库存跌至五个月低点，为162.3万吨，环比降幅6.24%，同比降幅36.82%。当月库存下降的原因在于进口疲软，其中11月份印度食用油进口量为115万吨，环比减少13.3%，降至7个月最低点；11月豆油进口量降至37.07万吨，环比下降18%；棕榈油进口量63.23万吨，环比增长5%。

　　虽然印度11月进口豆油数量明显下降，但从中国进口了大量豆油。据印度炼油协会（SEA）数据，11月印度从中国进口了创纪录的6.99万吨豆油，主要因中国豆油供应庞大，价格相对有优势。印度市场对中国豆油需求强劲，进而对国内豆油提供了底部支撑。

　　印度或加大豆油进口量，刺激价格继续走高

　　因印度市场当前国内植物油库存偏低，且目前国内气温降低令百姓更倾向于使用豆油（冬季棕榈油凝固，增加使用成本），期间将继续加大对豆油的进口量，作为全球最大的食用油进口国的操作动向将刺激全球豆油价格重心继续走高，进而推动我国豆油价格上涨。据印度炼油协会（SEA）预计，12月份豆油进口量估计为50.8万吨，环比激增37%。在印度市场对豆油强劲需求支撑下，给我国豆油市场提供底部支撑，预计春节前我国豆油价格震荡上涨为主，围绕8350-8600元/吨波动。