来源：期货日报

　　进入11月，焦煤期货价格急转直下，走出一波“倒V”行情。截至11月20日收盘，焦煤2601合约自10月31日的高点累计下跌205元/吨，跌幅为15.55%。

　　广发期货黑色首席分析师周敏波认为，焦煤期货价格持续下跌的主要原因是现货价格出现松动，市场担忧煤价见顶回落。上周价格下跌的煤炭品种增加，蒙煤价格也随之下跌，累计下跌160元/吨左右。

　　“焦煤现货价格下跌，主要原因有三个。一是焦化厂在亏损的情况下，近期持续减产，全样本独立焦化企业日均产量已经从10月上旬的66.12万吨降至目前的62.97万吨，焦煤需求持续下降。二是国家发展改革委能源保供视频会议召开后焦煤供应增加预期增强。三是近期蒙煤进口量增加。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说。

　　期货日报记者从行业人士处获悉，焦煤市场基本面走弱，钢厂亏损减产，市场担忧黑色产业链出现负反馈。据悉，10月份以来，原料价格上涨，煤焦和铁矿石价格均保持强势，而钢材价格持续下跌，钢厂利润大幅下滑，叠加北方部分地区加大环保限产力度，铁水产量也环比回落。截至11月21日，钢联统计的247家样本钢厂铁水产量为236.28万吨/日，较10月初的高点240.81万吨/日下滑4.53万吨/日。

　　此外，焦化企业提涨节奏较为滞后，导致焦化行业利润急剧下降、开工率下滑。截至11月13日，钢联统计的全样本独立焦化企业及247家样本钢厂焦炭产量为108.9万吨/日，较10月初的高点112.62万吨/日下滑3.72万吨/日。

　　在刘慧峰看来，焦煤价格下跌之后，现货市场确实出现了一些变化。下游补库暂时放缓，上周钢厂及独立焦化厂焦煤库存环比下降24万吨，为近5周以来首次下降。上游煤矿库存也有所累积，523家炼焦煤矿山库存环比回升20万吨。焦煤竞拍的流拍率也从之前的20%~30%快速回升到了上周五的62%。在钢厂亏损、铁水产量尚未见底的情况下，需求可能持续下降。

　　“短期来看，尽管焦煤供应偏紧，但如果需求持续下滑，也会缓解焦煤供需紧张的情况，而且下游利润偏低也难以承受焦煤价格过快上涨。整体来看，四季度焦煤市场供需处于紧平衡状态，煤矿销售情况较好，现货库存不高，年底前仍有补库需求。”周敏波说。

　　刘慧峰则认为，虽然近期基本面走弱，但焦煤价格不具备继续深跌的条件。本轮价格下跌的过程中上游虽有累库，但总库存不升反降，煤矿、港口和下游焦煤总库存连续两周回落。同时，下游钢厂及焦化厂库存虽处于近3年高位，但根据以往历史数据来看，未来的两个月依然有一定的冬储补库空间。另外，动力煤日耗持续回升，各主产区安监力度也持续加大，年底之前煤炭供应大概率呈现收缩格局。未来两个月建议进一步关注煤炭市场供应变化以及铁水产量。