2026年伊始，光伏行业在政策层面迎来双重变局。随着光伏产品增值税出口退税的全面取消，以及业内传闻的行业自律被官方约谈叫停，持续一段时间的政策呵护与隐性秩序正被撤去。

市场对此反应剧烈，多晶硅市场情绪降至冰点，1月9日多晶硅主力合约2605大幅下跌，大全能源（688303.SH）、通威股份（600438.SH）等硅料股周内均是大跌。

这标志着中国光伏产业将彻底告别政策温床，产业正站在一个历史性拐点上。监管的约束与财税扶持的退坡交织，将形成一个截然不同的竞争格局，其对光伏上市公司经营业绩的影响，意味着行业估值体系面临重构。

光伏行业开年遭遇监管铁腕

财政部和国家税务总局日前宣布，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，标志着行业进入“无退税补贴”阶段。我国光伏行业出口退税政策始于2013年10月，最近两年退税率逐步下降，从2024年12月1日起，光伏硅片、电池及组件的出口退税率就从13%降到9%，在当时被视为退税取消的过渡阶段。

值得重视的是退税取消的背景。2024年以来，我国光伏产品在海外市场面临日益激烈的竞争，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势。刚刚过去的2025年，中国光伏出口量虽再创历史新高，但是企业为了抢占海外市场，出现竞争内卷外化的情形，低价抢市场现象屡见不鲜，叠加国内阶段性产能过剩、价格低迷，全行业陷入了巨额亏损。

与此同时，光伏行业自律进入新阶段，有消息称，1月6日市场监管总局约谈了中国光伏行业协会与通威股份、大全能源、新特能源等硅料头部企业。据了解，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等，明确整改要求，不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格；不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配；不得对当前、今后的价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。

市场的反应极为迅速且剧烈，多晶硅期货连续两日暴跌。1月8日，多晶硅期货主力合约大跌9%；1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨。硅料相关股票也同步下跌。

本轮光伏行业全面自律始于2025年，随着上游硅料企业升级减产力度，当年下半年硅料价格企稳反弹，龙头厂商第三季度明显减亏。

接受第一财经记者采访的业内人士认为，此举是对过往行业自律的部分叫停，光伏企业再也不能依赖“默契搭档”来维持价格稳定。“短期来看，自律行为避免了行业亏损进一步扩大，初步效果值得肯定。我们认为这次是暂时的调整，主要为消除反垄断方面的顾虑，而非彻底转向。按照现有反垄断法规，要求销售价格须高于生产成本，这意味着多晶硅价格需维持在约50元/公斤的水平，略低于当前现货价格。”某光伏业内人士对记者说。

需求淡季的涨价传导难

出口退税曾经是光伏企业的重要利润来源之一，而行业自律则是通过控产维稳价格，使行业真正进入“裸泳”时代，市场的真实供需将是决定产业链价格的核心因素。

截至目前，上游硅料、硅片、电池片价格持续上涨，但下游组件价格相对滞涨，导致电站开发商利润空间被吞噬。

中国有色金属工业协会硅业分会上周发布显示，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，硅料涨势延续，供应宽松格局未改。硅片价格涨幅更为显著，N型G10L单晶硅片的成交均价在1.31元/片，环比节前上涨9.17%。

尽管硅片厂商挺价涨价意愿强烈，但终端组件环节价格未能顺延涨势，同时电池片环节已开始计划主动减产以缓解供需压力。InfoLink的价格周评中指出，在银价快速上行的带动下，电池环节率先承受显著成本压力，并进一步推进整体供应链对于涨价的预期，组件端也开始反映银价成本的抬升上调报价。

需求端来看，一季度是光伏行业的传统淡季，需求相对低迷的背景下，组件价格的上调面临重重阻力。这种上下游价格博弈的胶着状态，导致了上周五资本市场的剧烈反应，光伏板块中辨识度较高的组件、电池个股股价普遍下跌，反映出市场对下游环节盈利前景的担忧。

“涨价是否被终端接受并消化，关键看需求，目前来看尚存在不确定性。组件商赶在政策实施前‘抢出口’，有点类似去年一季度的抢装潮，不排除会提前透支部分企业的海外订单释放。对于已经在海外实现产销一体化的龙头制造商来说，出口退税取消的影响相对小。”前述业内人士补充说。

就光伏行业一季度需求变化，InfoLink指出，进入年底阶段后，整体市场需求持续转弱。国内市场在手订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限；海外市场亦随年度接近尾声而放缓拉货节奏。展望年初，在季节性需求偏弱的背景下，叠加近期组件涨价的市场氛围，采购态度趋于观望，第一季度订单能见度仍显不足。

二级市场资金短期恐慌出逃

政策环境的转变，正迫使资本市场对光伏板块进行一场“价值重估”。在出口退税这一明确利润支撑退坡、行业自律这一隐性秩序保障消失的双重夹击下，光伏企业的未来基本面陷入不确定性。

上周，资金短期集体撤离，使得估值承压明显。1月8-9日，光伏板块遭遇大幅抛售：多晶硅期货主力合约周跌10.2%，通威股份9日放量跌近4%，协鑫科技（03800.HK）收跌7.89%，大全能源跌逾6%。

资本市场博弈日趋激烈，正是这种迷茫与再定价过程最直接的体现。一方面，经过2024年-2025年行业磨底后，光伏产业的整体估值处在历史底部，相比高位的科技、有色等行业，光伏的绝对估值具备吸引力。然而，仅凭低估值这一优势，光伏是否足够吸引资金的配置兴趣？

“去年以来，资金正试图寻找光伏新的定价锚点，这个过程注定是波折的，原因有多方面，一是国内需求整体相对低迷，无法支撑产业链价格形成更市场化的拐点；二是光伏行业中游环节的格局相对分散、整合难度较大，未来反内卷如何演绎还不明朗；三是，政策再度转向之际，在‘不低于成本价销售’的要求下，价格和盈利的恢复逻辑发生变化。我们认为，单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业或遭遇更严峻的定价挑战，市场担忧其在完全市场化竞争中的盈利韧性。在技术迭代（如BC、钙钛矿）、成本控制（如硅耗、银耗）及全球化渠道布局上具备显著优势的龙头更有望被挖掘成为个股性机遇。”前述分析师说。

(本文来自第一财经)