Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月31日，苏州联讯仪器股份有限公司（以下简称“联讯仪器”）拟计划在上海证券交易所主板发行上市。

联讯仪器本次公开发行股票数量不超过2566.67万股，拟募集资金为19.54亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，联讯仪器的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，联讯仪器已经触发16条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元，同比变动28.64%、185.95%；净利润分别为-3788.88万元、-5670.31万元、1.41亿元，同比变动-49.66%、348.46%；经营活动净现金流分别为698.05万元、-525.90万元、8078.58万元，同比变动-175.34%、1636.14%；毛利率分别为43.61%、60.50%、63.63%；净利率分别为-17.67%、-20.56%、17.86%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为185.95%，上一期增速为28.64%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为348.46%，上一期增速为-49.66%，出现大幅上升。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动185.95%，营业成本同比变动163.26%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为43.61%、60.5%、63.63%，而行业均值分别为31.1%、31.32%、29.45%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为63.63%高于行业均值29.45%，存货周转率为1.14次低于行业均值2.77次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.57低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为4.97亿元、6.84亿元、10.34亿元，占总资产之比分别为95.38%、81.70%、79.77%；非流动资产分别为2405.77万元、1.53亿元、2.62亿元，占总资产之比分别为4.62%、18.30%、20.23%；总资产分别为5.21亿元、8.38亿元、12.96亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为26.71%、41.08%、47.66%；流动比率分别为3.79、2.26、2.01。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为17.82%、存货占总资产之比为25.80%，固定资产占总资产之比为4.01%，有息负债占总负债之比为12.54%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.14低于行业均值2.77。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为866.6万元，较期初变动率为63.27%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.46%、0.78%、0.84%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.31%、0.58%、0.86%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长123.23%，应收账款较期初增长94.63%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1亿元，较期初增长236.06%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为47.66%，高于行业均值35.58%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为3.79，2.26，2.01。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为-0.4亿元、-0.6亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-49.66%、348.46%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-17.67%、-20.56%、17.86%，最近两期同比变动分别为-16.34%、186.89%。

三、募集资金情况

联讯仪器本次公开发行股票数量不超过2566.67万股，拟募集资金为19.54亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金，40259.00万元用于研发中心及制造中心建设项目（一期），30400.53万元用于数字测试仪器研发及产业化建设项目，38547.37万元用于存储测试设备研发及产业化建设项目，19885.27万元用于车规芯片测试设备研发及产业化建设项目，51279.22万元用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目。

联讯仪器主营业务为：电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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