（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】科技方向回暖，大盘放量反弹

叶彬（S0530523080001）

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.98%，收于6319.09点；代表蓝筹股的上证指数涨0.69%，收于3917.36点；代表硬科技的科创50指数涨2.04%，收于1335.25点；代表创新成长的创业板指数涨2.23%，收于3191.98点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.24%，收于1449.28点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.53%，收于3020.23点；代表大盘股的中证A100指数涨1.04%，收于4471.83点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.95%，收于4611.62点；代表中盘股的中证500指数涨1.20%，收于7255.66点；代表小盘股的中证1000指数涨1.07%，收于7408.35点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.86%，收于3137.92点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，通信、综合、电子表现居前，美容护理、银行、传媒表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2983家公司上涨，共有2261家公司下跌，其中涨停公司105家，跌停公司8家，全市场成交额18821.94亿元，较前一交易日增加1334.52亿元。

三、市场策略

科技方向回暖，大盘放量反弹。上周，随着日本央行加息落地、美国失业率数据恶化，全球流动性趋紧预期缓解，海外市场扰动效应明显减退，上周五美股三大指数全线上涨，当日亚太市场也有较强表现。A股方面，更加受益于流动性向好的科技线全面回暖，带动指数层面延续反弹趋势，三大指数均收涨。盘面上，海南自贸区板块领涨，科技线普遍走强，而教育、红利等板块表现靠后。具体来看：

（1）海南自贸区板块领涨。据财联社报道，12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动。封关首日，三亚全市免税销售额达1.18亿元，其中三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85%。此前海南自贸区板块在封关消息下并未出现明显上涨，整体位置仍处于较低区间，在正式封关后叠加周末消息发酵，该板块当日迎来大涨；往后看，随着福建板块迎来震荡调整，相对低位并且同样有利好消息提振的海南板块，短期仍有冲高空间。

（2）科技线普遍走强。随着海外流动性预期改善，全球科技资产普遍回暖，A股方面，算力硬件板块表现靠前。据财联社报道，三季度以来国内G652D光纤价格持续环比提升，海外AI需求推动2025年1-11月我国光棒出口量同比增87.78%，行业供需偏紧。算力硬件板块由于具备较为扎实的基本面，在科技线走强的背景下往往能获取超额收益，目前板块仍处于震荡上行趋势中，可继续逢低关注核心标的。

总体来看，在外围市场向好的情况下，当日大盘放量上涨，连续两个交易日反弹，短期指数层面有所企稳。不过，盘面上结构性分化的特征仍较为明显，并且继续呈现“题材-科技”跷跷板效应，科技线在流动性预期改善的利好下回暖，而此前相对强势的题材，如商业航天、消费等板块表现一般。因此短期内，随着海外扰动逐步减少，市场情绪或持续向好，大盘大概率延续震荡反弹势头，在全市场成交额暂未稳定在2万亿元以上的情况下，仍以板块轮动思维参与市场，把握好结构性机会。方向上，一是关注科技线的反弹机会，重点关注算力硬件、半导体等板块；二是关注近期具备利好事件催化的方向，如海南自贸区、商业航天等板块；三是关注大消费方向的结构性机会，重点关注零售、三胎、新消费和文旅板块。展望后续，随着11月份经济数据公布以及海外三大央行利率决议落地，宏观经济数据对市场影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情，指数放量突破均线将是观察“春季躁动”行情开启的关键信号。

【基金研究】基金数据日跟踪

燕轶纯（S0530521030001）

12月22日，万得LOF基金价格指数上涨0.78%，万得ETF基金价格指数上涨0.88%。华夏上证50ETF上涨0.45%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.90%，南方中证500ETF上涨1.13%。博时标普500ETF上涨0.20%，华夏野村日经225ETF上涨0.93%，华安德国（DAX）ETF上涨1.02%，华安法国CAC40ETF上涨0.73%。华安黄金ETF上涨2.13%，国投瑞银白银期货A上涨10.00%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.10%，嘉实原油上涨0.62%。10日，两市ETF总成交额约4544.11亿元，日内标普生物科技、芯片设备类ETF品种表现突出。

