Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏清泉化学股份有限公司（以下简称“清泉股份”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

清泉股份本次公开发行股票数量不超过2730.00万股，拟募集资金为4.92亿元，其中保荐机构为国信证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，清泉股份的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，清泉股份已经触发13条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.87亿元、7.13亿元、7.97亿元，同比变动3.74%、11.84%；净利润分别为5282.97万元、8182.36万元、9866.32万元，同比变动54.88%、20.58%；经营活动净现金流分别为6820.41万元、1.65亿元、1.60亿元，同比变动141.58%、-2.81%；毛利率分别为23.65%、31.34%、30.22%；净利率分别为7.69%、11.48%、12.38%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.9亿元、7.1亿元、8亿元，复合增长率为7.71%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.86、0.8。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长11.84%，经营活动净现金流同比下降2.81%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.65%、31.34%、30.22%，而行业均值分别为24.51%、22.13%、21.56%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.65%、31.34%、30.22%，最近两期同比变动分别为32.51%、-3.58%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.22%高于行业均值21.56%，存货周转率为3.58次低于行业均值6.04次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.22%高于行业均值21.56%，应收账款周转率为5.86次低于行业均值10.25次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.82%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.81亿元、3.64亿元、4.01亿元，占总资产之比分别为34.38%、34.20%、40.51%；非流动资产分别为7.26亿元、7.00亿元、5.89亿元，占总资产之比分别为65.62%、65.80%、59.49%；总资产分别为11.07亿元、10.64亿元、9.91亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为54.91%、46.88%、31.74%；流动比率分别为1.06、1.27、2.56。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.40%、存货占总资产之比为15.99%，固定资产占总资产之比为50.40%，有息负债占总负债之比为48.58%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.86低于行业均值10.25。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.58低于行业均值6.04。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为50.4%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为20.58%，上一期增速为54.88%，出现大幅下降。

三、募集资金情况

清泉股份本次公开发行股票数量不超过2730.00万股，拟募集资金为4.92亿元，其中18000.00万元用于年产5,000吨3,3'-二甲基-4,4'-二氨基二环己基甲烷(MACM)技改项目，13000.00万元用于年产4,000吨呋喃、1,000吨四氢呋喃丙烷、3,000吨四氢呋喃(THF)技改项目，10230.00万元用于研发中心建设项目，8000.00万元用于补充流动资金。

清泉股份主营业务为：精细化学品的研发、生产与销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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