2025年的最后一个月，生物医药行业正在上演一出魔幻现实主义大戏。一边是BD交易市场热火朝天；另一边却是寒风凛冽的倒闭潮——短短一个月内，已有多家曾被资本热捧的biotech宣布关门大吉，从融资数亿美元到黯然离场，有时只隔着一个临床试验的距离。

这种冰火两重天的景象，恰恰折射出当下生物医药行业最真实的生存法则：在这个高风险、高投入的赛道上，成功者可以一飞冲天，失败者却往往连翻身的机会都没有。资本的耐心正在被消耗殆尽，投资人对"故事"的容忍度越来越低，唯有扎实的临床数据才是硬通货。

就在刚刚过去的周末，又一家明星biotech传来噩耗。总部位于波士顿地区的Nido Biosciences在LinkedIn上发布声明，宣布公司将于2026年初正式关闭。这家曾获得礼来等顶级机构青睐、累计融资1.09亿美元的神经科学新锐，最终倒在了二期临床试验的终点线前。

从高光亮相到黯然退场，Nido的五年创业之旅，为我们提供了又一个观察biotech生死存亡的样本。

图源：LinkedIn

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从礼来青睐到黯然离场

Nido Biosciences的故事，始于2020年前后那个生物医药投资最为狂热的年代。彼时，全球资本对创新药的热情空前高涨，尤其是神经科学领域，被视为下一个万亿级蓝海市场。Nido正是在这样的背景下应运而生，专注于开发治疗神经退行性疾病的创新疗法，瞄准的是一个极具挑战性却也充满想象空间的赛道。

2023年，随着1.09亿美元融资的披露，Nido也正式走出隐身模式，投资者中不乏礼来、5AM Ventures、Abingworth等顶级资本，而其共同押注的则是Nido的一款名为NIDO-361的核心管线。

公司将NIDO-361的首个临床适应症锁定在脊髓延髓肌萎缩症（SBMA），之所以选择这么一种罕见的神经肌肉疾病作为切入点，主要是出于两点考量，一是罕见病往往能获得快速审批通道和更宽松的临床终点要求，另外这也是一种"以小博大"的策略，先在小适应症上验证机制，未来再向更大市场拓展。

然而，理想很丰满，现实很骨感。Nido在丹麦、意大利、韩国和英国开展的二期临床试验共纳入54名成年患者，主要终点是评估每日一次口服NIDO-361相比安慰剂能否显著增加大腿和全身瘦体重。最终，试验未能达到预设终点，数据"低于预期"。

Nido首席执行官Jeremy Springhorn在声明中坦言，"这对我们所有人来说都是一个非常艰难的结果，尤其是考虑到这个项目曾为SBMA患者及其家属带来的希望。"

除此之外，Nido并非只有NIDO-361这一个项目。公司还拥有一个临床前研发平台，涉及自噬、细胞死亡和神经炎症等方向，不过随着核心管线折戟，这些早期项目也失去了继续推进的资金支持。

Nido的倒闭，表面上看是一次临床试验的失败，但深层逻辑却更加残酷。首先，神经科学领域本就是新药研发的"死亡之谷"，阿尔茨海默病、帕金森病等领域更是"埋葬"了无数药企的梦想。其次，罕见病虽然监管路径友好，但患者招募困难、终点设计复杂、商业化天花板有限，一旦临床失败，几乎没有"续命"的空间。

尤其在当前的融资环境下，投资人对"概念验证"的要求越来越高，一个二期失败的项目，想要再融一轮几乎是天方夜谭。

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年底倒闭潮

Nido Biosciences并不孤独。事实上，它已经是本月第三家宣布关停的biotech了。在它之前，呼吸药物开发商Areteia Therapeutics和ADC初创公司Mythic Therapeutics已经先后传来"阵亡"的消息，三家公司的命运轨迹惊人地相似：都曾是资本宠儿，都曾融资过亿，都倒在了临床或融资的关键节点上。

其中Areteia Therapeutics曾累计融资高达4.25亿美元，核心产品dexpramipexole也曾被寄予厚望。然而，这款药物命途多舛，早年曾在ALS适应症上折戟，转战哮喘后又在三期临床中遭遇喜忧参半的结果；另一家Mythic Therapeutics的遭遇则更加直接，不是临床失败，而是弹尽粮绝，四年间烧掉了约1亿美元后，唯一在研的管线MYTX-011尚在临床阶段就因公司融资失败而被迫终止，最终难逃被资本抛弃的命运。

在这三家biotech的先后倒闭浪潮之中，共同指向了当前biotech行业的几个深层困境。第一，融资环境的根本性转变，投资人从"赌赛道"转向"看数据"，对临床进展的容忍周期大幅缩短。一个二期失败或者融资断档，往往就意味着公司的终结；第二，"单管线"模式的脆弱性暴露无遗。无论是Nido、Areteia还是Mythic，都高度依赖单一核心管线，一旦这条管线出问题，整个公司就失去了存在的价值。

对于中国药企而言，这波倒闭潮提供了极为宝贵的借鉴。在过去几年，国内biotech同样经历了从狂热到冷静的周期转换，这些不断倒下的biotech的遭遇同样也提醒我们：临床策略的选择至关重要、管线布局需要适度分散风险，除此之外，BD能力也正在成为生存的关键技能。

2025年即将落幕，生物医药行业的洗牌仍在继续，在这个充满不确定性的行业里，敬畏风险、尊重科学、保持韧性，或许才是最朴素也最有效的生存法则。