货币政策，利率风险

2026年开始，巴塞尔委员会对银行账簿利率风险监管（IRRBB）中利率冲击情景最新修订将生效，人民币利率变动幅度假设由250bp下调至225bp。那么，本次下调可以释放多少指标空间？应对低利率下的银行利率风险压力，政策应当如何应对？

从本次修订对银行账簿利率风险指标的影响来看，银行账簿利率风险指标的计算公式为“经济价值变动损失最大值/一级资本”，假设经济价值变动（△EVE）和利率冲击幅度之间呈线性关系，当银行账簿利率风险指标初始值在10%-15%左右时，本次下调对指标的影响幅度为1%-1.5%。

从潜在政府债增持空间的估算结果来看，指标分子△EVE类似一个利率变动幅度更大的DV01指标，潜在增持规模和各家银行持仓组合分布高度相关。若使用各家银行平均持仓久期估算，指标调整带来的潜在增持规模约为2.3万亿元；若使用政府债券平均发行期限（10年）估算，指标调整带来的潜在增持规模约为1.3万亿元。本次指标放松带来的政府债增持规模大致相当于全年政府债净融资规模的9%-16%左右。

以硅谷银行为代表的海外银行，由于资产负债久期过度错配，在利率快速上行期引发风险事件，这值得我国银行业镜鉴。与海外全球系统重要性银行对比来看，当前我国的国内系统重要性银行账簿利率风险指标压力相对较大，主要有以下几方面原因：一是我国政府债平均发行期限拉长的速度较快，存量政府债券的剩余期限在2年左右的时间内拉长了10%以上，而全国性银行是政府债券的承接主力；二是当前我国银行账簿利率风险监管中使用的利率变动幅度相对较高，而银行业可以使用的利率风险对冲工具相对受限；三是欧美央行的量化宽松（QE）和扭曲操作（QT）对银行体系而言转移了久期风险、缓解了银行体系的利率风险压力。

为了防范银行资产负债期限错配加剧的潜在利率风险，后续政策当局可以考虑出台的政策包括：一是我国政府债券目前以固定利率为主，未来可以加大浮息政府债券的发行；二是拓展地方社保基金专户、住房公积金的投资范围，由存款和国债拓展至地方债，适当加大对超长期政府债的投资；三是中长期内，将央行买卖国债操作的标的资产向期限更长的国债拓展，并由国债扩围至地方一般债；四是加快利率衍生品市场的发展，拓宽国债期货的试点银行范围，鼓励商业银行使用利率衍生工具对冲利率风险。

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