转自：中国经营网

文 曲忠芳

2025年，具身智能几乎贯穿全年“走红”。上半年，在春晚舞台上，宇树机器人扭秧歌转手绢，凭借灵动的动作技能成功“破圈”；半马跑道上，天工机器人完赛夺冠；之后的运动会与大小型活动现场，机器人成为不可或缺的参与者。下半年，资本竞速，国资、大厂、专业机构争相下场，生怕错过具身智能的“造富”洪流，热度持续到年底仍未消减；与此同时，冲刺上市、并购借壳、增发扩产，具身智能明星企业的野心也日益凸显。

这一年，被业界称为具身智能的“量产元年”，繁花盛开之下亦有暗流涌动，市场的终极版图如迷雾中的群峰，远未显现全貌，尚有待在2026年持续角逐与厮杀。在政策利好、资本竞逐的趋势中，谁能最终握住那通往未来的“上桌门票”，不仅取决于眼下的技术身手，更取决于在残酷的商业大逃杀中，谁能率先完成从依赖资本“输血”到自我“造血”的跨越，显然这将成为2026年的精彩看点。

资本游戏：一级市场热捧，二级市场蓄力

截至2025年12月26日，IT桔子平台共收录了国内“具身智能”赛道发生的共317起股权融资事件。《中国经营报》记者基于对平台数据的分析对比观察到，2025年上半年具身智能赛道平均每月约15—20起融资事件，自7月出现第一个波峰（37起）后，到12月以45起达到全年最高峰，年底冲刺效应显著。从融资金额来看，银河通用机器人于12月19日完成了3亿美元的新一轮融资，斩获全年最大规模的单笔融资。

需要指出的是，多家具身智能企业在2025年获得了资本的不断加持，至少有14家企业发生了4次及以上的融资事件，例如松延动力共发生6起融资事件，累计融资金额约11.5亿元；众擎机器人、智平方、鹿明机器人各完成5起融资事件。与此同时，有11家具身智能企业在2025年的融资规模总额达到10亿元以上，银河通用、自变量、它石智航、星动纪元、乐聚机器人的年内融资总额更是超过15亿元。这些数据表明，具身智能领域的融资密度极高，行业竞争节奏非常快。

从投资方来看，在具身智能赛道，国资基金及其关联企业出手频繁，其中以北京国管（北京国有资本运营管理有限公司）为典型代表，其在2025年共参与了14起投资事件，如星动纪元、银河通用、加速进化、灵心巧手、星海图等，其投资高度集中在“清华系”及北京的头部人形机器人标的。在专业投资机构中，英诺天使基金是早期投资中最活跃的“搏手”，参与14起具身智能领域的种子轮与天使轮投资事件。除此之外，百度、阿里、联想、美团、小米、京东、腾讯、华为等科技大厂也成为投资队列中的重要力量，尤其是百度风投出手14次，参与智元机器人、星动纪元、加速进化、灵心巧手、千寻智能等企业的股权融资。

值得注意的是，许多具身智能企业在作为被投标的谋求股权融资的同时，也开始以“产业投资者”或“生态构建者”的身份，通过财务或战略投资，向下游核心零部件、算法或垂直应用企业输出资金与资源。如智元机器人在2025年参与了9起股权融资事件，银河通用、乐聚机器人分别出手了4次和3次。

一级市场火热异常，二级市场同样暗潮涌动。宇树科技、乐聚机器人、云深处等已陆续开始IPO进程。其中走得最快的宇树科技已在监管部门备案，于2025年11月完成了上市辅导阶段，预计不日将提交IPO申请。2025年12月23日，云深处宣布启动上市辅导，辅导阶段预计持续到2026年6月。随后，云深处完成了数亿元Pre-IPO轮融资。

除了走从股权融资到IPO上市的募资路径之外，在A股市场通过“协议转让+要约收购/增资控股母公司”的模式实现战略及财务目标，也成为许多具身智能企业的选择。最典型的是2025年7月，智元机器人通过资本运作成为上市公司上纬新材的控股股东；到2025年12月24日，港股上市公司优必选拟斥资16.65亿元收购锋龙股份。

