（来源：中时财经）

作者：沈   阳

编辑：李   捷

制图：乔寒云

小米集团（以下简称“小米”）近日披露2025年第三季度财报，报告期内，集团实现总营收1131亿元，连续4个季度超千亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。

值得关注的是，财报呈现明显的业务分化特征。小米智能电动汽车及AI等创新业务在三季度实现经营收益7亿元，首次达成季度盈利。然而，作为核心业务板块的小米手机，三季度毛利率降至11.7%，同比下滑约4.9个百分点。

与此同时，刚刚实现盈利的小米汽车近期却陷入安全争议。从技术层面到市场信任度，安全争议或将给小米汽车未来发展蒙上一层阴影。小米能否化解汽车业务安全争议、释放增长潜力，后续又将如何应对手机业务毛利率下滑，成为业界关注的问题。

01 小米手机毛利率下滑，明年或将涨价

小米集团财报显示，第三季度，小米手机×AIoT分部实现收入841.1亿元，同比增长1.6%，连续9个季度实现同比增长。毛利率为22.1%，同比增长1.3个百分点。其中，智能手机业务收入为460亿元，全球出货量为4330万台，同比增长0.5%。规模优势稳固。

据第三方数据，该季度小米在中国大陆地区智能手机销量排名第二，市占率为16.7%，连续6个季度排名前二。根据Omdia数据，第三季度小米全球智能手机出货量排名前三，市场份额为13.6%。

对于这一销量表现，中国互联网协会特约研究员、经济学博士向坤在接受中国经济时报·中时财经采访时谈道：“小米手机吸引的主要还是性价比用户，不过，小米主机的品牌形象也在提升，在用料上逐渐往高端攀升。此外，小米的社交网络营销相对做得比较好。而在竞争对手上，荣耀的分家以及苹果手机一度的进步缓慢，给小米让出了空间。”

不过，第三季度小米手机业务营收较上年同期下降3.1%，在财报中，小米称这是由于智能手机平均售价下降，但部分被智能手机出货量增加所抵消。此外，小米智能手机的平均售价由上年同期的每部1102.2元下降3.6%至1062.8元，则是由于境外市场平均售价下降所致。

毛利率方面，第三季度，小米手机毛利率为11.7%，较上年同期下滑4.9个百分点。对于毛利率下滑的原因，中国经济时报·中时财经联系了小米集团方面，截至发稿，对方暂未有回应。

对此，向坤分析认为，小米手机毛利率下滑一是手机市场总体下滑，为了销量降低了利润；二是存储等成本在提升，而有一批厂家已经在宣布涨价。

实际上，面对成本压力，小米已明确释放涨价信号。

据每日经济新闻报道，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会上称，受供应链成本上涨的影响，手机厂商第四季度的压力已经较大，预计今年全球智能手机大盘将处于持平状态。他认为，明年大盘的压力会远大于今年，预计包括小米及友商在内的相关产品零售价会有较大幅度的上涨。

卢伟冰称，小米已与合作伙伴签订了2026年全年供应协议，确保全年供应不受影响。在保证供应的前提下，内存成本的上涨需要部分通过涨价消化。

然而，向坤向中国经济时报·中时财经谈道：“小米手机的不可替代性并没有那么强，如果明年进行涨价可能会影响销量，这对小米手机来说是一个考验。”

02 小米汽车首次季度盈利，增长潜力几何？

2025年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部表现亮眼，实现收入290亿元，同比增长199.2%。其中，智能电动汽车收入为283亿元，占比超97%。

在交付量上，第三季度小米共交付10.88万辆新车，今年前三季度已经累计交付新车26万辆。卢伟冰在业绩电话会上表示，小米汽车预计将于本周完成全年35万台的年度交付目标。

财报显示，今年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利为73.84亿元，毛利率由2024年第三季度的17.1%上升至25.5%。小米称这主要是由于核心零部件成本下降、单位制造成本降低、Xiaomi SU7 Ultra 从2025年3月开始交付，以及其他相关业务毛利率上升所致。

对此，中国汽车流通协会专家委员会委员颜景辉向中国经济时报·中时财经谈道：“从财报来看，小米的业绩非常优秀。毛利率达到25.5%实际上已经比17家汽车上市公司的平均毛利率高出将近10个百分点。小米汽车入局比较晚，而且当时新能源汽车的竞争已经到达白热化阶段，小米能取得这个业绩对于它来说非常难得。”

值得注意的是，第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，本季度经营收益为7亿元。

“小米汽车首次实现季度盈利，确实是一个重要里程碑，但在新能源车刺激政策逐步退坡的背景下，其未来增长潜力面临机遇与挑战并存的局面。交付规模快速扩张，在产品高端化和成本控制上有一定优势，但是，自2026年起新能源汽车购置税将由全免改为减半，购置税退坡将带来利润压力，而小米已承诺为跨年订单提供补贴，这将直接压缩其2026年年初的毛利率。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊分析道。

此外，他还表示，小米汽车新品节奏与订单可持续性存疑。当前，小米汽车仍处于“单爆款”阶段，后续产品线尚未完全铺开。若订单热度回落，增长动能可能减弱。

近期小米汽车因安全问题正陷入争议。今年3月份和5月份，小米汽车发生了两起事故，引发社会关注。

在9月份，小米汽车还曾宣布召回11.68万辆汽车，称召回范围内部分车辆在L2高速领航辅助驾驶功能开启的某些情况下，对极端特殊场景的识别、预警或处置可能不足，若驾驶员不及时干预可能会增加碰撞风险，存在安全隐患。而这或将对小米汽车的销量带来一定的影响。

颜景辉称，从目前来看，小米汽车还处于成长期，更应该把握消费者和目标客户群体不断增长的细分需求，根据市场需求去进行科技创新，以实现不断改进和提升。