（来源：国金证券第5小时）

锂 矿

短期锂价有望保持强势

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近日，锂价迎来飙升行情，截至到11月18日，碳酸锂现货已涨至88433.33元/吨，月涨达幅24.03%；碳酸锂期货主连则在11月19日再次大涨，并创2024年6月以来新高。

背景逻辑

◼驱动主要来自于储能产业的高景气

随着全球新能源渗透率持续提升，储能作为电力系统“稳定器”与“调节器”的核心价值愈发凸显，市场需求迎来快速增长。据ICC鑫椤储能数据库统计，2025年1-9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%。目前国内储能电芯的需求十分强劲，头部储能企业订单排期至2026年，如宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行，部分订单需外溢至中腰部企业。

◼短期有望保持强势

短期来看，最新周度库存数据显示，当前碳酸锂市场仍在持续去库中，近两月因为宁德时代枧下窝锂矿关闭的原因已去库近两万吨，而上周四晚间江西省自然资源厅的公告使得原先市场内的复产预期证伪，进而进一步激化现货市场的散单抢货力度。再叠加四季度盐湖提锂企业或冬季限产，供给扰动有望继续支撑碳酸锂价格偏强运行。

◼中期供需改善趋势明确

需求端：中国储能产业已进入持续成长周期。2025年9月12日国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年“全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上”。而截至2025年6月底，我国新型储能装机约9500万千瓦，意味着未来两年新型储能装机规模有望增长85%以上；根据2025年9月24日联合国气候变化峰会的重磅宣布，到2035年我国“风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦”，新能源规模化发展有望带动储能中长期需求稳步扩大。此外，AI推动数据中心规模爆发式增长，而数据中心功率极高且波动大，需配置储能来平滑电网冲击，同时作为备用电源支撑算力峰值，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求另一主要增长动力。供给端：海外资源开发不确定性加剧叠加低锂价弱盈利背景下，行业资本开支已于2024-2025年见顶，不可否认2026年仍有惯性产能释放，但长周期视角下2026-2028年供给增速下滑已成确定性趋势。

催化引擎

锂价继续超预期上涨

风险提示

1、全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；

2、供给过快释放。

本文撰稿人：毛锐  登记编号：S1130622080021

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