圈地“造血”：争抢订单，工业场景占主流

“具身智能的竞争会不断加剧，你追我赶，在这个过程中市场的挤出效应会不断增强，那些没有足够强融资造血能力的企业很容易就会掉队，甚至被淘汰出局。”谦询智库创始合伙人龚斌指出，人形机器人要跨越周期，必须在现在这个时间节点融到足够多的钱，所谓“高筑墙、广积粮”，才能扛住未来五至十年的持久战。尤其值得警惕的是，在近几个月来，AI包括具身智能行业存在“泡沫”的声音甚嚣尘上，业界争论莫衷一是，而一旦2026年或者未来两三年内行业“泡沫”破灭，那么许多企业会面临生存危机。基于此，当前具身智能领域的资本游戏热闹异常，自然也在意料之中。

无论是一级市场的股权融资，还是二级市场的资本运作，对于具身智能企业来说，本质上都属于外部“输血”，而后续随着市场理性的回归，如何实现自我“造血”、跑通商业化路径才是对具身智能企业的核心考验。

据记者对2025年13家公开披露订单的具身智能机器人企业的初步汇总整理，订单合同的金额总和超过80亿元。除了常见的科研教育、文旅商业场景外，大额订单往往流向工业场景，涵盖工厂制造、仓储物流等场景。其中，优必选在2025年12月24日给出的官方数据称，其工业人形机器人累计获得近14亿元订单，Walker S2在2025年11月开启量产交付，当月产能超过300台，预期全年交付500余台，到2026年预期全年产能将提升至10000台。智元机器人创始人、董事长、CEO邓泰华于2025年12月22日对外透露，该公司在2025年真实出货量超过5000台，销售额超过10亿元，预计从2026年起，机器人出货量与销售收入有望保持数倍增长。从此前披露的采购订单中，智元机器人的采购方包括中国移动、龙旗科技、富临精工、均普智能等。

从这些商业订单中可以看到，具身智能企业都在推动技术落地与规模化量产，争抢行业订单，一方面锚定教育、工业等场景切入行业应用，另一方面也在试图绑定行业龙头公司构建供应链与生态壁垒。企业的竞争逻辑从单一的产品技术比拼，演变为“技术研发+产能建设+生态合作”的综合比拼。而市场竞争升温带来的必然结果之一，便是供应链成本及产品服务价格的下降，这为具身智能市场的真正爆发奠定了基础条件，这从2025年人形机器人整机的单价从数十万元降至十万元以内甚至万元以内也可见一斑。

对于具身智能领域的火热订单潮，智源研究院院长王仲远在接受记者采访时指出，机器人出货量增长是好现象，因为硬件要靠打磨，只有当出货量达到一定规模，才能知道硬件存在什么样的问题，从而不断快速迭代，使机器人真正从“可用”进入“好用”阶段。与此同时，王仲远提醒道，希望行业的量产是由真实需求形成的量产，这样才是可持续的，而并不只是在政策和投资推动、市场尝鲜等因素汇聚下促成的量产。假设是非真实需求形成的量产，那它在经历一定热度后，很容易因为技术不够成熟、应用价值达不到需求、客户不再继续购买，出现市场冷却，进入所谓的“泡沫破裂期”或“低谷期”。

摩根士丹利在2025年12月发布的《机器人年鉴》报告显示，预测到2040年全球将有超过10亿台人形机器人投入运营，中国在制造人形机器人的竞赛中遥遥领先，过去五年里以7705项专利领先全球，在全球供应链中的占比超过六成；在全球100家企业名单中，56%的公司来自中国。从全球范围来看，当前整体市场仍处在“培养期”，实际规模尚有限，预计在2030年至2035年逐渐进入快速增长阶段。

毫无疑问，具身智能走过2025年，已从技术“秀场”真正踏入了产业“战场”。在这场刚刚起跑不久的“马拉松”耐力跑中，谁最终能稳住产线质量、跑通真实的商业闭环，最终拥有持续留在赛场的资格？2026年的具身智能赛道更值得期待与关注。