成都唐源电气股份有限公司（以下简称“唐源电气”）近日发布关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复报告，就深交所关注的经营性现金流波动、应收账款高企、贸易业务风险等多项问题进行详细说明。

经营性现金流波动与业绩匹配性分析

报告期内，唐源电气经营活动产生的现金流量净额呈现较大波动，分别为1702.21万元、10433.71万元、-2017.24万元和-6163.66万元。公司表示，2023年现金流净额较高主要系当年解除1亿元存款冻结；而2022年、2024年及2025年一季度为负值，则主要受应收账款回款放缓影响。

数据显示，公司销售商品收到的现金占营业收入比例维持在69%-77%区间，下游客户主要为铁路运营单位、总承包商等，付款受预算计划及审批流程影响较大。与同行业可比公司相比，唐源电气现金流波动趋势虽存在差异，但符合轨道交通行业客户付款周期较长的特点。

应收账款余额较高具备合理性

截至各报告期末，公司应收账款余额分别为37514.95万元、52169.98万元、67592.51万元和66690.01万元，占流动资产比例逐年上升至51.41%。其中，账龄2年以上应收账款达10128.50万元，但公司未对单项应收账款计提坏账准备。

公司解释，应收账款余额较高主要因智慧交通业务客户预算收紧及钒钛业务市场走弱导致回款周期延长。尽管逾期金额占比43.40%，但客户多为国有企业或上市公司，资质良好。与同行业相比，公司应收账款占流动资产比例处于可比区间，坏账准备计提比例与鼎汉技术、运达科技等公司一致，减值准备计提充分。

钒钛业务调整对业绩影响有限

针对子公司攀西钒钛短时间内进入又退出钛矿加工业务的情况，公司表示，此举系基于钒电池储能项目结题及聚焦核心主业的战略调整。2022年至2025年1-9月，钒钛业务对营收贡献率最高达24.06%，但毛利贡献率仅6.57%。目前该业务已停止加工并收缩贸易，预计对公司业绩稳定性不会造成重大影响。

值得注意的是，公司对曲靖鑫鑫工贸有限公司的2114.03万元预付款项尚未收回。经核查，该款项主要用于采购灰焦煤，因市场价格下跌及环保检查导致未能及时结转。双方已签订还款协议，但截至2025年9月末仅回款20万元，存在一定回收风险。

募投项目聚焦主业技术升级

公司本次拟募集资金8.06亿元，用于轨道交通智能运维机器人、AI大模型研发等项目。尽管2025年三季度才实现首笔境外收入678.63万元，但公司表示，已在墨西哥、哥伦比亚等海外项目取得突破，并与越南企业签署战略合作协议，海外业务拓展具备持续性。

针对研发支出资本化问题，公司计划将30%的研发投入资本化，主要集中于机器人运动控制平台及AI大模型开发。会计师核查认为，相关会计处理符合企业会计准则，与同行业可比公司不存在显著差异。

唐源电气强调，本次募投项目均围绕轨道交通主业展开，建成后预计新增年收入9.1亿元，净利润1.58亿元，将显著提升公司智能化运维领域的核心竞争力。公司同时提示，项目存在短期内无法盈利及新增折旧摊销可能影响利润的风险。

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