【债券研究】债券市场综述

刘文蓉（S0530523070001）

根据ifind，12月22日，1年期国债到期收益率持平在1.35%，10年期国债到期收益率上行1.07bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为48.68bp。1年期国开债到期收益率持平在1.57%，10年期国开债到期收益率上行1.60bp至1.98%。DR001下行0.01bp至1.27%，DR007下行0.76bp至1.43%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.92bp至20.22bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在21.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】12月LPR报价持稳

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，12月LPR报价持稳。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上次为3.0%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.5%）。

【财经要闻】托育服务法草案提请十四届全国人大常委会第十九次会议首次审议

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，托育服务法草案提请十四届全国人大常委会第十九次会议首次审议。制定托育服务法，促进和规范托育服务发展，为三周岁以下最柔弱的婴幼儿群体提供坚实的法治保障，是完善生育支持政策、降低家庭养育成本、提高人口素质的重要举措，对建设生育友好型社会，推动人口高质量发展，具有十分重要的意义。

【财经要闻】国内成品油调价窗口开启

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，12月22日24时国内成品油调价窗口开启，这也是本年度最后一次调价，受到国际油价下调影响，12月22日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元。全国平均来看：92号汽油每升下调0.13元，95号汽油每升下调0.14元，0号柴油每升下调0.14元。

【财经要闻】《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布

叶彬（S0530523080001）

据wind资讯消息，国家金融监督管理总局制定了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，现正式向社会公开征求意见。《办法》主要内容包括：一是明确资产负债管理目标和管理原则。保险公司应当承担资产负债管理主体责任，坚持全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调的原则，切实防范资产负债错配风险。二是规范资产负债管理治理体系。明确保险公司建立由董事会负最终责任、高级管理层直接领导、资产负债管理牵头部门统筹协调、职能部门相互协作、内部审计部门检查监督的组织体系。三是明确资产负债管理政策和程序。要求保险公司制定资产负债管理方案，在业务规划、产品开发和定价、保险业务管理、资产配置政策、重大投资等环节加强资产负债联动，开展压力测试和回溯分析，定期编制报告，并对资产负债管理策略做出及时调整。四是设立监管指标和监测指标。结合新会计准则和偿付能力规则调整，设立资产负债监管指标，明确指标阈值。新增部分监测指标，设置差异化的预警区间，适时进行风险提示。五是加强监督管理。明确保险公司信息报告、第三方审核和能力评估要求，监管可以视情形采取监管措施或依法实施行政处罚。

三、行业及公司动态

【行业动态】无机盐行业“十五五”发展目标明确

周策（S0530519020001）

中化新网讯，12月18日，2025中国无机盐产业发展大会暨中国无机盐工业协会五届六次理事会在北京召开。会议明确了无机盐行业“十五五”期间发展目标——到2030年，市场规模达8600亿元，并在创新能力、产业结构、安全水平、绿色低碳和数智化赋能等方面取得显著提升。

本次大会上，无机盐行业明确了“十五五”发展目标。中国无机盐工业协会会长王孝峰指出，“十四五”期间，我国无机盐行业继续巩固全球领先地位，产能产量稳中有升，新能源相关锂盐产品爆发式增长，进出口贸易活跃，出口优势稳固。面向“十五五”，行业同时面临机遇和挑战，据此，协会编写了行业“十五五”规划指南，明确了到2030年行业创新、结构、绿色低碳、数字化智能化提升，产业链韧性安全增强，形成国际竞争力企业集群，进入世界先进行列，成为全球无机盐产业强国的发展目标。具体而言，在产业规模方面，到2030年，无机盐市场规模达8600亿元，精细化率不低于50%，绿色产品占比达30%，国际市场份额达到25%，年增长率约为5%，强化全球影响力与核心竞争力；在创新能力方面，建成10个国家级创新平台，突破20项关键核心技术，高端产品自给率达到75%等。

