IPO鹰眼预警|恒润达生上市触发14条风险预警 中国国际金融股份有限公司为保荐机构
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
上海恒润达生生物科技股份有限公司（以下简称“恒润达生”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。
恒润达生本次公开发行股票数量不超过5242.22万股，拟募集资金为25.39亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市嘉源律师事务所。
招股书显示，恒润达生的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 0.67 | 1.36 | 7.48 |
| 速动比率（倍） | 0.67 | 1.36 | 7.48 |
| 资产负债率（合并） | 84.76% | 59.98% | 20.34% |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | -14570.76 | -23735.53 | -23300.39 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | -18776.20 | -28365.34 | -27371.22 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | -0.94 | -1.50 | -1.39 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.44 | 0.38 | 0.22 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 0.16 | 1.05 | 2.99 |
| 加权平均净资产收益率 | -248.02% | -93.56% | -47.40% |
| 每股收益 (元/股) | -1.25 | -1.89 | -1.82 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒润达生已经触发14条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，净利润分别为-2.74亿元、-2.84亿元、-1.90亿元，同比变动-3.63%、32.89%；经营活动净现金流分别为-2.09亿元、-2.26亿元、-1.41亿元，同比变动-7.85%、37.43%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为32.89%，上一期增速为-3.63%，出现大幅上升。
在盈利质量上，需要关注：
加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-248.02%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-47.4%、-93.56%、-248.02%，呈现逐年下降态势。
经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-2.1亿元、-2.3亿元、-1.4亿元。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为3.69亿元、2.36亿元、9697.18万元，占总资产之比分别为65.57%、59.75%、35.66%；非流动资产分别为1.94亿元、1.59亿元、1.75亿元，占总资产之比分别为34.43%、40.25%、64.34%；总资产分别为5.63亿元、3.94亿元、2.72亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为20.34%、59.98%、84.76%；流动比率分别为7.48、1.36、0.67。。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0低于行业均值0.42。
预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为5.33%、8.63%、14.89%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.76%。
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为84.76%，高于行业均值33.3%。
流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为0.67，较上期变动-50.36%。
流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为7.48，1.36，0.67。
资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.1亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-2.3亿元、-1.4亿元。
在经营可持续性上，需要关注：
净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-2.7亿元、-2.8亿元、-1.9亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-2.7亿元、-2.8亿元、-1.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-3.63%、32.89%。
未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-9亿元，需关注未来可持续经营性风险。
三、募集资金情况
恒润达生本次公开发行股票数量不超过5242.22万股，拟募集资金为25.39亿元，其中133692.00万元用于肿瘤免疫细胞治疗产品研发项目，60000.00万元用于补充流动资金，60256.00万元用于总部及产业化基地(一期)项目。
恒润达生主营业务为：免疫细胞治疗产品的研发与生产
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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