（来源：经济参考报）

2026年开年以来，伴随黄金白银等贵金属价格的震荡上扬，黄金ETF净值持续上涨，资金对其布局也呈现较快增长态势，最近一周已有多只黄金ETF份额增长超万份。在机构看来，黄金受美元信用边际走弱、央行持续购金等多重因素支撑，长期配置价值仍存。但从短期情况来看，金银价格可能继续呈高位波动态势，投资者需理性投资。

多只黄金ETF规模大增

截至1月7日收盘，全市场14只黄金ETF在2026年以来均已取得2%以上的涨幅，其中工银黄金ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF等均涨逾2.5%。国投瑞银白银期货（LOF）年内涨幅则达到了8.75%。

从规模来看，资金仍在持续流入黄金ETF领域。Wind数据显示，截至1月7日，最近一周华安黄金ETF、黄金ETF易方达份额增长超万份，国泰黄金ETF增逾9000份。截至1月7日，跟踪SGE黄金9999的ETF产品管理规模达2302.85亿元，跟踪上海金的黄金ETF市场规模达236.82亿元，相比2025年底继续增长。

资金对黄金ETF等贵金属ETF领域的布局，与开年贵金属价格上涨密切相关。最新数据显示，2026年前三个交易日，国际金价连续上涨近200美元。1月7日，现货黄金价格时隔近两周盘中再次突破4500美元大关，达4500.640美元/盎司，随后有所回落，截至记者发稿仍位于4400美元/盎司左右；同时，白银现货价格涨至19636.67元/千克，当日涨幅为2.00%，周涨幅为6.26%，月涨幅达44.74%。

近期国际金价与银价剧烈震荡，受美联储降息预期反复、地缘政治等因素影响，贵金属波动率已升至近年高位。部分交易所及基金产品已发布相关提示公告，建议投资者关注风险，理性投资，避免在单边行情中重仓博弈。

1月7日晚间，上海期货交易所发布多条公告称，自2026年1月9日（即1月8日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。上期所还调整了白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，以及白银等期货品种相关合约交易手续费。

上期所同日提示，近期国际形势复杂多变，金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

国投瑞银基金日前也发布公告称，国投白银期货（LOF）的高溢价背后存在估值回归、净值下跌两重风险。一旦市场情绪降温或套利资金大量入场，二级市场价格或将迅速向基金份额净值回归。这意味着，即使基金净值本身并未下跌，投资者在高溢价时买入的份额仍可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损——溢价越高，回撤风险越大。实际上，自2025年12月至今，国投瑞银白银期货（LOF）发布的溢价风险提示公告已有20余份。

避险需求助推贵金属配置价值

进入2026年，地缘政治趋向复杂多变，全球流动性宽松格局仍存。在机构看来，黄金在美元信用边际走弱、央行持续购金与实物金消费扩张的多重支撑下，表现出独立于股债的收益韧性，未来战略配置价值有望进一步凸显。短期来看，金银价格可能继续呈高位波动态势，投资者需注意短期风险。

“国际黄金市场在2025年收官之际呈现了一定的获利了结，本身市场适逢圣诞与新年假期，交投较为清淡。其他贵金属品种的兑现压力传导至黄金市场，从而引发了较大的价格波动。”博时基金经理王祥表示。

在王祥看来，黄金在2025年12月以来的贵金属波动中显得较为克制，金银比价一度跌至50下方。其期权隐含的波动率仍处于相对较低水平，涨势较为稳健。因此其他贵金属品种的调整虽对其有短期情绪影响，但出现明显下跌的可能性不高。同时，与其他金属比价的修复也可能吸引套利资金参与黄金买盘。1月8日起，高盛商品指数将进行年度权重调整，金银由于2025年涨幅较大，将进行一些权重下调。因此贵金属市场的短期调整可能仍未结束，但对黄金而言，其边际压力并不明显。

世界黄金协会指出，2026年的金价前景将继续受到地缘政治与经济不确定性的支撑。该协会认为，若全球经济增长放缓、利率进一步下行，黄金可能会温和上涨；而如果出现更严重的全球风险事件导致经济低迷，黄金则可能表现出更强的韧性。

华安期货判断，2026年上半年黄金、白银会延续偏强走势。就短期视角而言，贵金属受到美元波动和各国货币政策节奏的影响，高位波动加剧。从中长期角度来看，全球央行购金趋势、公共债务问题对货币信用的潜在冲击等因素，仍为贵金属提供支持。

光大证券认为，黄金作为避险资产，在降息周期中依然看好海外资金对黄金ETF的配置需求；长周期看美元信用弱化，央行持续购金逻辑不变，继续看好金价上行。此外，地缘政治局势升级、美元弱势和流动性宽松的情况下，贵金属开启趋势性上涨行情，近期因去杠杆交易出现显著波动，但长期来看，供需紧平衡与库存结构分化、美元走弱主导金融属性定价，有望带来价格支撑。

（记者罗逸姝采写）