【行业动态】商务部初裁对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施

黄静（S0530524020001）

据《商务部公告2025年第83号公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定》：调查机关初步认定，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。根据《反补贴条例》第二十九条和第三十条的规定，商务部向国务院关税税则委员会提出对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施的建议。国务院关税税则委员会根据商务部的建议做出决定，自2025年12月23日起，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的从价补贴率向中华人民共和国海关提供相应的临时反补贴税保证金。相关乳制品具体包括鲜乳酪（包括乳清乳酪）及凝乳，经加工的乳酪（无论是否磨碎或粉化），蓝纹乳酪和娄地青霉生产的带纹理的其他乳酪，其他未列名的乳酪，未浓缩及未加糖或其他甜物质的乳及稀奶油（按重量计脂肪含量超过10%）。临时反补贴税保证金比率则为21.9%至42.7%不等。

【行业动态】央行发布一次性信用修复政策

洪欣佼（S0530524110002）

央行12月22日发布《中国人民银行关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》，决定实施一次性信用修复政策。此前，10月27日，中国人民银行行长潘功胜在2025年金融街论坛上表示，将研究实施支持个人修复信用的政策措施，此次通知对应该政策框架的实施细节。

通知显示，对于2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，个人于2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数据库将不予展示。

实施一次性信用修复政策，是应对新冠疫情后续影响的积极举措，有利于支持信用受损但积极还款的个人高效便捷重塑信用，助力经济持续回升向好。

风险提示：信贷规模扩张不及预期，部分信息不对称导致银行资产质量下滑。

【公司跟踪】温氏股份（300498.SZ）：公司初步预计2026年肉猪养殖平均综合成本进一步降低约5.9元/斤

刘敏（S0530520010001）

12月22日，温氏股份发布投资者关系活动记录表。据公告，1-11月，公司累计销售生猪3591万头（其中毛猪和鲜品3190万头，仔猪401万头）；肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）11.9亿只，其中鲜品销售2.0亿只，鲜销比例达17%，熟食销售约1400万只；肉鸭（含毛鸭和鲜品）约4500万只。成本方面，公司持续开展降本工作。11月，公司猪苗成本降低至250-260元/头，肉猪养殖综合成本降低至6元/斤。11月毛鸡出栏完全成本为5.7元/斤。1-11月，公司肉猪养殖综合成本降至6.1-6.2元/斤。养猪业务方面，未来，公司将聚焦育种技术赋能、数智技术助力、生产模式迭代、饲料营养配方优化、精益管理方面，持续提升生产质量和效率，助推成本持续下降，公司初步预计2026年肉猪养殖平均综合成本在5.9元/斤左右。养鸡业务方面，公司将致力于做好中华土鸡推广工作，做大市场空间，2026年公司肉鸡上市量目标同比增速定为10%左右。固定资本开支方面，2026年公司计划资本开支50-60亿元。

风险提示：动物疫情大范围爆发风险；畜禽产品市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨风险；生产经营不及预期风险；市场推广不及预期风险等。

四、湖南经济动态

【湖南省地方动态及政策】湖南新增22家国家级制造业单项冠军企业，总数达94家

叶彬（S0530523080001）

据红网消息，近日工业和信息化部公布第九批制造业单项冠军企业名单，湖南共有22家企业入选。截至目前，全省已累计培育国家级制造业单项冠军企业94家，居全国第六位、中部第一位。

国家级制造业单项冠军企业认定标准严格，要求企业长期专注并深耕于某一细分产品领域，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球前列。

本批入选的22家湖南企业，主要分布于装备制造、轨道交通、电子信息、生物医药等省内优势产业，在各自领域具备显著的技术与市场优势。比如，三诺生物传感股份有限公司已成为全球第四大血糖仪企业，核心产品全国市场占有率超50%；株洲时代新材料科技股份有限公司生产的“空气弹簧”是高铁等轨道交通车辆的关键减振部件，拥有完全自主知识产权，市场占有率位居全球第一。

长株潭地区是“单项冠军”主要集聚地，此次共有18家企业上榜，占总数的八成以上。其中长沙10家、株洲5家、湘潭3家。衡阳、娄底、邵阳、郴州等地也有企业入选。

近年来，湖南着力构建优质企业梯度培育体系，推动企业专注创新、深耕主业。在本批新获评企业中，由省级“单项冠军”升级而来的达17家，梯队转化成功率超七成，培育机制持续见效。

分析师：何晨

执业证书编号：S0530513080001

研究助理：管诗睿

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