Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

深圳尼索科连接技术股份有限公司（以下简称“尼索科”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

尼索科本次公开发行股票数量不超过995.88万股，拟募集资金为13.73亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，尼索科的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，尼索科已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.20亿元、4.83亿元、5.97亿元，同比变动15.02%、23.81%；净利润分别为1.12亿元、1.34亿元、1.37亿元，同比变动20.25%、1.84%；经营活动净现金流分别为1717.28万元、6059.16万元、5772.62万元，同比变动252.83%、-4.73%；毛利率分别为40.82%、41.36%、37.08%；净利率分别为26.61%、27.82%、22.88%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.2亿元、4.8亿元、6亿元，复合增长率为19.33%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为23.81%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.4亿元，复合增长率为10.66%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动23.81%，销售费用同比变动47.76%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为48.09%，高于行业均值32.4%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.51、0.81、0.78。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长23.81%，经营活动净现金流同比下降4.73%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为40.82%、41.36%、37.08%，最近两期同比变动分别为1.33%、-10.35%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为47.19%、36.21%、27.07%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.08%高于行业均值21.68%，存货周转率为2.85次低于行业均值5.87次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为37.08%高于行业均值21.68%，应收账款周转率为2.25次低于行业均值8.4次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.61%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.42低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.66亿元、4.62亿元、6.70亿元，占总资产之比分别为79.75%、78.50%、89.48%；非流动资产分别为9293.61万元、1.27亿元、7874.60万元，占总资产之比分别为20.25%、21.50%、10.52%；总资产分别为4.59亿元、5.89亿元、7.49亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为33.75%、26.03%、23.28%；流动比率分别为2.36、3.03、3.84。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为38.37%、存货占总资产之比为20.58%，固定资产占总资产之比为6.13%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.25低于行业均值8.4。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.85低于行业均值5.87。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.89低于行业均值1.1。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.03%、0.04%、0.05%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长108.53%，应收账款较期初增长17.35%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为26.61%、27.82%、22.88%，最近两期同比变动分别为4.54%、-17.74%。

三、募集资金情况

尼索科本次公开发行股票数量不超过995.88万股，拟募集资金为13.73亿元，其中67450.31万元用于尼索科总部基地项目，11565.07万元用于尼索科冲压接触件及铜铝排产品生产建设项目，5620.45万元用于尼索科信息化系统升级建设项目，19545.47万元用于尼索科研发中心建设项目，3119.74万元用于尼索科市场营销及服务网点建设项目，30000.00万元用于补充流动资金。

尼索科主营业务为：高压大电流连接系统接触件的研发、生产与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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